Olja handlades fastare n\u00e4r f\u00f6rhoppningarna om en \u00f6verenskommelse mellan USA och Iran ebbade ut, vilket utl\u00f6ste en ompriss\u00e4ttning av utbudsrisk. Fl\u00f6dena genom Hormuzsundet har fortsatt, men rapporterade augustilaster fr\u00e5n Iraks statliga oljemarknadsbolag uppskattades till omkring 2 miljoner fat per dag; f\u00f6re kriget var Iraks export via sundet cirka 3,4 miljoner fat per dag, vilket antyder att vissa fartyg kan passera med transpondrarna avst\u00e4ngda givet det begr\u00e4nsade antalet observerade passager. Inom raffinerade produkter st\u00e4rktes mellandestillat efter Houthiattacker mot Saudiarabiens 400 000 fat per dag stora raffinaderi i Jazan, som redan hade stoppats efter en tidigare attack; ICE-gasoil-cracken r\u00f6rde sig \u00f6ver 70 dollar per fat och en \u00e5terstart rapporterades till slutet av augusti. Europeisk gas steg ocks\u00e5, med TTF som st\u00e4ngde mer \u00e4n 9% h\u00f6gre till \u00f6ver 60 euro\/MWh; lagren ligger nu under 2021 \u00e5rs niv\u00e5er b\u00e5de i procent och i absoluta tal, samtidigt som EU-m\u00e5let om 75% inf\u00f6r vintern s\u00e4tts p\u00e5 prov.<\/p>\n
Inom jordbruk h\u00f6ll sig socker n\u00e4ra sin h\u00f6gsta niv\u00e5 sedan oktober 2025 efter sin st\u00f6rsta veckouppg\u00e5ng sedan 2024, d\u00e4r Europas produktion bed\u00f6ms falla till en fler\u00e5rig bottenniv\u00e5 och El Ni\u00f1o-risker h\u00e4nger \u00f6ver Indien och Thailand. Spekulanter minskade netto-kortpositionerna med 34 599 kontrakt till 77 814 kontrakt, medan brutto-kortpositionerna f\u00f6ll med 19 413 kontrakt till 274 809 kontrakt. Kakaosk\u00f6rdarna gynnades av f\u00f6rb\u00e4ttrat v\u00e4der i Elfenbenskusten, Kamerun, Nigeria och Ghana, \u00e4ven om begr\u00e4nsat solsken i Ghana v\u00e4cker oro f\u00f6r svart b\u00e4lgsjukdom. Ukrainas jordbruksministerium prognostiserade spannm\u00e5lsexporten 2026\/27 till 38\u201340 miljoner ton, cirka 12% under en tidigare uppskattning p\u00e5 43 miljoner ton, med h\u00e4nvisning till attacker mot hamninfrastruktur i Odesa och st\u00f6rningar p\u00e5 Svarta havets rutter.<\/p>\n
Vi rekommenderar att derivathandlare positionerar sig f\u00f6r fortsatt upp\u00e5ttryck och f\u00f6rh\u00f6jd volatilitet p\u00e5 r\u00e5oljemarknaden under de kommande veckorna. N\u00e4r USA\u2013Iran-avtalet g\u00e5r i st\u00e5 och pressar Brent tillbaka mot intervallet 85\u201390 dollar per fat \u00e4r k\u00f6p av korta k\u00f6poptioner (calls) ett effektivt s\u00e4tt att f\u00e5 exponering mot uppsidan samtidigt som nedsiderisken begr\u00e4nsas. Givet att Iraks leveranser genom Hormuzsundet har fallit till bara 2 miljoner fat per dag j\u00e4mf\u00f6rt med historiska 3,4 miljoner, f\u00f6rblir det fysiska utbudet extremt stramt.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att l\u00e5sa in l\u00e5nga positioner i ICE-gasoil-cracks n\u00e4r de rusar f\u00f6rbi 70 dollar per fat efter dr\u00f6narrelaterade stopp vid Saudiarabiens raffinaderi i Jazan. Historiskt leder raffinaderist\u00f6rningar av den h\u00e4r storleken inf\u00f6r vinterns uppv\u00e4rmningss\u00e4song till utdragna premieniv\u00e5er. Handlare b\u00f6r titta p\u00e5 bull call spreads i heating oil- och gasoil-terminer f\u00f6r att dra nytta av denna s\u00e4songsm\u00e4ssigt strama marknad f\u00f6r raffinerade produkter.<\/p>\n
P\u00e5 den europeiska naturgasmarknaden r\u00e5der vi att beh\u00e5lla en tydligt positiv syn n\u00e4r TTF-priserna kl\u00e4ttrar tillbaka \u00f6ver 60 euro per megawattimme. De europeiska gaslagren sl\u00e4par efter de historiskt l\u00e5ga niv\u00e5erna i augusti 2021, d\u00e5 EU:s lager bara l\u00e5g kring 62% av kapacitet. N\u00e4r EU har sv\u00e5rt att n\u00e5 sitt relativt blygsamma vinterm\u00e5l p\u00e5 75% i lagringsgrad kommer k\u00f6p av k\u00f6poptioner med leverans i vinter att skydda mot oundvikliga pristoppar n\u00e4r kylan sl\u00e5r till.<\/p>\n
F\u00f6r jordbruksderivat ser vi en attraktiv m\u00f6jlighet att f\u00f6lja den positiva momentumtrenden i socker, som handlas p\u00e5 sin h\u00f6gsta niv\u00e5 p\u00e5 tio m\u00e5nader. Det globala utbudet krymper n\u00e4r europeisk produktion n\u00e5r fler\u00e5riga bottnar och indisk sockerr\u00f6rsproduktion m\u00f6ter El Ni\u00f1o-hot, vilket speglar utbudsknappheten 2023 som drev priserna \u00f6ver 27 cent per pund. Handlare b\u00f6r f\u00f6lja den kraftiga trenden av short covering, eftersom spekulanter nyligen har minskat sina netto-kortpositioner med \u00f6ver 34 000 kontrakt och d\u00e4rmed drivit p\u00e5 uppg\u00e5ngen.<\/p>\n
Slutligen bed\u00f6mer vi att spannm\u00e5lshandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig f\u00f6r upp\u00e5triktade utbrott i vete- och majs-terminer efter Ukrainas nedrevidering av exporten med 12% till 38 miljoner ton. Nedg\u00e5ngen p\u00e5minner starkt om exportflaskhalsarna under Svarta havets spannm\u00e5lskris 2022, som skickade globala veteterminer till rekordniv\u00e5er p\u00e5 \u00f6ver 12 dollar per bushel. Att g\u00e5 l\u00e5ng i Chicago-veteterminer eller k\u00f6pa out-of-the-money-k\u00f6poptioner rekommenderas starkt som hedge mot ytterligare infrastrukturst\u00f6rningar i Odesa.<\/p>\n\n\n\n