CFTC-data visade att ompositionering i FX dominerade veckan, n\u00e4r en kraftig avveckling i japanska yenen drev en bredare t\u00e4ckning i de stora valutorna. JPY:s nettoposition f\u00f6rb\u00e4ttrades med n\u00e4ra 118 000 kontrakt n\u00e4r spekulanter \u00f6kade med cirka 46 000 l\u00e5nga positioner och minskade med n\u00e4ra 72 000 korta, vilket tog nettopositionen (nettoshort) till strax under 45 500; USD\/JPY f\u00f6ll med n\u00e4ra sju stora siffror och JPY hoppade fr\u00e5n den 2:a till den 63:e historiska percentilen. P\u00e5 andra h\u00e5ll steg EUR med mer \u00e4n 14 300 kontrakt och GBP med 7 000, medan icke-kommersiella l\u00e5nga positioner i AUD \u00f6kade med n\u00e4ra 6 600 kontrakt. F\u00f6rs\u00e4ljningen i CAD fortsatte f\u00f6r andra veckan i rad med nettoshort n\u00e4ra den 3:e percentilen samtidigt som valutan st\u00e4rktes, och USD-positioneringen f\u00f6rb\u00e4ttrades f\u00f6r tredje veckan i rad trots en tydlig rekyl i DXY.<\/p>\n\n
P\u00e5 r\u00e5varusidan \u00f6kade nettoexponeringen i guld med n\u00e4ra 15 600 kontrakt, d\u00e4r bruttol\u00e5nga \u00f6kade med n\u00e4stan 7 400 och bruttokorta minskade med omkring 8 200, parallellt med tydliga prisuppg\u00e5ngar. Nettol\u00e5ng n\u00e5dde n\u00e4ra 197 700 kontrakt, eller mer \u00e4n 53% av \u00f6ppet intresse, vilket placerade kvoten n\u00e4ra den 92:a historiska percentilen. WTI:s nettoposition f\u00f6ll med cirka 7 700 kontrakt i takt med att priserna backade och nettol\u00e5ng l\u00e5g n\u00e4ra den 10:e percentilen, medan kaffe-positioneringen f\u00f6ll omkring 2 500 med l\u00e4gre priser; VIX-positioneringen f\u00f6rb\u00e4ttrades marginellt samtidigt som volatiliteten f\u00f6ll 5,01%.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare g\u00e5r f\u00f6rsiktigt fram med den japanska yenen efter dess historiska positionsreset. \u00c4ven om den massiva short squeeze p\u00e5 118 000 kontrakt lyfte JPY-positioneringen till den 63:e percentilen beh\u00f6ver vi se uth\u00e5llig efterfr\u00e5gan p\u00e5 l\u00e5nga positioner innan vi jagar denna uppg\u00e5ng. Ser vi tillbaka p\u00e5 historiska r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n Bank of Japan \u00e4r USD\/JPY fortsatt mycket k\u00e4nslig, vilket g\u00f6r det klokare att inv\u00e4nta ett tydligt konsolideringsm\u00f6nster innan man tar nya positioner.<\/p>\n\n
F\u00f6r de bredare FX-marknaderna b\u00f6r vi fokusera p\u00e5 konstruktiva signaler om deltagande snarare \u00e4n kortsiktiga uppstudsar drivna av kortt\u00e4ckning. Medan euron och brittiska pundet visade \u00e5terh\u00e4mtningar ledda av t\u00e4ckning, erbjuder australiendollarn en mer h\u00e4lsosam k\u00f6psignal med icke-kommersiella l\u00e5nga positioner upp 6 600 kontrakt. Samtidigt indikerar kanadadollarens extrema nettoshort-positionering n\u00e4ra den 3:e percentilen att vi b\u00f6r leta efter tecken p\u00e5 en bullish v\u00e4ndning.<\/p>\n\n
Inom \u00e4delmetaller visar guld ett mycket konstruktivt l\u00e4ge men med en v\u00e4xande koncentrationsrisk. Nettoexponeringen p\u00e5 l\u00e5ngsidan har skjutit i h\u00f6jden till n\u00e4ra 197 700 kontrakt, vilket motsvarar h\u00e4pnadsv\u00e4ckande 53% av totalt \u00f6ppet intresse. Eftersom denna exponeringskvot ligger n\u00e4ra den 92:a historiska percentilen rekommenderar vi att handlare h\u00e5ller tajta stop-lossar p\u00e5 l\u00e5nga positioner f\u00f6r att skydda mot pl\u00f6tsliga vinsthemtagningar.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar att avvakta med att \u201ck\u00f6pa dippen\u201d i WTI-r\u00e5olja och kaffe tills vi ser en tydlig prisstabilisering. Nya data visar att WTI:s nettoposition f\u00f6ll med 7 700 kontrakt till den 10:e percentilen, drivet av ny blankning och avveckling av l\u00e5nga positioner. Att g\u00e5 in i kontr\u00e4ra l\u00e5nga positioner f\u00f6r tidigt i dessa marknader kan exponera oss f\u00f6r ytterligare nedsida n\u00e4r det baisseartade momentumet dominerar.<\/p>\n\n\n\n