USA:s finansdepartements senaste auktion av 30-\u00e5riga statsobligationer gick igenom till en h\u00f6gsta r\u00e4nta p\u00e5 5,216%, upp fr\u00e5n 5,058% vid f\u00f6reg\u00e5ende auktion. R\u00f6relsen pekar mot h\u00f6gre uppl\u00e5ningskostnader i den l\u00e5nga delen av r\u00e4ntekurvan, d\u00e4r auktionspriss\u00e4ttningen speglar de r\u00e5dande marknadsr\u00e4ntorna vid emissionstillf\u00e4llet.<\/p>\n
F\u00f6r\u00e4ndringen inneb\u00e4r en uppg\u00e5ng p\u00e5 0,158 procentenheter j\u00e4mf\u00f6rt med den f\u00f6rra auktionen. L\u00e5ng l\u00f6ptid \u00e4r fortsatt en central kanal f\u00f6r finansiering av de federala budgetunderskotten, och skiften i den fastst\u00e4llda 30-\u00e5rsr\u00e4ntan kan p\u00e5verka riktm\u00e4rken som anv\u00e4nds f\u00f6r priss\u00e4ttning av annan l\u00e5ngfristig skuld p\u00e5 marknaden.<\/p>\n
Hoppet i den amerikanska 30-\u00e5rsr\u00e4ntan till 5,216% signalerar att investerare kr\u00e4ver en betydligt h\u00f6gre riskpremie f\u00f6r att h\u00e5lla l\u00e5ngfristig statsskuld. Denna kraftiga uppg\u00e5ng fr\u00e5n f\u00f6reg\u00e5ende auktion p\u00e5 5,058% tyder p\u00e5 djupt rotad oro kring ih\u00e5llande inflation och omfattande statliga uppl\u00e5ningsvolymer. Vi anser att derivathandlare omedelbart m\u00e5ste anpassa sig till ett \u201ch\u00f6gre under l\u00e4ngre tid\u201d-l\u00e4ge f\u00f6r r\u00e4ntor.<\/p>\n
Historiskt markerar en auktionsr\u00e4nta p\u00e5 5,216% den h\u00f6gsta niv\u00e5n f\u00f6r 30-\u00e5ringen sedan juli 2007, vilket \u00f6vertr\u00e4ffar den tidigare flerdecennietoppen p\u00e5 5,11% som sattes i slutet av 2023. Vi rekommenderar positionering f\u00f6r fortsatt ned\u00e5ttryck p\u00e5 priserna p\u00e5 l\u00e5ng duration i amerikanska statsobligationer genom att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 Ultra Bond-terminer. Att ta l\u00e5nga positioner i volatilitet via optioner p\u00e5 TLT hj\u00e4lper till att f\u00e5nga de pl\u00f6tsliga, skarpa prisr\u00f6relser vi v\u00e4ntar oss de kommande veckorna.<\/p>\n
Eftersom h\u00f6gre l\u00e5ngr\u00e4ntor diskonterar framtida kassafl\u00f6den f\u00f6r tillv\u00e4xtbolag h\u00e5rdare r\u00e4knar vi med \u00f6kat tryck p\u00e5 teknikaktier. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 h\u00f6gbeta-teknikindex som Nasdaq-100, d\u00e4r den implicita volatiliteten historiskt har stigit med 15% till 20% efter snabba r\u00e4nteuppg\u00e5ngar. Detta makroekonomiska tryck g\u00f6r skyddande aktiederivat till en n\u00f6dv\u00e4ndig hedge just nu.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r \u00e4ven att man tittar p\u00e5 \u201csteepener\u201d-positioner i r\u00e4ntekurvan, specifikt genom att anv\u00e4nda SOFR-optioner f\u00f6r att spekulera i en \u00f6kande spread mellan korta och l\u00e5nga r\u00e4ntor. F\u00e4rska CFTC-siffror (commitment of traders) visar att institutionella h\u00e4vst\u00e5ngsfonder redan \u00e4r nettokorta i l\u00e5nga obligationer, en trend vi tror kommer att accelerera. Att dra nytta av detta momentum via r\u00e4nteswaptioner kan skydda portf\u00f6ljer mot fortsatt oro kring finanspolitisk expansion.<\/p>\n\n\n\n