Kinas aktivitetsdata f\u00f6r juli pekade p\u00e5 svagare momentum i b\u00f6rjan av Q3, d\u00e4r de flesta st\u00f6rre indikatorer kom in under marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar. Industriproduktionen steg 4,5% p\u00e5 \u00e5rsbasis, vilket markerade den f\u00f6rsta inbromsningen p\u00e5 tre m\u00e5nader, samtidigt som detaljhandelsf\u00f6rs\u00e4ljningen ocks\u00e5 underskred prognoserna. Beslutsfattare har svarat genom att uppmana till ytterligare finanspolitiskt st\u00f6d, inklusive en inriktning p\u00e5 praktiska stegvisa \u00e5tg\u00e4rder, med fokus p\u00e5 snabbare obligationsutgivning och tidigarelagda infrastruktursatsningar.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutamarknaden steg USD\/CNY och offshore USD\/CNH med 30 pips till 6,74 respektive 6,75. Samtidigt halverades kinesiska bankers nettof\u00f6rs\u00e4ljning av valuta till kunder i juli till den l\u00e4gsta niv\u00e5n p\u00e5 \u00e5tta m\u00e5nader, 25,2 miljarder USD, vilket pekar p\u00e5 en avmattning i f\u00f6retagens konverteringsfl\u00f6den som tidigare hade st\u00f6tt yuanen. N\u00e4r det st\u00f6det f\u00f6rsvagas blir valutan mer exponerad f\u00f6r f\u00f6r\u00e4ndringar i sentimentet kring Kinas tillv\u00e4xtbana.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar derivathandlare att positionera sig f\u00f6r en svagare yuan de kommande veckorna n\u00e4r Kinas ekonomiska momentum kyls av i b\u00f6rjan av tredje kvartalet. Med juli m\u00e5nads industriproduktionstillv\u00e4xt som bromsar in till 4,5% och st\u00f6det fr\u00e5n f\u00f6retagens FX-konverteringar som torkar upp, \u00e4r offshore-yuanen mycket s\u00e5rbar f\u00f6r ned\u00e5ttryck. Att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (calls) i USD\/CNH \u00e4r ett tydligt s\u00e4tt att f\u00e5nga potentiell uppsida om valutaparet stiger \u00f6ver niv\u00e5n 6,75.<\/p>\n\n
Historiskt, n\u00e4r kinesiska bankers nettof\u00f6rs\u00e4ljning av valuta till kunder faller kraftigt \u2014 likt halveringen vi s\u00e5g i juli till en \u00e5ttam\u00e5nadersl\u00e4gsta niv\u00e5 p\u00e5 25,2 miljarder USD \u2014 f\u00f6rlorar valutan sin starkaste tekniska buffert. Under tidigare tillv\u00e4xtinbromsningar, s\u00e5som marknadsnedg\u00e5ngarna i slutet av 2023 och mitten av 2024, innebar brist p\u00e5 f\u00f6retagens FX-konverteringar snabbt att d\u00f6rren \u00f6ppnades f\u00f6r en snabb yuanf\u00f6rsvagning. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda korta s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 yuanen f\u00f6r att hedga mot ett pl\u00f6tsligt sentimentskifte inf\u00f6r Pekings n\u00e4sta policybesked.<\/p>\n\n
N\u00e4r Peking st\u00e5r under h\u00e5rd press att agera v\u00e4ntar vi oss att kommande policybesked utl\u00f6ser kraftiga sv\u00e4ngningar p\u00e5 aktiemarknaden. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga strategier f\u00f6r l\u00e5ng volatilitet, som straddlar p\u00e5 Kina-inriktade ETF:er, f\u00f6r att dra nytta av de f\u00f6rv\u00e4ntade marknadsr\u00f6relserna. Detta g\u00f6r det m\u00f6jligt att f\u00e5nga vinster fr\u00e5n stora prisr\u00f6relser oavsett om regeringens kommande finanspolitiska paket lyckas eller misslyckas med att lyfta marknaden.<\/p>\n\n
Nedg\u00e5ngen i industriaktiviteten talar ocks\u00e5 f\u00f6r att vi b\u00f6r justera positionerna i r\u00e5varuderivat. N\u00e4r teknik- och fastighetssektorerna har sv\u00e5rt att st\u00f6dja efterfr\u00e5gan uts\u00e4tts industrimetaller som koppar och j\u00e4rnmalm f\u00f6r omedelbart prispress. Att blanka kopparterminer p\u00e5 kort sikt samtidigt som man k\u00f6per l\u00e5ngsiktiga k\u00f6poptioner kan skydda portf\u00f6ljer inf\u00f6r de v\u00e4ntade infrastruktursatsningarna fr\u00e5n staten.<\/p>\n\n\n\n