Dollarindex (DXY) l\u00e5g strax under 99,00, den svagaste niv\u00e5n sedan maj, och var i princip of\u00f6r\u00e4ndrad f\u00f6r dagen samtidigt som indexet handlades i ett intervall p\u00e5 35 pips mellan cirka 98,50 och strax under 99,00. F\u00f6rsvagningen kom trots att de l\u00e5nga USA-r\u00e4ntorna h\u00e4mtade igen onsdagens nedg\u00e5ng: \u00e5terk\u00f6pen av statsobligationer med l\u00e4ngre l\u00f6ptider f\u00f6rdubblades fr\u00e5n 2 miljarder dollar per operation till minst 4 miljarder dollar, vilket pressade 30-\u00e5rsr\u00e4ntan ned nio punkter och drog ned DXY med n\u00e4ra en punkt under den sessionen. Till torsdag hade r\u00f6relsen reverserats, med 30-\u00e5ringen tillbaka \u00f6ver 5,25% och 10-\u00e5ringen \u00f6ver 4,70%, men valutan \u00e5terh\u00e4mtade sig inte. Terminsmarknaden prisade om sannolikheten f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i september till omkring en tredjedel fr\u00e5n \u00f6ver 80% i slutet av juli, samtidigt som den federala skulden angavs till 40 biljoner dollar och budgetunderskottet sades vara p\u00e5 v\u00e4g f\u00f6rbi 2 biljoner dollar.<\/p>\n\n
USA-statistik gav en starkare puls: det prelimin\u00e4ra sammansatta PMI f\u00f6r augusti steg till 56 fr\u00e5n 54,5, tj\u00e4nste-PMI kom in p\u00e5 56,8 mot konsensus 54 och industri-PMI p\u00e5 53,2 mot 53,9, med varuproduktion p\u00e5 en 13-m\u00e5nadersl\u00e4gsta; tj\u00e4nster beskrevs som omkring tre fj\u00e4rdedelar av ekonomin. Guld handlades \u00f6ver 4 550 dollar och bitcoin var upp mer \u00e4n 20% f\u00f6r veckan. I kalendern finns PCE-priserna f\u00f6r juli p\u00e5 onsdag klockan 12.30 GMT, d\u00e4r k\u00e4rn-PCE v\u00e4ntas p\u00e5 0,2% m\/m mot 0,1% och 3,3% y\/y of\u00f6r\u00e4ndrat, samt prelimin\u00e4r BNP f\u00f6r Q2 p\u00e5 1,5%, personlig konsumtion p\u00e5 0,2% och ordering\u00e5ngen f\u00f6r varaktiga varor p\u00e5 0,7%; konsumentf\u00f6rtroendet f\u00f6r augusti publiceras p\u00e5 tisdag klockan 14.00 GMT. Jackson Hole-symposiet p\u00e5g\u00e5r 27\u201329 augusti, och p\u00e5 fredag klockan 14.00 GMT talar Fed-chefen samtidigt som en prelimin\u00e4r benchmark-revidering av nonfarm payrolls och det definitiva Michigan-indexet f\u00f6r augusti publiceras, med ett\u00e5riga inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 4,3%; tekniska niv\u00e5er pekade ut motst\u00e5nd vid 99,00, 99,50, 99,75 och 100,00, med st\u00f6d vid 98,50, 98,00 och strax \u00f6ver 97,50, samt ogiltigf\u00f6rklaring vid en daglig st\u00e4ngning \u00f6ver 99,75.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste konstatera att den traditionella relationen mellan stigande amerikanska statsr\u00e4ntor och Dollarindex (DXY) har brutit samman. Trots att 10-\u00e5rsr\u00e4ntan har rusat \u00f6ver 4,70% och 30-\u00e5rsr\u00e4ntan ligger \u00f6ver 5,25% \u00e4r DXY fortsatt fast under 99,00, den l\u00e4gsta niv\u00e5n sedan maj. Denna frikoppling tyder p\u00e5 att marknaden prisar in en strukturell riskpremie kopplad till den sv\u00e4llande federala skulden p\u00e5 40 biljoner dollar och ett underskott som \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g f\u00f6rbi 2 biljoner dollar, snarare \u00e4n enbart traditionella r\u00e4ntedifferenser.<\/p>\n\n
De kommande veckorna b\u00f6r vi f\u00f6redra baisseinriktade derivatstrategier i dollarn, med sikte p\u00e5 st\u00f6dzonen vid 98,50 och d\u00e4refter 98,00. K\u00f6p av out-of-the-money s\u00e4ljoptioner p\u00e5 DXY eller k\u00f6p av k\u00f6poptioner p\u00e5 st\u00f6rre valutapar som EUR\/USD kan dra nytta av den h\u00e4r bristen p\u00e5 dollarefterfr\u00e5gan. Vi b\u00f6r h\u00e5lla v\u00e5r ogiltigf\u00f6rklaring tajt och st\u00e4nga dessa korta dollarpositioner om indexet lyckas st\u00e4nga en handelsdag \u00f6ver 200-dagars EMA n\u00e4ra 99,75.<\/p>\n\n
N\u00e4r kapital aktivt l\u00e4mnar greenbacken beh\u00f6ver vi se till att allokera mot reala tillg\u00e5ngar och alternativa v\u00e4rdebevarare. Gulds historiska rally \u00f6ver 4 550 dollar och bitcoins pl\u00f6tsliga veckouppg\u00e5ng p\u00e5 20% signalerar att \u201danti-dollar\u201d-handeln f\u00e5r kraftigt momentum n\u00e4r oron f\u00f6r urholkning av fiatvalutor \u00f6kar. Genom att anv\u00e4nda l\u00e5nga k\u00f6poptioner p\u00e5 guldfutures eller positionera sig i likvida kryptoderivat kan vi f\u00f6lja med i denna kapitalomallokering.<\/p>\n\n
Det kommande Jackson Hole-symposiet 27\u201329 augusti och PCE-inflationsdata f\u00f6r juli p\u00e5 onsdag ger utm\u00e4rkta m\u00f6jligheter f\u00f6r volatilitetsbaserade strategier. Eftersom marknaden f\u00f6r n\u00e4rvarande ignorerar stark inhemsk konjunkturstatistik \u2013 som det senaste sammansatta PMI p\u00e5 56 \u2013 v\u00e4ntar vi oss att eventuellt h\u00f6kaktiga kommentarer fr\u00e5n Fed kan lyfta r\u00e4ntorna utan att faktiskt st\u00f6dja dollarn. Vi kan utnyttja detta ovanliga marknadsbeteende genom att k\u00f6pa straddles i st\u00f6rre dollarpar f\u00f6r att f\u00e5nga den oundvikliga volatiliteten n\u00e4r dessa nyckeldata sl\u00e4pps.<\/p>\n\n\n\n