Den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan f\u00f6ll p\u00e5 onsdagen till 4,651% i skrivande stund, efter att ha noterat en intradagsh\u00f6gsta p\u00e5 4,712%, sedan USA:s finansdepartement \u00f6verraskande beslutat att ut\u00f6ka likviditetsst\u00f6djande \u00e5terk\u00f6p i l\u00e5ngfristiga obligationer. Enligt planen h\u00f6js \u00e5terk\u00f6psoperationerna f\u00f6r nominella kupongpapper med l\u00f6ptider p\u00e5 10\u201320 \u00e5r och 20\u201330 \u00e5r fr\u00e5n 2 miljarder dollar till minst 4 miljarder dollar per operation, med ett reviderat schema som l\u00f6per fr\u00e5n den 9 september till den 4 november. Justeringen kommer efter att l\u00e5ngfristiga uppl\u00e5ningskostnader stigit n\u00e4r marknaden v\u00e4gt oro kring budgetunderskott, inflation och statlig obligationsutgivning.<\/p>\n\n
R\u00f6relserna var tydligast l\u00e4ngst ut p\u00e5 r\u00e4ntekurvan, d\u00e4r trettio\u00e5rsr\u00e4ntan backade efter att p\u00e5 tisdagen ha n\u00e5tt sin h\u00f6gsta niv\u00e5 sedan 2007, och nedg\u00e5ngen smittade av sig p\u00e5 tio\u00e5ringen. Fallet i r\u00e4ntor tyngde \u00e4ven den amerikanska dollarn, samtidigt som fokus skiftade till protokollet fr\u00e5n det senaste m\u00f6tet i Federal Open Market Committee, som v\u00e4ntas senare p\u00e5 onsdagen, samt till en auktion av 20-\u00e5riga statspapper d\u00e4r efterfr\u00e5gan kan s\u00e4tta tonen f\u00f6r n\u00e4sta steg i r\u00e4ntemarknaden.<\/p>\n\n
N\u00e4r USA:s finansdepartement f\u00f6rdubblar sina \u00e5terk\u00f6psoperationer till minst 4 miljarder dollar per tillf\u00e4lle med start den 9 september, r\u00e4knar vi med att l\u00e5ngr\u00e4ntorna tillf\u00e4lligt f\u00e5r ett tak under de kommande m\u00e5naderna. Derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r stigande obligationspriser genom att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 terminskontrakt f\u00f6r 10-\u00e5riga och 30-\u00e5riga amerikanska statsobligationer. N\u00e4r finansdepartementet f\u00f6rst \u00e5terupplivade sitt \u00e5terk\u00f6psprogram i maj 2024 bidrog \u00f6kad marknadslikviditet till att d\u00e4mpa obligationsmarknaden mot aggressiva utf\u00f6rs\u00e4ljningar.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r ocks\u00e5 att handla p\u00e5 en sammanpressning av obligationsvolatiliteten n\u00e4r staten kliver in som en p\u00e5litlig k\u00f6pare. Handlare kan s\u00e4lja (utf\u00e4rda) out-of-the-money strangles p\u00e5 Ultra-Bond-terminer f\u00f6r att f\u00e5nga tidsv\u00e4rdesf\u00f6rfall n\u00e4r r\u00e4nter\u00f6relserna lugnar ned sig mellan september och november. Historiskt har riktat likviditetsst\u00f6d i den h\u00e4r storleksordningen pressat ned ICE BofA MOVE-index, obligationsmarknadens volatilitetsm\u00e5tt, med \u00f6ver 10% inom n\u00e5gra veckor efter inf\u00f6randet.<\/p>\n\n
Eftersom l\u00e4gre r\u00e4ntor minskar attraktiviteten i amerikanska dollar b\u00f6r vi \u00e4ven s\u00f6ka m\u00f6jligheter p\u00e5 valutaderivatmarknaden. Att k\u00f6pa korta k\u00f6poptioner p\u00e5 euron (EUR\/USD) eller japanska yenen (USD\/JPY) g\u00f6r det m\u00f6jligt att dra nytta av att dollarns r\u00e4ntef\u00f6rdel urholkas. Nyare historiska data visar att en pl\u00f6tslig nedg\u00e5ng p\u00e5 10 punkter i tio\u00e5rsr\u00e4ntan ofta korrelerar med en snabb nedg\u00e5ng p\u00e5 1% till 1,5% i dollarindexet DXY.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste vara flexibla inf\u00f6r eftermiddagens auktion av 20-\u00e5riga statspapper och publiceringen av FOMC-protokollet. Om auktionen m\u00f6ter svag efterfr\u00e5gan och r\u00e4ntorna tillf\u00e4lligt skjuter tillbaka mot 4,7% b\u00f6r vi se det som ett mycket attraktivt l\u00e4ge att k\u00f6pa billigare k\u00f6poptioner p\u00e5 l\u00e5ngfristiga statspapper. Att anv\u00e4nda kalenderspreadar hj\u00e4lper oss att hantera risken och skydda kapitalet fr\u00e5n omedelbart marknadsbrus efter beskeden.<\/p>\n\n\n\n