Utsikterna f\u00f6r ett avtal mellan USA och Iran p\u00e5 kort sikt om att \u00e5ter \u00f6ppna Hormuzsundet har minskat efter att Iran i helgen st\u00e4llde villkor, inklusive krav p\u00e5 skadest\u00e5nd, och den amerikanska sidan svarade med en ny uppmaning om kompensationsbetalningar till konfliktens offer. Den omsv\u00e4ngningen har byggt in en konfliktpremie i oljemarknaden, samtidigt som rapporter om raffinaderistopp har \u00f6kat sp\u00e4nningen.<\/p>\n\n
Brentolja steg 5% och l\u00e5g i morse n\u00e4ra 90 dollar per fat, f\u00f6rsta g\u00e5ngen sedan slutet av juli som priset \u00e5ter n\u00e5r den niv\u00e5n. Gasolja r\u00f6rde sig snabbare och steg n\u00e4stan 10% till strax under 1.350 dollar per ton, den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan slutet av april, medan gasoljans crack spread kl\u00e4ttrade tillbaka \u00f6ver 70 dollar per fat. Dr\u00f6narattacker mot raffinaderier i Saudiarabien, Ryssland och Libyen, i kombination med redan anstr\u00e4ngd dieseltillg\u00e5ng, bidrar till uppg\u00e5ngen och stramar \u00e5t den globala tillg\u00e5ngen p\u00e5 diesel \u00e4ven om Europa inte p\u00e5verkas direkt.<\/p>\n\n
Vi r\u00e5der derivathandlare att positionera sig f\u00f6r ett utdraget upp\u00e5ttryck p\u00e5 energipriserna i takt med att de geopolitiska sp\u00e4nningarna i Mellan\u00f6stern biter sig fast. N\u00e4r brent redan pressar mot 90 dollar per fat och gasolja n\u00e4rmar sig 1.350 dollar per ton, erbjuder k\u00f6p av k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 n\u00e4rmaste m\u00e5nadskontrakt (front month) en strategi med stor uppsida. Historiskt har st\u00f6rningar i Hormuzsundet \u2013 som hanterar omkring 20% av v\u00e4rldens dagliga konsumtion av flytande petroleumprodukter \u2013 utl\u00f6st uth\u00e5lliga uppg\u00e5ngar i oljereferenser med tv\u00e5siffriga procenttal.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar att ligga l\u00e5ng i gasoljans crack spread, som redan har passerat den viktiga niv\u00e5n 70 dollar per fat. Fortsatta dr\u00f6narattacker mot raffinaderier i Ryssland, Saudiarabien och Libyen s\u00e4tter strukturellt ett tak p\u00e5 den globala raffineringskapaciteten. Under tidigare raffineringskriser, s\u00e5som utbudschockerna i slutet av 2022 n\u00e4r europeiska diesel-crack-spreadar i snitt l\u00e5g \u00f6ver 50 dollar, gjorde derivathandlare som f\u00f6ljde med i spreadexpansionen mycket stora vinster.<\/p>\n\n
Givet den mycket sv\u00e5rf\u00f6ruts\u00e4gbara karakt\u00e4ren i f\u00f6rhandlingarna mellan USA och Iran f\u00f6resl\u00e5r vi att anv\u00e4nda optionsstrategier som l\u00e5ng straddle eller strangle f\u00f6r att dra nytta av extrema prisr\u00f6relser. Den implicita volatiliteten i energiderivat v\u00e4ntas stiga n\u00e4r parterna utbyter omfattande krav p\u00e5 kompensation. Handelsvolymerna i oljeoptioner brukar traditionellt \u00f6ka med upp till 30% under s\u00e5dana geopolitiska l\u00e5sningar, vilket ger god likviditet f\u00f6r att g\u00e5 in och ur positioner.<\/p>\n\n
\u00c4ven om de europeiska dieselmarknaderna inte tr\u00e4ffas direkt av de lokala raffinaderistoppen m\u00e5ste vi f\u00f6rbereda oss p\u00e5 en oundviklig \u00e5tstramning av det globala utbudet. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga l\u00e5nga positioner i ICE-gasoljefutures f\u00f6r att s\u00e4kra sig mot en m\u00f6jlig utbudschock i Europa n\u00e4r vinterf\u00f6rberedelserna inleds. Nyare historisk data visar att de globala diesellagren i de viktigaste handelsnavens ligger klart under sina fem\u00e5rssnitt, vilket l\u00e4mnar i stort sett ingen buffert f\u00f6r ytterligare st\u00f6rningar i utbudet.<\/p>\n\n\n\n