Rabobank pekade p\u00e5 USD\/JPY:s k\u00e4nslighet f\u00f6r utfallet av USA:s KPI f\u00f6r juli, d\u00e4r en mjukare inflation kan tynga dollarn och begr\u00e4nsa sannolikheten f\u00f6r ett nytt genombrott \u00f6ver 160. Bankens huvudscenario \u00e4r att Federal Reserve l\u00e4mnar r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad i \u00e5r, och man bed\u00f6mde att en ompriss\u00e4ttning i marknaden i den riktningen sannolikt skulle tynga USD. Rabobank h\u00e4nvisade ocks\u00e5 till risken f\u00f6r intervention fr\u00e5n Japans finansministerium som en kraft som kan f\u00f6rst\u00e4rka en rekyl i valutaparet om dollarn f\u00f6rsvagas.<\/p>\n
Omv\u00e4nt kan en KPI-siffra som kommer in starkare \u00e4n v\u00e4ntat lyfta dollarn och \u00e5teruppliva carry trade-dynamiken, vilket \u00f6kar pressen p\u00e5 yenen och risken f\u00f6r \u00e4nnu ett test av 160. Rabobank utesl\u00f6t inte en \u00e5terg\u00e5ng till 160 p\u00e5 kort sikt, men bankens trem\u00e5nadersprognos f\u00f6r USD\/JPY \u00e4r 158, baserat p\u00e5 antagandet om ett b\u00e4ttre st\u00f6d f\u00f6r JPY. Man tillade att en f\u00f6rskjutning i korta r\u00e4ntedifferenser i yenens fav\u00f6r skulle motverka carry trades, samtidigt som regeringen kan beh\u00f6va adressera oro kring finanspolitisk disciplin f\u00f6r att bidra till att stabilisera valutan.<\/p>\n
N\u00e4r vi ser USD\/JPY \u00e5terigen testa kritiska niv\u00e5er b\u00f6r derivathandlare f\u00f6rbereda sig p\u00e5 h\u00f6gre volatilitet de kommande veckorna. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda kortfristiga optioner f\u00f6r att s\u00e4kra sig mot pl\u00f6tsliga r\u00f6relser i japanska yenen, s\u00e4rskilt n\u00e4r valutan ligger n\u00e4ra viktiga psykologiska tr\u00f6sklar. Den senaste marknadsaktiviteten visar att japanska myndigheter fortsatt \u00e4r mycket k\u00e4nsliga f\u00f6r snabba f\u00f6rsvagningar, vilket g\u00f6r skyddande putoptioner p\u00e5 USD\/JPY till ett attraktivt uppl\u00e4gg.<\/p>\n
Den kommande amerikanska inflationsstatistiken blir den prim\u00e4ra katalysatorn f\u00f6r n\u00e4sta st\u00f6rre r\u00f6relse i valutaparet. Om konsumentprisinflationen forts\u00e4tter att kylas av \u00e4r det troligt att dollarn tappar fotf\u00e4stet och att trycket p\u00e5 yenen l\u00e4ttar. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga positionering f\u00f6r en svagare dollar genom att k\u00f6pa JPY-calloptioner f\u00f6r att dra nytta av en potentiell avveckling av carry trades.<\/p>\n
Vi b\u00f6r inte underskatta Japans vilja att g\u00e5 in direkt p\u00e5 valutamarknaden f\u00f6r att f\u00f6rsvara sin valuta. Statistik fr\u00e5n tidigare interventioner visar att finansministeriet spenderade hela 9,8 biljoner yen (62 miljarder dollar) under en enda m\u00e5nad vid tidigare valutaf\u00f6rsvar f\u00f6r att stoppa yenens nedg\u00e5ng. Genom att anv\u00e4nda knock-out-optioner strax under dessa historiska interventionszoner kan man skydda kapitalet mot pl\u00f6tsliga, statligt underst\u00f6dda marknadsomkastningar.<\/p>\n
Vi r\u00e4knar med att r\u00e4nteskillnaden mellan Federal Reserve och Bank of Japan forts\u00e4tter att krympa, vilket successivt urholkar l\u00f6nsamheten i carry trades. N\u00e4r globala centralbanker justerar sina banor kommer varje pl\u00f6tslig \u00e5tstramning i yield-differenser att utl\u00f6sa en snabb avveckling. Derivathandlare b\u00f6r fokusera p\u00e5 volatilitetswappar och spreadoptioner f\u00f6r att f\u00e5nga dessa oundvikliga skiften under de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n