Japans \u00e5rliga tillv\u00e4xt i bankutl\u00e5ningen i juli landade p\u00e5 5,4 procent i \u00e5rstakt, under prognosen p\u00e5 5,7 procent. Utfallet pekar p\u00e5 en mjukare takt i kreditexpansionen \u00e4n vad marknaden hade r\u00e4knat med f\u00f6r m\u00e5naden.<\/p>\n
Trots det fortsatte utl\u00e5ningen att \u00f6ka i en solid medelh\u00f6g ensiffrig takt, vilket tyder p\u00e5 att efterfr\u00e5gan p\u00e5 bankkrediter f\u00f6rblev motst\u00e5ndskraftig trots det svagare utfallet \u00e4n v\u00e4ntat. Julisiffan inneb\u00e4r att tillv\u00e4xten blev 0,3 procentenheter l\u00e4gre \u00e4n prognosen.<\/p>\n
Vi ser en tydlig f\u00f6rskjutning i Japans kreditmarknader n\u00e4r bankutl\u00e5ningens tillv\u00e4xt i juli bromsade in till 5,4 procent och d\u00e4rmed missade den v\u00e4ntade \u00f6kningen p\u00e5 5,7 procent. Inbromsningen tyder p\u00e5 att Bank of Japans senaste penningpolitiska \u00e5tstramning b\u00f6rjar kyla ned den inhemska uppl\u00e5ningen snabbare \u00e4n v\u00e4ntat. F\u00f6ljaktligen v\u00e4ntar vi oss att centralbanken agerar med extrem f\u00f6rsiktighet kring ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar under de kommande veckorna.<\/p>\n
F\u00f6r handlare i valutaderivat inneb\u00e4r statistiken att vi b\u00f6r f\u00f6rbereda oss p\u00e5 en svagare yen n\u00e4r trycket f\u00f6r omedelbara r\u00e4nteh\u00f6jningar l\u00e4ttar. Vi rekommenderar att k\u00f6pa k\u00f6poptioner i USD\/JPY f\u00f6r att f\u00e5nga en potentiell uppg\u00e5ng tillbaka mot intervallet 148\u2013150. Strategin fungerar som en hedge mot en mjukare yen samtidigt som den drar nytta av policydifferensen mellan v\u00e4sterl\u00e4ndska centralbanker och en nu mer avvaktande Bank of Japan.<\/p>\n
P\u00e5 r\u00e4ntemarknaden l\u00e4r r\u00e4ntorna p\u00e5 japanska statsobligationer (JGB) m\u00f6ta ned\u00e5ttryck n\u00e4r marknadens mer aggressiva bets p\u00e5 r\u00e4nteh\u00f6jningar skruvas ned. Vi b\u00f6r etablera l\u00e5nga positioner i terminskontrakt p\u00e5 10-\u00e5riga JGB:er f\u00f6r att dra nytta av den h\u00e4r tillf\u00e4lliga stabiliseringen i r\u00e4ntel\u00e4get. Historiskt brukar obligationsmarknaden stiga n\u00e4r kredittillv\u00e4xten underskrider prognoser under en \u00e5tstramningscykel, i takt med att handlare prisar in en penningpolitisk paus.<\/p>\n
En pausande Bank of Japan och en svagare yen ger normalt en tydlig medvind f\u00f6r japanska exportbolag. Vi f\u00f6resl\u00e5r att rikta in sig p\u00e5 haussestrategier i terminskontrakt p\u00e5 Nikkei 225 eller att k\u00f6pa k\u00f6poptioner med septemberf\u00f6rfall. Det g\u00f6r att vi kan dra nytta av den historiska tendensen att japanska aktier \u00e5terh\u00e4mtar sig n\u00e4r tecken p\u00e5 penningpolitisk l\u00e4ttnad tilltar.<\/p>\n\n\n\n