USA:s syssels\u00e4ttning utanf\u00f6r jordbrukssektorn (non-farm payrolls) f\u00f6ll med 23 000, j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6rv\u00e4ntningar om en uppg\u00e5ng p\u00e5 80 000, samtidigt som BLS reviderade ned maj med 66 000 (fr\u00e5n 129 000) och juni med 37 000 (fr\u00e5n 57 000), vilket inneb\u00e4r att de samlade revideringarna f\u00f6r maj\u2013juni blev 103 000 l\u00e4gre. Det rullande trem\u00e5naderssnittet sj\u00f6nk till 20 000, att st\u00e4lla mot en uppskattad \u201dbreakeven\u201d-takt p\u00e5 omkring 50 000. Arbetsl\u00f6sheten sj\u00f6nk till 4,1% fr\u00e5n 4,2%, men arbetskraften krympte med 264 000, netto-syssels\u00e4ttningen f\u00f6ll med 87 000 och arbetskraftsdeltagandet backade till 61,4%, den l\u00e4gsta niv\u00e5n sedan b\u00f6rjan av 2021. L\u00f6ne\u00f6kningstakten d\u00e4mpades till 3,2% i \u00e5rstakt fr\u00e5n 3,5% och till 0,1% i m\u00e5nadstakt fr\u00e5n 0,3%. OIS-priss\u00e4ttningen skiftade, d\u00e4r f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 Fed-r\u00e4ntan vid \u00e5rsskiftet gick fr\u00e5n 22 punkters \u00e5tstramning till 17 punkter, och septemberpriss\u00e4ttningen fr\u00e5n cirka 7 punkter till 5 punkter; amerikanska statsr\u00e4ntor r\u00f6rde sig i en bull-steepening och dollarn f\u00f6rsvagades, bland annat mot JPY och CAD.<\/p>\n
Fokus flyttas nu till RBA-beskedet klockan 04:30 GMT i morgon, d\u00e4r konsensus \u00e4r en andra rak of\u00f6r\u00e4ndrad styrr\u00e4nta p\u00e5 4,35% efter 75 punkters h\u00f6jningar i \u00e5r. Sedan juni har KPI-inflationen d\u00e4mpats till 3,8% i \u00e5rstakt fr\u00e5n 4,0%, medan trimmean-inflationen steg till 3,6% fr\u00e5n 3,5% men kom in under medianprognosen p\u00e5 3,7%; den ligger fortsatt \u00f6ver RBA:s m\u00e5lintervall p\u00e5 2\u20133% och \u00f6ver bankens prognoser fr\u00e5n maj f\u00f6r \u00e5rsslutet. Australiens arbetsl\u00f6shet har r\u00f6rt sig inom intervallet 4,1\u20134,5% de senaste drygt tv\u00e5 \u00e5ren, med 4,4% i juni, samtidigt som syssels\u00e4ttningen i juni \u00f6kade med knappt 80 000 efter cirka 44 000 i maj. Marknaden inv\u00e4ntar \u00e4ven USA:s KPI f\u00f6r juli p\u00e5 onsdag, samt Storbritanniens BNP f\u00f6r juni och USA:s PPI f\u00f6r juli p\u00e5 torsdag; RBA:s v\u00e4gledning via SoMP kommer att f\u00f6ljas noga mot majprognoserna om en styrr\u00e4nta p\u00e5 4,7% vid \u00e5rsskiftet samt trimmean-prognoser p\u00e5 3,8% f\u00f6r juni och 3,5% vid \u00e5rsskiftet.<\/p>\n
Vi b\u00f6r f\u00f6rbereda oss p\u00e5 en period med f\u00f6rh\u00f6jd volatilitet p\u00e5 valuta- och obligationsmarknaderna efter den ov\u00e4ntat svaga amerikanska syssels\u00e4ttningsstatistiken. N\u00e4r antalet nya jobb f\u00f6ll med 23 000 mot v\u00e4ntade +80 000 f\u00e5r Federal Reserve tydliga tecken p\u00e5 en avmattning i ekonomin, vilket kan s\u00e4tta stopp f\u00f6r ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar. Det flyttar v\u00e5rt omedelbara fokus till strategier som \u00e4r korta USD, s\u00e4rskilt via derivatinstrument f\u00f6r att f\u00e5nga ned\u00e5tmomentum i USD\/JPY och USD\/CAD.<\/p>\n
Nyare historik st\u00f6djer den f\u00f6rsiktiga ansatsen, d\u00e5 liknande inbromsningar p\u00e5 den amerikanska arbetsmarknaden tidigare har utl\u00f6st aggressiv ompriss\u00e4ttning av r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningar. Exempelvis har kraftiga negativa \u00f6verraskningar i non-farm payrolls i tidigare cykler f\u00e5tt korta statspappersr\u00e4ntor att falla brant n\u00e4r handlare snabbt har b\u00f6rjat prisa in r\u00e4ntes\u00e4nkningar snarare \u00e4n h\u00f6jningar. Vi r\u00e4knar med en liknande bull-steepening av avkastningskurvan de kommande veckorna, vilket g\u00f6r l\u00e5nga positioner i r\u00e4ntefutures s\u00e4rskilt attraktiva.<\/p>\n
Samtidigt m\u00e5ste vi rikta uppm\u00e4rksamheten mot Reserve Bank of Australias r\u00e4ntebesked och dess penningpolitiska rapport (Statement on Monetary Policy). Om RBA reviderar ned sina inflations- och r\u00e4nteprognoser b\u00f6r vi positionera oss f\u00f6r en svagare australisk dollar genom att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) i AUD. Om RBA d\u00e4remot h\u00e5ller fast vid en h\u00f6kaktig retorik till f\u00f6ljd av seg underliggande inflation ser vi en tydlig m\u00f6jlighet att g\u00e5 l\u00e5ng AUD\/USD, med sikte p\u00e5 ett utbrott \u00f6ver de senaste motst\u00e5ndsniv\u00e5erna.<\/p>\n\n\n\n