Nordea r\u00e4knar med att Europeiska centralbanken f\u00f6rl\u00e4nger sin \u00e5tstramningscykel med ytterligare tre h\u00f6jningar p\u00e5 25 punkter, vilket skulle ta inl\u00e5ningsr\u00e4ntan till 3 procent. Prognosen inneb\u00e4r en f\u00f6rskjutning fr\u00e5n h\u00f6jningar vid varje m\u00f6te till en kvartalsvis takt, vilket speglar bankens bed\u00f6mning av hur inflationskrafterna sl\u00e5r igenom. Trycket bed\u00f6ms byggas upp gradvis till f\u00f6ljd av tidigare energiprisuppg\u00e5ngar, anstr\u00e4ngda leveranskedjor, solid tillv\u00e4xt i euroomr\u00e5det och l\u00e5g arbetsl\u00f6shet.<\/p>\n
I Nordeas huvudscenario kommer 25-punktersh\u00f6jningarna i september, december och mars 2027, men banken understryker att utfallsrummet kring den banan \u00e4r brett. En snabb och varaktig fred i Mellan\u00f6stern ses som en faktor som kan minska behovet av ytterligare \u00e5tstramning, medan en eskalering som sl\u00e5r mot energimarknaderna kan leda till h\u00f6gre tempo och potentiellt fler h\u00f6jningar. \u00c4ven om ECB drar ned takten v\u00e4ntar Nordea att l\u00e4ngre obligationsr\u00e4ntor stiger, med h\u00e4nvisning till ett stort utbud av obligationer, Eurosystemets minskade obligationsinnehav och h\u00f6gre inflationsriskpremier.<\/p>\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 en stadig uppg\u00e5ng i ECB:s inl\u00e5ningsr\u00e4nta till 3,0 procent under de kommande m\u00e5naderna, med start vid det kommande m\u00f6tet i september. Med arbetsl\u00f6sheten i euroomr\u00e5det kvar n\u00e4ra historiskt l\u00e5ga 6,4 procent och \u00e5rsinflationen tr\u00f6gr\u00f6rlig kring 2,5 procent talar den makroekonomiska bakgrunden f\u00f6r en stramare policy. Vi bed\u00f6mer att tre kvartalsvisa h\u00f6jningar om 25 punkter i september, december och mars 2027 kan \u00f6verraska marknaden.<\/p>\n
F\u00f6r att positionera sig rekommenderar vi att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 korta r\u00e4ntor eller ing\u00e5 Euribor payer-swaps med inriktning mot kontraktsm\u00e5naderna i slutet av 2026 och b\u00f6rjan av 2027. Nuvarande marknadspriss\u00e4ttning kan underskatta uth\u00e5lligheten i dessa kvartalsvisa h\u00f6jningar, vilket ger en attraktiv ing\u00e5ng f\u00f6r den som positionerar sig f\u00f6r h\u00f6gre r\u00e4ntor. Att handla p\u00e5 just dessa m\u00f6tesdatum via optioner g\u00f6r det m\u00f6jligt att f\u00e5nga uppsidan samtidigt som risken begr\u00e4nsas.<\/p>\n
Vi v\u00e4ntar oss ocks\u00e5 att l\u00e4ngre obligationsr\u00e4ntor i euroomr\u00e5det stiger n\u00e4r Eurosystemet forts\u00e4tter att minska sina obligationsinnehav genom kvantitativ \u00e5tstramning. Handlare kan utnyttja detta genom att blanka tyska Bund-terminer eller k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 euro-obligationer med l\u00e5ng duration. R\u00f6relsen f\u00e5r ytterligare st\u00f6d av ett stort utbud av statsobligationer och stigande inflationsriskpremier, vilket b\u00f6r branta till avkastningskurvan.<\/p>\n
Geopolitiska risker, s\u00e4rskilt i Mellan\u00f6stern, \u00e4r fortsatt en stor joker som kan st\u00f6ra energimarknaderna och tvinga ECB att h\u00f6ja \u00e4nnu snabbare. Vi f\u00f6resl\u00e5r att anv\u00e4nda flerbensstrategier med optioner p\u00e5 energik\u00e4nsliga tillg\u00e5ngar f\u00f6r att beh\u00e5lla flexibilitet inf\u00f6r s\u00e5dana potentiella st\u00f6rningar. Om energikostnaderna skjuter i h\u00f6jden b\u00f6r handlare snabbt vrida sina portf\u00f6ljer mot en snabbare och mer aggressiv ECB-h\u00f6jningsbana.<\/p>\n\n\n\n