Bloombergs WIRP-priss\u00e4ttning efter publiceringen av USA:s KPI f\u00f6r juli gav en implicerad sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning med 25 punkter vid FOMC-m\u00f6tet i september p\u00e5 39,9 %, ned fr\u00e5n 48,1 % den 11 augusti. Skiftet pekar mot mjukare f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 ytterligare \u00e5tstramning av m\u00e5let f\u00f6r federal funds-r\u00e4ntan p\u00e5 kort sikt, samtidigt som marknaderna forts\u00e4tter att ompr\u00f6va priss\u00e4ttningen utifr\u00e5n inkommande inflationsdata.<\/p>\n
UOB:s basscenario \u00e4r att Federal Reserve l\u00e5ter politiken ligga still under resten av 2026, med l\u00e4ttnader som \u00e5terupptas 2027. Den projicerade banan utg\u00e5r fr\u00e5n tv\u00e5 s\u00e4nkningar om 25 punkter, en i slutet av 2Q27 och en i slutet av 4Q27, vilket tar federal funds-r\u00e4ntan till cirka 3,25 % vid utg\u00e5ngen av 2027, vilket beskrivs som uppskattningen av terminalr\u00e4ntan. Prognosen h\u00e4nvisar ocks\u00e5 till geopolitisk och energirelaterad os\u00e4kerhet som faktorer som kan h\u00e5lla m\u00f6jligheten till \u00e5tstramning av penningpolitiken aktuell.<\/p>\n
N\u00e4r sannolikheten f\u00f6r r\u00e4nteh\u00f6jningar p\u00e5 kort sikt faller markant efter KPI-utfallet f\u00f6r juli b\u00f6r vi omedelbart justera v\u00e5ra kortsiktiga derivatpositioner. Vi r\u00e4knar med en utdragen period av r\u00e4ntestabilitet, vilket inneb\u00e4r att terminer p\u00e5 Secured Overnight Financing Rate (SOFR) sannolikt kommer att handlas i ett mycket sn\u00e4vt intervall. Handlare b\u00f6r f\u00f6rs\u00f6ka dra nytta av denna lugna period genom att genomf\u00f6ra intervallbaserade strategier, s\u00e5som att s\u00e4lja iron condors i n\u00e4rmaste m\u00e5nads optioner.<\/p>\n
Historiskt leder utdragna pauser fr\u00e5n Federal Reserve till en kraftig nedg\u00e5ng i volatiliteten p\u00e5 marknaden f\u00f6r amerikanska statsobligationer. Exempelvis har ICE BofA MOVE Index, som m\u00e4ter obligationsmarknadens volatilitet, under tidigare l\u00e4ngre pauser fallit tydligt under sin historiska normalniv\u00e5. Vi rekommenderar att st\u00e4lla ut optioner p\u00e5 korta till medell\u00e5nga Treasury-terminer f\u00f6r att f\u00e5nga premief\u00f6rfall n\u00e4r den implicita volatiliteten forts\u00e4tter att komprimera under de kommande veckorna.<\/p>\n
N\u00e4r vi blickar mot de v\u00e4ntade r\u00e4ntes\u00e4nkningarna i slutet av 2027 \u00e4r det mycket sannolikt att avkastningskurvan gradvis genomg\u00e5r en disinversion och brantning. Eftersom Fed v\u00e4ntas h\u00e5lla r\u00e4ntorna of\u00f6r\u00e4ndrade under resten av \u00e5ret f\u00f6r att d\u00e4refter s\u00e5 sm\u00e5ningom s\u00e4nka till 3,25 % vid utg\u00e5ngen av 2027 b\u00f6r vi f\u00f6rbereda oss f\u00f6r en f\u00f6rskjutning i kurvan. Vi rekommenderar att ta positioner f\u00f6r en brantare kurva (curve steepeners) och anv\u00e4nda optioner p\u00e5 tv\u00e5- och tio\u00e5riga statsobligationer f\u00f6r att tj\u00e4na p\u00e5 att spreaden vidgas.<\/p>\n
Trots denna stabila grundbild m\u00e5ste vi vara uppm\u00e4rksamma p\u00e5 kvarvarande upp\u00e5trisker som drivs av geopolitiska sp\u00e4nningar och volatila energimarknader. Historiskt har pl\u00f6tsliga oljeprisspikar snabbt \u00e5teruppv\u00e4ckt inflationsoro och tvingat Fed att agera. F\u00f6r att s\u00e4kra mot den inte f\u00f6rsumbar risken f\u00f6r en pl\u00f6tslig \u00e5tstramning av penningpolitiken f\u00f6resl\u00e5r vi att h\u00e5lla billiga, out-of-the-money payer swaptions som en skyddande buffert.<\/p>\n\n\n\n