GBP\/JPY r\u00f6rde sig n\u00e5got h\u00f6gre p\u00e5 m\u00e5ndagen n\u00e4r yenen utvecklades svagt mot \u00f6vriga G10-valutor, samtidigt som strukturella motvindar d\u00e4mpade effekten av de senaste interventionerna. Korset handlades kring 214,70, upp 0,85% f\u00f6r dagen. Inhemsk statistik gav litet st\u00f6d: Japans bytesbalans gled ned i underskott i juni, det f\u00f6rsta p\u00e5 17 m\u00e5nader. Japan intervenerade tre g\u00e5nger mellan slutet av april och b\u00f6rjan av maj, och \u00e5terkom d\u00e4refter med tv\u00e5 insatser i slutet av juli, inklusive en ovanlig koordinerad \u00e5tg\u00e4rd tillsammans med USA.<\/p>\n\n
Den senaste interventionen f\u00f6ljde efter att yenen fallit till en 40-\u00e5rsl\u00e4gsta niv\u00e5 mot USA-dollarn, samtidigt som GBP\/JPY n\u00e5dde niv\u00e5er som senast s\u00e5gs 2008. Marknadens fokus ligger fortsatt p\u00e5 policyinst\u00e4llningarna: Bank of Japan har inlett r\u00e4nteh\u00f6jningar efter ett decennium av ultral\u00e4tt penningpolitik, men \u00e5tstramningen sker l\u00e5ngsamt. Det h\u00e5ller japanska r\u00e4ntor l\u00e5ga relativt omv\u00e4rlden och vidmakth\u00e5ller yenfinansierade carry trades. \u00c4ven finanspolitiska begr\u00e4nsningar \u00e4r i blickf\u00e5nget, med Japans skuld i f\u00f6rh\u00e5llande till BNP \u00f6ver 200%, medan h\u00f6gre oljepriser kopplade till konflikten i Mellan\u00f6stern \u00f6kar pressen p\u00e5 en ekonomi som \u00e4r beroende av energiimport. I Storbritannien riktas uppm\u00e4rksamheten mot prelimin\u00e4r BNP-statistik f\u00f6r andra kvartalet som publiceras p\u00e5 torsdag, med budgeten den 28 oktober ocks\u00e5 i sikte.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar derivathandlare att luta sig mot den ih\u00e5llande svagheten i japanska yenen genom att beh\u00e5lla l\u00e5nga positioner i GBP\/JPY, s\u00e4rskilt via strukturerade optionsuppl\u00e4gg. Trots Japans upprepade marknadsinterventioner \u2013 som historiskt har kostat finansdepartementet \u00f6ver 9,8 biljoner yen under enskilda perioder \u2013 forts\u00e4tter den fundamentala r\u00e4ntedifferensen att tala till pundets f\u00f6rdel. Med Bank of Japan som h\u00e5ller sina styrr\u00e4ntem\u00e5l exceptionellt l\u00e5ga j\u00e4mf\u00f6rt med Bank of Englands niv\u00e5er f\u00f6rblir carry trade-strategin mycket l\u00f6nsam de kommande veckorna.<\/p>\n\n
F\u00f6r att skydda mot pl\u00f6tsliga, volatila nedst\u00e4ll vid eventuella oannonserade interventioner rekommenderar vi att anv\u00e4nda l\u00e5nga k\u00f6poptioner (calls) eller bull call-spreadar i st\u00e4llet f\u00f6r ren spotexponering. Historiska data visar att ensidiga japanska interventioner tillf\u00e4lligt kan pressa korset med upp till 1 000 pips, men att nedg\u00e5ngarna ofta har k\u00f6pts upp snabbt p\u00e5 grund av strukturella faktorer som Japans skuld\/BNP-kvot \u00f6ver 260%. Att k\u00f6pa billiga, korta out-of-the-money s\u00e4ljoptioner (puts) kan bidra till att s\u00e4kra befintliga l\u00e5nga positioner mot pl\u00f6tsliga policyskiften fr\u00e5n Tokyo.<\/p>\n\n
Vi beh\u00f6ver ocks\u00e5 f\u00f6rbereda oss inf\u00f6r torsdagens prelimin\u00e4ra BNP-utfall f\u00f6r Storbritanniens andra kvartal, d\u00e4r prognoserna pekar p\u00e5 en stabil tillv\u00e4xttakt om 0,3%. Ett starkare BNP-utfall \u00e4n v\u00e4ntat l\u00e4r bef\u00e4sta Bank of Englands h\u00e5llning att h\u00e5lla r\u00e4ntorna h\u00f6ga, vilket kan driva GBP\/JPY f\u00f6rbi den viktiga motst\u00e5ndsniv\u00e5n 215,00. Handlare kan utnyttja denna n\u00e4rliggande katalysator genom att l\u00e4gga k\u00f6pstoppar strax \u00f6ver de senaste dagliga topparna f\u00f6r att f\u00e5nga ett utbrott med momentum.<\/p>\n\n\n\n