Kinas kreditefterfr\u00e5gan v\u00e4ntas f\u00f6rbli svag i juli, med nya yuanl\u00e5n prognostiserade till 10,8 miljarder RMB. \u00c4ven penningm\u00e4ngdstillv\u00e4xten bed\u00f6ms vara stabil, d\u00e5 M2 v\u00e4ntas \u00f6ka med 8% i \u00e5rstakt. F\u00f6retags- och hush\u00e5llsutl\u00e5ning p\u00e5 medell\u00e5ng till l\u00e5ng sikt v\u00e4ntas d\u00e4mpas n\u00e4r l\u00e5neviljan f\u00f6rblir f\u00f6rsiktig och f\u00f6rtidsinbetalningar p\u00e5 bol\u00e5n forts\u00e4tter.<\/p>\n
F\u00f6rsiktighetssparandet v\u00e4ntas ligga kvar p\u00e5 h\u00f6ga niv\u00e5er, samtidigt som d\u00e4mpade bostadspriser forts\u00e4tter att tynga hush\u00e5llens f\u00f6rm\u00f6genheter. Gapet mellan M2- och M1-tillv\u00e4xten v\u00e4ntas best\u00e5, vilket signalerar \u00e5terh\u00e5llen f\u00f6retagsinvestering och svagare hush\u00e5llskonsumtion.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att Kinas tr\u00f6ga kredittillv\u00e4xt, belyst av de l\u00e5ga 10,8 miljarder RMB i nya l\u00e5n och en M2-expansion p\u00e5 8%, \u00f6kar trycket p\u00e5 centralbanken att genomf\u00f6ra ytterligare r\u00e4ntes\u00e4nkningar. Med den v\u00e4gledande tio\u00e5riga statsobligationsr\u00e4ntan n\u00e4ra historiska bottnar kring 2,1% rekommenderar vi att handlare tar l\u00e5nga positioner i kinesiska obligationsfutures. Historiska data visar att svag kreditstatistik i juli s\u00e4songsm\u00e4ssigt pressar ned r\u00e4ntorna ytterligare n\u00e4r marknaden prisar in mer aggressiv penningpolitisk l\u00e4ttnad.<\/p>\n
D\u00e4mpade bostadspriser och svag hush\u00e5llsf\u00f6rm\u00f6genhet inneb\u00e4r att efterfr\u00e5gan p\u00e5 byggmaterial f\u00f6rblir kraftigt nedtryckt. Vi rekommenderar att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 st\u00e5l, j\u00e4rnmalm och koppar, eftersom Kina traditionellt st\u00e5r f\u00f6r \u00f6ver 50% av v\u00e4rldens konsumtion av industrimetaller. Eftersom globala r\u00e5varuindex redan har visat en ned\u00e5tg\u00e5ende trend detta kvartal ligger blankning av dessa tillg\u00e5ngar via derivat i linje med den p\u00e5g\u00e5ende inhemska inbromsningen.<\/p>\n
Det ih\u00e5llande gapet mellan M2- och M1-tillv\u00e4xten indikerar att f\u00f6retag hamstrar kassa i st\u00e4llet f\u00f6r att \u00e5terinvestera i ekonomin. F\u00f6r att dra nytta av detta f\u00f6resl\u00e5r vi att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 USD\/CNH f\u00f6r att gynnas av en f\u00f6rsvagning av renminbin. Historiskt, n\u00e4r Kinas kredittillv\u00e4xt kommer in under f\u00f6rv\u00e4ntan, f\u00f6rsvagas yuanen mot USA-dollarn n\u00e4r utl\u00e4ndskt kapital s\u00f6ker sig till tillg\u00e5ngar med h\u00f6gre avkastning p\u00e5 andra h\u00e5ll.<\/p>\n
D\u00e4mpad detaljhandelskonsumtion och f\u00f6rtidsinbetalningar p\u00e5 bol\u00e5n kommer fortsatt att pressa vinstmarginalerna f\u00f6r kinesiska banker och konsumentvarum\u00e4rken. Vi f\u00f6resl\u00e5r att k\u00f6pa kortfristiga s\u00e4ljoptioner p\u00e5 Hang Seng-index eller iShares China Large-Cap ETF (FXI) f\u00f6r att s\u00e4kra mot volatilitet p\u00e5 aktiemarknaden. Mot bakgrund av att st\u00f6rre kinesiska aktieindex har haft sv\u00e5rt att h\u00e5lla i uppg\u00e5ngar under svaga kreditimpulser erbjuder denna strategi ett starkt uppl\u00e4gg f\u00f6r de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n