USA-aktier reagerade knappt p\u00e5 julis nedg\u00e5ng i syssels\u00e4ttningen. Dow Jones Industrial Average var upp cirka 65 punkter, eller 0,1%, och handlades kring 54\u202f000; indexet nosade kortvarigt strax \u00f6ver 54\u202f100 efter publiceringen 12.30 GMT och \u00e5terv\u00e4nde inte till den niv\u00e5n. P\u00e5 r\u00e4ntesidan omprissatte terminsmarknaden fr\u00e4mst tajmingen snarare \u00e4n slutniv\u00e5n: m\u00f6tet den 16 september implicerar 44,1% sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning med 25 punkter mot 55,9% f\u00f6r of\u00f6r\u00e4ndrat, j\u00e4mf\u00f6rt med 59,2% f\u00f6r of\u00f6r\u00e4ndrat en vecka tidigare, medan sannolikheten f\u00f6r of\u00f6r\u00e4ndrat den 28 oktober sj\u00f6nk till 68,5% fr\u00e5n 88,0%. Till den 9 december priss\u00e4tts nuvarande intervall 3,50%\u20133,75% till 0%, men sannolikheten f\u00f6r en andra h\u00f6jning till december l\u00e4ttade till 14,4% fr\u00e5n 31,3%.<\/p>\n
Amerikanska statsobligationer brantade n\u00e4r den korta \u00e4nden rallyade. Tv\u00e5\u00e5rsr\u00e4ntan f\u00f6ll mer \u00e4n fyra punkter till 4,204%, den l\u00e4gsta niv\u00e5n sedan 17 juli, medan tio\u00e5ringen sj\u00f6nk till 4,651% och trettio\u00e5ringen steg marginellt till 5,208%, n\u00e4ra sin h\u00f6gsta niv\u00e5 sedan 2007 en vecka tidigare. Arbetsl\u00f6sheten sj\u00f6nk till 4,1% fr\u00e5n 4,2% samtidigt som arbetskraftsdeltagandet f\u00f6ll till 61,4%, den l\u00e4gsta niv\u00e5n p\u00e5 \u00f6ver fem \u00e5r, medan U6 l\u00e5g kvar p\u00e5 7,9%; l\u00f6nerna steg 3,2% i \u00e5rstakt mot v\u00e4ntade 3,5%, f\u00f6reg\u00e5ende utfall reviderades ned till 3,4%, och junis syssels\u00e4ttning reviderades till 20\u202f000 fr\u00e5n 57\u202f000. Indexet n\u00e5dde tidigare ett rekord strax under 54\u202f750 och \u00e4r upp n\u00e4ra 1\u202f500 punkter, omkring 3%, f\u00f6r en andra veckouppg\u00e5ng; olja kring 78,00 dollar speglar en ber\u00e4ttelse om \u00e5ter\u00f6ppning av Hormuzsundet, trots att \u00e5tta fartyg passerade p\u00e5 tisdagen j\u00e4mf\u00f6rt med cirka 100 per dag f\u00f6re kriget. Inf\u00f6r den 16 september inv\u00e4ntar marknaden KPI (totalt 0,1% m\/m, 3,4% y\/y; k\u00e4rn-KPI 0,2% m\/m, 2,5% y\/y), producentpriser (0,1% m\/m), detaljhandel, samt Michigan-sentiment (54 fr\u00e5n 55,2) med inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 4,2% p\u00e5 ett \u00e5rs sikt och 3,3% p\u00e5 fem \u00e5rs sikt; tekniska niv\u00e5er ligger vid motst\u00e5nd \u00f6ver 54\u202f100 och st\u00f6d vid 53\u202f800, med ett 50-dagars EMA n\u00e4ra 52\u202f000 och Stoch RSI n\u00e4ra 50.<\/p>\n
Vi b\u00f6r n\u00e4rma oss de kommande veckorna med f\u00f6rsiktighet d\u00e5 den senaste inbromsningen p\u00e5 arbetsmarknaden snarare \u00e4r en rekryteringsfrysning \u00e4n en v\u00e5g av upps\u00e4gningar. Med Dow Jones Industrial Average kring 54\u202f000 visar aktiemarknadens d\u00e4mpade reaktion att investerare bortser fr\u00e5n strukturell svaghet till f\u00f6rm\u00e5n f\u00f6r geopolitisk optimism. Historiska data fr\u00e5n liknande rekryteringsstopp antyder att s\u00e5dana marknader tar betydligt l\u00e4ngre tid att \u00e5terh\u00e4mta sig, vilket talar f\u00f6r att vi b\u00f6r undvika aggressiva l\u00e5nga positioner tills tydligare data framtr\u00e4der.<\/p>\n
P\u00e5 optionsmarknaden rekommenderar vi att s\u00e4kra mot kortsiktig volatilitet genom att fokusera p\u00e5 den viktiga st\u00f6dniv\u00e5n 53\u202f800 i Dow. En daglig st\u00e4ngning under denna niv\u00e5 kan utl\u00f6sa en snabb nedg\u00e5ng mot omr\u00e5det runt 53\u202f500 och d\u00e4rmed ogiltigf\u00f6rklara det senaste hausseartade utbrottet. Vi kan anv\u00e4nda korta s\u00e4ljoptioner (puts) f\u00f6r att skydda befintlig aktieexponering inf\u00f6r n\u00e4sta onsdags publicering av konsumentprisindex (KPI).<\/p>\n
Vi b\u00f6r \u00e4ven f\u00f6lja energisektorn noga, d\u00e4r r\u00e5olja kring 78,00 dollar per fat priss\u00e4tter en geopolitisk l\u00f6sning som fraktdata inte st\u00f6djer. \u00c4ven om transitf\u00f6rhandlingar forts\u00e4tter ligger antalet dagliga passager genom Hormuzsundet kvar p\u00e5 endast 8% av normala f\u00f6rkrigsniv\u00e5er om 100 fartyg per dag. Handel med k\u00f6poptioner (calls) i Brent eller WTI kan erbjuda en attraktiv risk\u2013avkastningsprofil om flaskhalsar i sj\u00f6farten best\u00e5r och utbudsoro \u00e5terv\u00e4nder till marknaden.<\/p>\n
F\u00f6r r\u00e4ntederivat inneb\u00e4r det v\u00e4xande gapet mellan korta och l\u00e5nga statsr\u00e4ntor en intressant m\u00f6jlighet. Vi bed\u00f6mer att den korta delen av kurvan f\u00f6rblir mycket k\u00e4nslig f\u00f6r kommande inflationsutfall och inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar, som f\u00f6r n\u00e4rvarande ligger p\u00e5 4,2% om ett \u00e5r. Derivathandlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga brantningsstrategier (steepeners) p\u00e5 tv\u00e5- och tio\u00e5rskurvan i takt med att marknaden anpassar sig till en senarelagd penningpolitisk bana fr\u00e5n Fed.<\/p>\n\n\n\n