Tysklands ZEW-unders\u00f6kning f\u00f6r augusti v\u00e4ntas, d\u00e4r konsensus pekar p\u00e5 en f\u00f6rb\u00e4ttring i indikatorn f\u00f6r nul\u00e4get n\u00e4r ekonomin h\u00e5ller sig motst\u00e5ndskraftig genom energichocken och finanspolitiska l\u00e4ttnader st\u00f6ttar aktiviteten. \u00c4ven den brittiska arbetsmarknadsrapporten \u00e4r inplanerad, med genomsnittliga veckoinkomster som v\u00e4ntas kylas av fr\u00e5n \u00f6ver 4 % och arbetsl\u00f6sheten bed\u00f6ms ligga kvar under 5 %; marknaden prisar in en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n BoE till \u00e5rsskiftet, medan noten r\u00e4knar med att Bank Rate l\u00e4mnas of\u00f6r\u00e4ndrad. I USA v\u00e4ntas industriproduktionen och tillverkningsproduktionen f\u00f6r juli vara n\u00e5got starkare \u00e4n i juni, tillsammans med bostadsdata.<\/p>\n\n
Brentolja steg \u00f6ver 91 dollar per fat n\u00e4r sp\u00e4nningarna i Mellan\u00f6stern tilltog efter att ett 60-dagars MoU mellan USA och Iran l\u00f6pte ut, samtidigt som normaliseringen av tanktrafiken genom Hormuzsundet stannade av och riskerna \u00f6kade n\u00e4ra Bab el-Mandeb. Amerikanska sentimentsindikatorer f\u00f6r augusti \u00f6vertr\u00e4ffade f\u00f6rv\u00e4ntningarna: NY Fed Empire-index steg till 20,6 fr\u00e5n 15,6 j\u00e4mf\u00f6rt med 11 v\u00e4ntat, och NAHB-index till 35 fr\u00e5n 34 j\u00e4mf\u00f6rt med 33 v\u00e4ntat. Sveriges Origo-inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar steg till 1,97 % fr\u00e5n 1,83 % p\u00e5 ett \u00e5rs sikt och till 2,07 % fr\u00e5n 2,02 % p\u00e5 tv\u00e5 \u00e5rs sikt. Kinas julisiffror f\u00f6rsvagades, med detaljhandeln p\u00e5 0,6 % y\/y (1,5 % konsensus; 1,0 % tidigare), industriproduktionen p\u00e5 4,5 % y\/y (5,0 %; 5,3 %), nya bostadspriser ned 0,18 % m\/m och fastighetsinvesteringar ned n\u00e4ra 20 % y\/y hittills i \u00e5r. B\u00f6rserna f\u00f6ll, med S&P 500 ned 0,5 % och Stoxx 600 ned 0,2 %, medan EUR\/USD kortvarigt toppade 1,16 innan den f\u00f6ll under 1,1580 och amerikanska 30-\u00e5rsr\u00e4ntan n\u00e5dde sin h\u00f6gsta niv\u00e5 sedan 2007.<\/p>\n\n—\n\n
N\u00e4r den amerikanska 30-\u00e5rsr\u00e4ntan rusar mot 5 %-niv\u00e5n \u2013 niv\u00e5er som inte setts uth\u00e5lligt sedan 2007 \u2013 rekommenderar vi derivathandlare att positionera sig f\u00f6r en brantare r\u00e4ntekurva. Att anv\u00e4nda payer-swaptions eller att ligga kort l\u00e5nga Treasury-terminer kan bidra till att s\u00e4kra mot ett s\u00e5dant bearish steepening-scenario. I takt med att globala r\u00e4ntor m\u00f6ter upp\u00e5ttryck fr\u00e5n omfattande skuldemissioner och kvarh\u00e4ngande energikostnader \u00e4r det fortsatt prioriterat att skydda sig mot f\u00f6rl\u00e4ngda nedst\u00e4ll i l\u00e5ng duration.<\/p>\n\n
Geopolitisk instabilitet i Mellan\u00f6stern har lyft Brent tillbaka \u00f6ver 91 dollar per fat och riskerar att \u00e5ter t\u00e4nda inflationsdrivna utbudschocker. Vi rekommenderar att k\u00f6pa out-of-the-money k\u00f6poptioner p\u00e5 Brent eller anv\u00e4nda bull call spreads f\u00f6r att f\u00e5nga ytterligare uppsida. Strategin skyddar portf\u00f6ljer mot pl\u00f6tsliga uppg\u00e5ngar vid st\u00f6rningar i sj\u00f6farten n\u00e4ra Hormuzsundet och Bab el-Mandeb.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutamarknaden ser vi en attraktiv m\u00f6jlighet att spela r\u00e5varustyrkan genom att g\u00e5 l\u00e5ng norska kronan (NOK) mot euron. EUR\/NOK har nyligen handlats kring 11,00-niv\u00e5n, vilket g\u00f6r k\u00f6p av NOK-putoptioner attraktiva, d\u00e5 h\u00f6ga oljepriser st\u00e4rker Norges bytesf\u00f6rh\u00e5llande. Samtidigt b\u00f6r handlare bevaka 1,1580-niv\u00e5n i EUR\/USD, d\u00e4r kortfristiga straddles kan utnyttja pl\u00f6tslig volatilitet i valutaparet.<\/p>\n\n—\n\n
Svagare makrodata fr\u00e5n Kina, d\u00e4r detaljhandeln saktade in till 0,6 % och fastighetsinvesteringarna f\u00f6ll n\u00e4ra 20 %, tyder p\u00e5 att den globala tillv\u00e4xtbilden fortsatt \u00e4r mycket oj\u00e4mn. F\u00f6r att d\u00e4mpa effekterna av en bredare b\u00f6rsnedg\u00e5ng f\u00f6resl\u00e5r vi att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 S&P 500 eller Stoxx 600, s\u00e4rskilt n\u00e4r stigande energikostnader pressar dagligvarusektorn. En s\u00e5dan defensiv positionering kan hj\u00e4lpa till att buffra portf\u00f6ljer mot en m\u00f6jlig rekyl driven av h\u00f6ga riskfria r\u00e4ntor och tr\u00f6g efterfr\u00e5gan i Asien.<\/p>\n\n\n\n