Folkbanken i Kina (PBoC) satte p\u00e5 m\u00e5ndagen USD\/CNY-fixingen till 6,7841, upp fr\u00e5n fredagens 6,7817 och \u00f6ver Reuters-estimatet p\u00e5 6,7248. Fixingen v\u00e4gleder handeln i den onshore-handlade yuanen under sessionen och ligger inom PBoC:s bredare uppdrag att uppr\u00e4tth\u00e5lla prisstabilitet, inklusive v\u00e4xelkursstabilitet, samtidigt som man st\u00f6djer ekonomisk tillv\u00e4xt och driver finansiella reformer fram\u00e5t.<\/p>\n
PBoC \u00e4r statligt \u00e4gd under Folkrepubliken Kina och \u00e4r inte autonom, d\u00e4r KKP:s kommitt\u00e9sekreterare spelar en nyckelroll i styrningen; Pan Gongsheng innehar b\u00e5de den posten och guvern\u00f6rskapet. I verktygsl\u00e5dan ing\u00e5r bland annat sju dagars omv\u00e4nd repo-r\u00e4nta, Medium-term Lending Facility (MLF), valutainterventioner och reservkravsratio (RRR), medan Loan Prime Rate (LPR) fungerar som den v\u00e4gledande utl\u00e5ningsr\u00e4ntan som p\u00e5verkar l\u00e5n, bol\u00e5n och avkastning p\u00e5 inl\u00e5ning. Kina till\u00e5ter privat bankverksamhet, med 19 privat\u00e4gda banker i drift; WeBank och MYbank h\u00f6r till de st\u00f6rsta, och regler som inf\u00f6rdes 2014 \u00f6ppnade f\u00f6r inhemskt finansierade l\u00e5ngivare i det statsdominerade systemet.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig f\u00f6r \u00f6kad volatilitet i valutaparet USD\/CNY efter PBoC:s senaste dagliga fixing p\u00e5 6,7841. Denna niv\u00e5 inneb\u00e4r en svagare yuan \u00e4n Reuters-estimatet p\u00e5 6,7248, vilket signalerar att centralbanken vill begr\u00e4nsa en snabb appreciering av yuanen. Under de kommande veckorna f\u00f6resl\u00e5r vi positionering f\u00f6r en potentiell uppsida i k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 USD\/CNY f\u00f6r att dra nytta av denna styrda valutasvaghet.<\/p>\n
\u00c5tg\u00e4rden ligger i linje med ett krympande r\u00e4ntedifferensgap, i och med att USA:s centralbank Federal Reserve har s\u00e4nkt sin styrr\u00e4nta mot 4,00 procent samtidigt som Kinas ett\u00e5riga Loan Prime Rate fortsatt \u00e4r tydligt stimulativ p\u00e5 3,35 procent. Vi r\u00e4knar med att dessa f\u00f6r\u00e4ndrade r\u00e4nteskillnader driver h\u00f6g oms\u00e4ttning i kortfristiga valutaswappar. Derivatakt\u00f6rer b\u00f6r f\u00f6lja spreadarna noga, eftersom historiska data visar att de styr medelfristiga kapitalfl\u00f6den in i kinesiska tillg\u00e5ngar.<\/p>\n
Eftersom PBoC \u00e4r statligt \u00e4gd och starkt p\u00e5verkad av den styrande kommitt\u00e9n m\u00e5ste vi r\u00e4kna med pl\u00f6tsliga policyskiften via verktyg som omv\u00e4nda repor eller valutainterventioner. Historiskt har en fixing som avviker kraftigt fr\u00e5n marknadens estimat utl\u00f6st en uppg\u00e5ng i den implicita volatiliteten. Vi rekommenderar att k\u00f6pa volatilitetsstrategier som straddles f\u00f6r att kunna dra nytta av dessa pl\u00f6tsliga, policydrivna marknadssv\u00e4ngningar.<\/p>\n\n\n\n