Protokollet fr\u00e5n julis m\u00f6te i Federal Open Market Committee (FOMC) uppgav att inflationen fortfarande var f\u00f6rh\u00f6jd, medan arbetsmarknadsl\u00e4get var stabilt och real BNP fortsatte att v\u00e4xa. De flesta deltagare st\u00f6dde att l\u00e4mna r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad, men flera f\u00f6redrog en h\u00f6jning; m\u00e5nga sade att h\u00f6gre r\u00e4ntor sannolikt skulle beh\u00f6vas om inflationen inte faller, och n\u00e5gra argumenterade f\u00f6r att ett omedelbart steg kan minska behovet av senare h\u00f6jningar. Tj\u00e4nstem\u00e4n beskrev prisuppg\u00e5ngarna under det senaste \u00e5ret som breda \u00f6ver b\u00e5de varor och tj\u00e4nster, och Fed-stabens ekonomiska prognos l\u00e4mnade inflationssynen i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrad j\u00e4mf\u00f6rt med juni, \u00e4ven om den bed\u00f6mde de ekonomiska utsikterna som n\u00e5got svagare. Deltagarna v\u00e4ntade sig att en solid real BNP-tillv\u00e4xt skulle forts\u00e4tta, med h\u00e4nvisning till AI-relaterade investeringar och hush\u00e5llens konsumtion, men sade att os\u00e4kerheten fortsatt var f\u00f6rh\u00f6jd, delvis p\u00e5 grund av konflikten i Mellan\u00f6stern.<\/p>\n\n
Julim\u00f6tet l\u00e4mnade Fed Funds-r\u00e4ntan p\u00e5 3,5\u20133,75 procent, \u00e4ven om tre regionala Fed-chefer \u2014 Lorie Logan, Beth Hammack och Neel Kashkari \u2014 reserverade sig till f\u00f6rm\u00e5n f\u00f6r en h\u00f6jning med 25 punkter. Kevin Warsh lyfte m\u00f6jligheten att g\u00e5 \u00f6ver till sex m\u00f6ten per \u00e5r, ungef\u00e4r varannan m\u00e5nad, men schemat f\u00f6r 2026 l\u00e4mnades of\u00f6r\u00e4ndrat. Efter protokollet handlades US Dollar Index kring 98,90; inf\u00f6r m\u00f6tet prissatte marknaden en sannolikhet p\u00e5 34 procent f\u00f6r en h\u00f6jning i september, ned fr\u00e5n omkring 60 procent tre veckor tidigare. Protokollet publicerades klockan 18.00 GMT, och separata tekniska niv\u00e5er som angavs var DXY 99,46, glidande medelv\u00e4rden (SMA) vid 100,03 och 100,51, trendlinjemotst\u00e5nd n\u00e4ra 99,89, ett RSI kring 38, motst\u00e5nd vid 100,35 samt st\u00f6d vid 98,90.<\/p>\n\n
Vi ser ett tydligt ned\u00e5tmomentum i US Dollar Index (DXY) n\u00e4r det r\u00f6r sig mellan niv\u00e5erna 98,90 och 99,46. Pressen ned\u00e5t f\u00f6rst\u00e4rks av USA:s finansdepartements pl\u00f6tsliga beslut att f\u00f6rdubbla sina \u00e5terk\u00f6p av statsskuld. F\u00f6r valutaderivat-handlare rekommenderar vi att g\u00e5 kort DXY vid mindre rekyler upp\u00e5t, med sikte p\u00e5 den tydliga st\u00f6dniv\u00e5n vid 98,90 och med stoppar strax \u00f6ver motst\u00e5ndslinjen vid 99,89.<\/p>\n\n
Marknaden priss\u00e4tter f\u00f6r n\u00e4rvarande bara 34 procents sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i september, kraftigt ned fr\u00e5n 60 procent f\u00f6r n\u00e5gra veckor sedan. \u00c4ven om tre h\u00f6kaktiga Fed-ledam\u00f6ter r\u00f6stade f\u00f6r en h\u00f6jning i juli g\u00f6r den pl\u00f6tsliga f\u00f6rlusten av 23\u202f000 jobb i den senaste jobbrapporten (payrolls) en paus mycket sannolik. Vi anser att handel i korta r\u00e4ntefutures f\u00f6r att spegla en of\u00f6r\u00e4ndrad r\u00e4nta i intervallet 3,5\u20133,75 procent \u00e4r det b\u00e4sta draget just nu.<\/p>\n\n
Ser man till historiska m\u00f6nster tvingar ov\u00e4ntade jobbf\u00f6rluster i kombination med svalnande KPI-data (CPI) n\u00e4stan alltid centralbanken till en l\u00e4ngre paus. Vid liknande policyv\u00e4ndningar tidigare har amerikanska statsr\u00e4ntor fallit snabbt n\u00e4r marknaden insett att h\u00f6jningscykeln \u00e4r \u00f6ver. Vi bed\u00f6mer att k\u00f6p av k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 korta amerikanska statsobligationer ger en attraktiv risk\/avkastningsprofil f\u00f6r att dra nytta av detta skifte i narrativet.<\/p>\n\n
Vi beh\u00f6ver ocks\u00e5 positionera portf\u00f6ljerna inf\u00f6r det kommande Jackson Hole-symposiet, d\u00e4r Fed-chefen Kevin Warsh sannolikt kommer att betona policyflexibilitet framf\u00f6r h\u00e5rd, fram\u00e5tblickande guidning. Avsaknaden av explicit v\u00e4gledning l\u00e4r utl\u00f6sa kraftiga sv\u00e4ngningar p\u00e5 valutamarknaden n\u00e4r ny makrodata kommer in. F\u00f6r att dra nytta av detta f\u00f6redrar vi att k\u00f6pa kortfristiga straddles i euro och yen f\u00f6r att tj\u00e4na p\u00e5 den sannolika uppg\u00e5ngen i implicerad volatilitet.<\/p>\n\n\n\n