Spekulativ positionering blev mer selektiv under veckan till den 11 augusti. Guld ledde fl\u00f6dena: nettol\u00e5ngen \u00f6kade med cirka 20,3K kontrakt, den starkaste veckouppg\u00e5ngen sedan b\u00f6rjan av juni, i takt med att bruttol\u00e5nga steg med n\u00e4ra 24K och bruttokorta \u00f6kade marginellt med knappt 3,6K. Med stigande priser n\u00e5dde nettol\u00e5nga n\u00e4stan 218K och exponeringen r\u00f6rde sig upp till den 95:e percentilen av sitt fem\u00e5rsspann. P\u00e5 andra h\u00e5ll f\u00f6ll VIX-positioneringen med cirka 13,8K kontrakt, den brantaste veckonedg\u00e5ngen sedan 2 juni, samtidigt som indexet backade i linje med r\u00f6relsen; kaffe gick \u00e5t andra h\u00e5llet, med nettol\u00e5nga upp omkring 2,3K i samband med en prisuppg\u00e5ng.<\/p>\n
Inom energi sj\u00f6nk WTI:s icke-kommersiella nettol\u00e5nga med cirka 13,2K kontrakt till n\u00e4ra den 8:e percentilen, drivet av en uppg\u00e5ng p\u00e5 omkring 19,2K i bruttokorta som v\u00e4gde tyngre \u00e4n drygt 6K i tillkommande bruttol\u00e5nga, trots att priserna steg med n\u00e4ra 10%. Inom valuta minskade CAD-nettokorta med strax \u00f6ver 5,7K n\u00e4r USD\/CAD f\u00f6ll marginellt; GBP-nettokorta l\u00e4ttade ocks\u00e5, \u00e4ven om b\u00e5de l\u00e5nga och korta \u00f6kade. EUR-positioneringen f\u00f6rsvagades med n\u00e4stan 2K och AUD-nettokorta \u00f6kade med mer \u00e4n 6K trots m\u00e5ttliga uppg\u00e5ngar mot den amerikanska dollarn. JPY-nettokorta f\u00f6ll med ungef\u00e4r 3,4K efter en tidigare f\u00f6rb\u00e4ttring p\u00e5 117,9K, samtidigt som USD\/JPY steg. EUR l\u00e5g n\u00e4ra den 4:e percentilen, medan USD-positioneringen f\u00f6rblev stabil.<\/p>\n
Vi r\u00e5der derivathandlare att f\u00f6lja den starka hausseartade momentumtrenden i guld, men med tajta stop-loss eftersom positioneringen tr\u00e4ngs upp i den 95:e percentilen. F\u00e4rsk global marknadsdata visar att spotpriset p\u00e5 guld h\u00e5ller sig starkt \u00f6ver 2 450 dollar per uns, drivet av ih\u00e5llande geopolitiska sp\u00e4nningar och f\u00f6rv\u00e4ntningar om globala r\u00e4ntes\u00e4nkningar. \u00c4ven om trenden fortsatt \u00e4r tydligt upp\u00e5t inneb\u00e4r denna extrema positionering att varje snabb sv\u00e4ngning i sentimentet kan utl\u00f6sa kraftiga, kortsiktiga rekyler.<\/p>\n
Vi ser en \u00f6vertygande kontr\u00e4r k\u00f6psignal i West Texas Intermediate (WTI) p\u00e5 grund av en tydlig divergens mellan pris och positionering. Trots att oljepriserna nyligen steg med n\u00e4ra 10% f\u00f6ll den spekulativa nettol\u00e5ngen till den 8:e percentilen till f\u00f6ljd av en massiv \u00f6kning av korta kontrakt. Denna tunga baissebias g\u00f6r WTI mycket s\u00e5rbar f\u00f6r en kraftig short squeeze, vilket inneb\u00e4r att vi b\u00f6r positionera oss f\u00f6r pl\u00f6tsliga upp\u00e5tutbrott.<\/p>\n
P\u00e5 valutamarknaden rekommenderar vi att h\u00e5lla ett n\u00e4ra \u00f6ga p\u00e5 euron f\u00f6r potentiella upp\u00e5treversaler. Europositioneringen har f\u00f6rsvagats till den 4:e percentilen av sitt fem\u00e5rsspann, vilket g\u00f6r den v\u00e4l l\u00e4mpad f\u00f6r en kraftig short covering-rally om spotpriset forts\u00e4tter att st\u00e4rkas. Vi b\u00f6r s\u00f6ka k\u00f6p i EUR\/USD p\u00e5 nedg\u00e5ngar, s\u00e4rskilt n\u00e4r den amerikanska dollarn m\u00f6ter press fr\u00e5n avtagande inflationsdata.<\/p>\n
Slutligen h\u00e5ller den historiska avvecklingen av korta positioner i japanska yen p\u00e5 att tappa fart, vilket talar f\u00f6r att det v\u00e4rsta av carry trade-paniken ligger bakom oss. Med yenen n\u00e5got svagare och USD\/JPY mer stabilt har det omedelbara trycket p\u00e5 den globala likviditeten minskat. Vi b\u00f6r inta en neutral, intervallbunden ansats f\u00f6r JPY-kors under de kommande veckorna, snarare \u00e4n att jaga den tidigare trenden.<\/p>\n\n\n\n