AUD\/JPY steg 0,70% p\u00e5 m\u00e5ndagen till omkring 112,25, st\u00f6ttat av en bred f\u00f6rsvagning i JPY samtidigt som AUD h\u00f6ll sig stabil inf\u00f6r tisdagens r\u00e4ntebesked fr\u00e5n Reserve Bank of Australia. F\u00f6rs\u00e4ljningen i yenen f\u00f6ljde p\u00e5 att Japans bytesbalans sv\u00e4ngde till ett underskott p\u00e5 92,3 miljarder yen i juni, mot f\u00f6rv\u00e4ntningar om ett \u00f6verskott p\u00e5 1 512 miljarder yen. Finansdepartementet pekade p\u00e5 h\u00f6gre oljepriser och stora utdelningsutfl\u00f6den. \u00c4ven finanspolitiska farh\u00e5gor tyngde, med en offentlig skulds\u00e4ttning \u00f6ver 200% av BNP och expansiva policyf\u00f6rslag som sp\u00e4r p\u00e5 tvivel kring skuldh\u00e5llbarheten p\u00e5 l\u00e5ng sikt, vilket begr\u00e4nsar uth\u00e5lligheten i nyliga valuta-st\u00f6djande \u00e5tg\u00e4rder. Bank of Japan beh\u00e5ller en \u00e5tstramande bias, och juliutg\u00e5van av Summary of Opinions visade att de flesta tj\u00e4nstem\u00e4n f\u00f6redrar fortsatt policynormalisering \u00e4ven om inhemska r\u00e4ntor fortsatt \u00e4r l\u00e5ga relativt andra l\u00e4nder.<\/p>\n
I Australien v\u00e4ntar marknaden att RBA l\u00e4mnar styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 4,35% efter tre h\u00f6jningar i \u00e5r, med fokus p\u00e5 kommunik\u00e9n, prognoserna och guvern\u00f6r Michele Bullocks kommentarer f\u00f6r signaler om ytterligare \u00e5tstramning. AUD m\u00f6tte ocks\u00e5 motvind fr\u00e5n Kina efter att den \u00e5rliga konsumentinflationen bromsade till en sexm\u00e5nadersl\u00e4gsta i juli och producentprisinflationen d\u00e4mpades mer \u00e4n v\u00e4ntat, \u00e4ven om JPY-svaghet fortsatt var den fr\u00e4msta drivkraften. Priss\u00e4ttningen p\u00e5 r\u00e4ntemarknaden indikerar cirka 50% sannolikhet f\u00f6r en 25 punkters BoJ-h\u00f6jning i september och en full h\u00f6jning f\u00f6re \u00e5rsskiftet. Separat uppgav en Bloomberg-enk\u00e4t att 31 ekonomer v\u00e4ntar inga f\u00f6r\u00e4ndringar fr\u00e5n RBA den h\u00e4r veckan.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare k\u00f6per kortfristiga AUD\/JPY-k\u00f6poptioner f\u00f6r att dra nytta av valutaparets upp\u00e5tg\u00e5ende momentum mot niv\u00e5n 113,00. Med Reserve Bank of Australia v\u00e4ntad att l\u00e4mna r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 4,35% i morgon och Japans strukturella underskott som tynger yenen, kvarst\u00e5r den n\u00e4rmaste v\u00e4gen med minst motst\u00e5nd p\u00e5 uppsidan. Historiskt, n\u00e4r r\u00e4ntedifferensen mellan Australien och Japan f\u00f6rblir bred, forts\u00e4tter carry trade att gynna australiska dollarn.<\/p>\n
Japans finanspolitiska l\u00e4ge forts\u00e4tter att f\u00f6rsvagas, med landets skuld i relation till BNP som f\u00f6r n\u00e4rvarande ligger \u00f6ver 250%, den h\u00f6gsta bland G7-l\u00e4nderna. Denna massiva skuldb\u00f6rda begr\u00e4nsar Bank of Japans m\u00f6jligheter att h\u00f6ja r\u00e4ntorna aggressivt utan att kraftigt driva upp statens uppl\u00e5ningskostnader. D\u00e4rf\u00f6r rekommenderar vi att anv\u00e4nda knock-out-k\u00f6poptioner f\u00f6r att s\u00e4nka premiekostnaderna samtidigt som man beh\u00e5ller exponering f\u00f6r fortsatt yenf\u00f6rsvagning under de kommande tv\u00e5 veckorna.<\/p>\n
Handlare m\u00e5ste dock f\u00f6rbereda sig p\u00e5 pl\u00f6tslig volatilitet, eftersom marknaden f\u00f6r n\u00e4rvarande priss\u00e4tter en 50% sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Bank of Japan i september. F\u00f6r att hedga mot en m\u00f6jlig h\u00f6kaktig \u00f6verraskning eller en pl\u00f6tslig intervention fr\u00e5n finansdepartementet rekommenderar vi att komplettera med billiga, out-of-the-money AUD\/JPY-s\u00e4ljoptioner. Denna tv\u00e5vingade strategi skyddar kapital mot en upprepning av tidigare carry-trade-avvecklingar, som historiskt utl\u00f6ser snabba nedg\u00e5ngar p\u00e5 flera procent i valutapar.<\/p>\n\n\n\n