TD Securities r\u00e4knar med att Bank of Canada (BoC) kommer att agera l\u00e5ngsamt \u00e4ven om ett tullavtal n\u00e5s, eftersom beslutsfattarna v\u00e4ntar p\u00e5 tydligare bevis f\u00f6r hur l\u00e4gre tullar sl\u00e5r igenom p\u00e5 export och produktion. N\u00e4sta viktiga handelsdata v\u00e4ntas i november, vilket kan p\u00e5verka BoC:s bed\u00f6mning av extern efterfr\u00e5gan och inhemsk momentum.<\/p>\n
TD prognostiserar att BoC h\u00e5ller r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad genom 2026 och d\u00e4refter genomf\u00f6r sin f\u00f6rsta h\u00f6jning i januari, \u00e4ven n\u00e4r produktionsgapet krymper. Centralbanken har behandlat handelssp\u00e4nningar som en ned\u00e5trisk och sade i juni att nya handelsrestriktioner mot Kanada skulle kunna f\u00e5 den att s\u00e4nka r\u00e4ntan igen; spridningseffekter fr\u00e5n oljepriset \u00e4r fortsatt en faktor att beakta, \u00e4ven om \u00f6verutbud lyfts fram som n\u00e5got som kan st\u00f6dja en t\u00e5lmodig h\u00e5llning.<\/p>\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r en l\u00e5ngvarig paus fr\u00e5n Bank of Canada, eftersom beslutsfattarna med stor sannolikhet inte r\u00f6r sig f\u00f6re \u00e5rsskiftet. Trots det senaste surret kring ett m\u00f6jligt handelsavtal under helgen kommer centralbanken att vilja se h\u00e5rda exportdata, som inte publiceras f\u00f6rr\u00e4n i november. Detta inneb\u00e4r att r\u00e4ntemarknaderna kan felpriss\u00e4tta sannolikheten f\u00f6r kortsiktiga policyskiften.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att fokusera p\u00e5 korta terminskontrakt i Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA), med inriktning p\u00e5 kontrakt som f\u00f6rfaller i slutet av 2026. Med centralbanken v\u00e4ntad att ligga stilla till januari 2027 erbjuder f\u00f6rs\u00e4ljning av implicit volatilitet i decemberkontrakt en attraktiv risk\/avkastningsprofil. Historiskt, under liknande perioder av centralbanksv\u00e5nda, har overnight index swaps (OIS) sett tydlig premiekompression n\u00e4r marknaden anpassar sig till en platt r\u00e4ntebana.<\/p>\n
Vi ser ocks\u00e5 en \u00f6vertygande m\u00f6jlighet i att handla r\u00e4ntespreaden mellan kanadensiska och amerikanska statsobligationer. Med Kanadas ekonomi som brottas med \u00f6verutbud \u2013 vilket understryks av att den senaste BNP-tillv\u00e4xten ligger runt 1,2% \u2013 har Bank of Canada gott om utrymme att h\u00e5lla en t\u00e5lmodig linje. Handlare kan utnyttja detta genom att ta positioner i bearish optioner p\u00e5 kanadadollarn (CAD) n\u00e4r r\u00e4ntedifferensen r\u00f6r sig till USA:s f\u00f6rdel.<\/p>\n
Den verkliga katalysatorn f\u00f6r marknadsr\u00f6relser kommer f\u00f6rst i november n\u00e4r de f\u00f6rsta helt\u00e4ckande handelssiffrorna efter tullsamtalen publiceras. Fram till dess v\u00e4ntar vi oss att f\u00f6rv\u00e4ntningarna om r\u00e4nteh\u00f6jningar f\u00f6rblir h\u00e5rt f\u00f6rankrade, vilket g\u00f6r range-bundna strategier mycket effektiva de kommande veckorna. Vi rekommenderar att beh\u00e5lla en neutral till duvaktig bias i kanadensiska r\u00e4ntor och l\u00e5ta tidsv\u00e4rdesfallet arbeta till f\u00f6rdel f\u00f6r kort-volatilitetspositioner.<\/p>\n\n\n\n