De flesta CEE-ekonomier noterade l\u00e4gre inflation i juli, med Tjeckien och Polen som de fr\u00e4msta undantagen. En tillf\u00e4llig prisspik kopplad till kriget i Iran slog igenom via h\u00f6gre kostnader f\u00f6r olja, gas och el, \u00e4ven om chockens storlek varierade beroende p\u00e5 energiexponering och inhemska pris\u00e5tg\u00e4rder. Polens inflation steg till 3,0% i juli fr\u00e5n 2,5% i juni efter att regeringen avvecklat \u00e5tg\u00e4rder som begr\u00e4nsade \u00f6kningar av drivmedelspriser i detaljledet, och drivmedelspriserna hoppade 13,9% m\/m, medan livsmedelspriserna f\u00f6ll f\u00f6r tredje m\u00e5naden i rad. P\u00e5 andra h\u00e5ll uppgick inflationen i Ungern till 1,2% y\/y, Rum\u00e4nien l\u00e4ttade till 8,2% y\/y, Slovakien bromsade till 3,3% y\/y och Kroatiens producentpriser d\u00e4mpades till 4,7% y\/y; Rum\u00e4niens industri krympte -5,2% y\/y i juni, medan Polens BNP i Q2 2026 v\u00e4xte 3,8% y\/y.<\/p>\n
Serbiens centralbank l\u00e4mnade styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 5,75% och h\u00e4nvisade till l\u00e4gre inflation \u00e4n v\u00e4ntat, samtidigt som den pekade p\u00e5 oljepris- och geopolitiska risker samt en l\u00e4gre inflationsbana f\u00f6r 2026 \u00e4n i maj. Utsikterna f\u00f6r Rum\u00e4niens r\u00e4nta kretsar kring en r\u00f6relse ned under referensr\u00e4ntan senare i \u00e5r, i kombination med en f\u00f6rv\u00e4ntan om att KPI-inflationen n\u00e4rmar sig 5,9% vid \u00e5rsskiftet. Obligationsr\u00e4ntorna var generellt l\u00e4gre i regionen, utom i Tjeckien och Polen d\u00e4r r\u00e4ntorna steg, och den polska zlotyn f\u00f6rsvagades under veckan.<\/p>\n
Vi rekommenderar att derivathandlare de kommande veckorna fokuserar p\u00e5 att betala fast r\u00e4nta i polska och tjeckiska r\u00e4nteswappar (IRS) n\u00e4r inflationsskillnaderna \u00f6kar. Polens starka BNP-tillv\u00e4xt i Q2 2026 p\u00e5 3,8% och inflationsspiken i juli till 3,0% talar f\u00f6r att centralbanken kommer att h\u00e5lla r\u00e4ntorna f\u00f6rh\u00f6jda. Att s\u00e4lja polska obligationsfutures nu ger en robust hedge mot stigande obligationsr\u00e4ntor, som redan har r\u00f6rt sig upp\u00e5t den h\u00e4r veckan.<\/p>\n
I kontrast ser vi ett attraktivt l\u00e4ge att ta emot fast r\u00e4nta i ungerska HUF-IRS, d\u00e5 inflationen f\u00f6ll till l\u00e5ga 1,2% y\/y i juli. Med Ungerns centralbank redo f\u00f6r ytterligare penningpolitiska l\u00e4ttnader \u00e4r ungerska 10-\u00e5rsr\u00e4ntor positionerade f\u00f6r att falla fr\u00e5n nuvarande 6,2%. Att g\u00e5 kort HUF mot EUR via kortsiktiga optionsstrategier kan ocks\u00e5 ge avkastning n\u00e4r r\u00e4ntedifferenserna krymper.<\/p>\n
F\u00f6r Rum\u00e4nien, d\u00e4r inflationen l\u00e4ttade till 8,2% y\/y, f\u00f6resl\u00e5r vi att g\u00e5 in i mottagarpositioner i 1-\u00e5riga och 2-\u00e5riga r\u00e4nteswappar. Historiska data fr\u00e5n Rum\u00e4niens tidigare desinflationscykler visar att obligationsr\u00e4ntor faller snabbt n\u00e4r inflationen sjunker under referensr\u00e4ntan, vilket vi v\u00e4ntar ska ske n\u00e4r KPI-inflationen faller mot 5,9% till december. Det g\u00f6r positionering f\u00f6r r\u00e4ntes\u00e4nkningar i slutet av 2026 s\u00e4rskilt l\u00f6nsam innan marknaden fullt ut prisar in centralbankens omsv\u00e4ngning.<\/p>\n
Vi r\u00e5der ocks\u00e5 till att ta l\u00e5nga positioner i regionala energiderivat p\u00e5 grund av allvarliga leveransst\u00f6rningar orsakade av torkan i Donau. I likhet med Europas energikris 2022, n\u00e4r l\u00e5ga vattenniv\u00e5er tvingade k\u00e4rnkraftsreaktorer att dra ned produktionen, kommer nedst\u00e4ngningen av Rum\u00e4niens reaktor att strama \u00e5t det regionala eln\u00e4tet. Att k\u00f6pa ungerska HUDEX-elterminer f\u00f6r h\u00f6stens kommande kontrakt \u00e4r ett smart taktiskt drag f\u00f6r att f\u00e5nga upp f\u00f6rest\u00e5ende prisspikar.<\/p>\n\n\n\n