Norges Bank l\u00e4mnade styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 4,25 procent i juni, samtidigt som r\u00e4ntebanan justerades upp och sannolikheten f\u00f6r ytterligare en h\u00f6jning \u00f6kade. Bankens prognos f\u00f6r styrr\u00e4ntan vid \u00e5rets slut ligger nu strax \u00f6ver 4,5 procent, j\u00e4mf\u00f6rt med ett tidigare intervall p\u00e5 4,25\u20134,50 procent, vilket signalerar att beslutsfattarna fortsatt ser upp\u00e5trisker f\u00f6r inflationen.<\/p>\n
Inflationsutfallen i juli var blandade, men b\u00e5de KPI och underliggande inflation ligger fortsatt \u00f6ver 2-procentsm\u00e5let och en tydlig desinflationstrend \u00e4r sv\u00e5r att fastst\u00e4lla. Mot den bakgrunden v\u00e4ntas n\u00e4sta besked l\u00e4mna r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad, med en eventuell \u00e5tstramning som kan skjutas till september n\u00e4r uppdaterade prognoser publiceras, samtidigt som centralbanken beh\u00e5ller en f\u00f6rsiktig, h\u00f6kaktig ton.<\/p>\n
Inf\u00f6r Norges Banks n\u00e4sta penningpolitiska m\u00f6te i morgon, den 13 augusti 2026, r\u00e4knar vi med att centralbanken h\u00e5ller styrr\u00e4ntan kvar p\u00e5 4,25 procent. \u00c4ven om Norges underliggande inflation nyligen sj\u00f6nk till 3,4 procent ligger den fortfarande klart \u00f6ver det officiella m\u00e5let p\u00e5 2,0 procent, vilket h\u00e5ller beslutsfattarna p\u00e5 helsp\u00e4nn. Den tr\u00f6gr\u00f6rliga inflationen inneb\u00e4r att banken sannolikt kommer att inta en tydligt h\u00f6kaktig ton i morgon och h\u00e5lla d\u00f6rren vid\u00f6ppen f\u00f6r en sista r\u00e4nteh\u00f6jning till 4,5 procent i september.<\/p>\n
F\u00f6r handlare i r\u00e4ntederivat rekommenderar vi positionering f\u00f6r denna h\u00f6kaktiga paus via Forward Rate Agreements (FRA). Eftersom marknaden f\u00f6r n\u00e4rvarande prisar in en l\u00e5g sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning i morgon erbjuder k\u00f6p av FRA-kontrakt f\u00f6r september en attraktiv risk\u2013avkastningsprofil n\u00e4r marknaden anpassar sig till Norges Banks vaksamma guidning. Om banken tydligt signalerar en h\u00f6jning i september l\u00e4r dessa korta r\u00e4ntor snabbt pressas upp.<\/p>\n
P\u00e5 marknaden f\u00f6r valutaoptioner f\u00f6resl\u00e5r vi att anv\u00e4nda EUR\/NOK-putoptioner f\u00f6r att dra nytta av en potentiell kronf\u00f6rst\u00e4rkning. Historiska data visar att n\u00e4r Norges Bank intar en \u201dh\u00f6gre l\u00e4ngre\u201d-h\u00e5llning samtidigt som andra centralbanker s\u00e4nker, tenderar den norska kronan att st\u00e4rkas \u2013 i linje med uppg\u00e5ngen p\u00e5 cirka 3 procent mot euron under den h\u00f6kaktiga pausen i slutet av 2023. Genom att k\u00f6pa s\u00e5dana putoptioner kan vi skydda oss mot pl\u00f6tsliga marknadsr\u00f6relser samtidigt som vi f\u00e5ngar kronans upp\u00e5tg\u00e5ende momentum.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r ocks\u00e5 att f\u00f6lja r\u00e4ntespreaden mellan norska statsobligationer och tyska bunds, som f\u00f6r n\u00e4rvarande ligger p\u00e5 en bred niv\u00e5 runt 150 r\u00e4ntepunkter. Denna st\u00f6djande r\u00e4nte\u00addifferens b\u00f6r locka tillbaka carryfl\u00f6den till den norska kronan under de kommande veckorna. Att ing\u00e5 derivatswappar som utnyttjar den vidgade spreaden m\u00f6jligg\u00f6r stabil avkastning i takt med att kronan stabiliseras.<\/p>\n\n\n\n