USA:s arbetsmarknadsdata mjuknade i juli, med syssels\u00e4ttningen utanf\u00f6r jordbrukssektorn (nonfarm payrolls) ned med 23 000 efter en uppg\u00e5ng p\u00e5 80 000 m\u00e5naden innan, samtidigt som tidigare m\u00e5nader reviderades ned. Dessa f\u00f6r\u00e4ndringar l\u00e4mnade den tre m\u00e5nader l\u00e5nga genomsnittliga syssels\u00e4ttnings\u00f6kningen p\u00e5 20 000, medan \u00e4ven hush\u00e5llsunders\u00f6kningens syssels\u00e4ttningsm\u00e5tt f\u00f6rsvagades.<\/p>\n
Samtidigt tickade arbetsl\u00f6sheten ned n\u00e5got n\u00e4r arbetskraftsdeltagandet f\u00f6ll till l\u00e4gsta niv\u00e5er p\u00e5 flera decennier \u2013 en kombination som pekar p\u00e5 cyklisk slack \u00e4ven om vissa drivkrafter \u00e4r strukturella. Skiftet i datan g\u00f6r att Federal Reserves dubbla mandat framst\u00e5r som mer j\u00e4mnt balanserat mellan inflation och syssels\u00e4ttning, \u00e4ven om grundscenariot fortsatt \u00e4r att penningpolitiken l\u00e4mnas of\u00f6r\u00e4ndrad de kommande m\u00e5naderna. Riskerna lutar dock mot en h\u00f6jning eftersom inflationen fortfarande \u00e4r h\u00f6g.<\/p>\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 pl\u00f6tsliga skiften i r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna n\u00e4r Federal Reserve brottas med en avkylande arbetsmarknad och en seg inflation. Med den senaste nedg\u00e5ngen i nonfarm payrolls och arbetskraftsdeltagande p\u00e5 flera decenniers bottenniv\u00e5er tvingas Fed \u00e5ter l\u00e4gga st\u00f6rre vikt vid syssels\u00e4ttningsmandatet. F\u00f6r att dra nytta av detta rekommenderar vi positionering f\u00f6r f\u00f6rh\u00f6jd volatilitet i terminer p\u00e5 Secured Overnight Financing Rate (SOFR).<\/p>\n
Historiskt, n\u00e4r den tre m\u00e5nader l\u00e5nga genomsnittliga l\u00f6ne-\/syssels\u00e4ttnings\u00f6kningen faller tydligt under f\u00f6rv\u00e4ntningarna, har Fed inom tv\u00e5 kvartal g\u00e5tt \u00f6ver till en mer l\u00e4ttnadsinriktad bias. I nul\u00e4get, med den amerikanska tv\u00e5\u00e5rsr\u00e4ntan kring 4,1 % och tio\u00e5ringen runt 4,2 %, priss\u00e4tter marknaden i h\u00f6g grad ett utdraget uppeh\u00e5ll. Vi f\u00f6resl\u00e5r att anv\u00e4nda r\u00e4nteoptioner f\u00f6r att s\u00e4kra mot en pl\u00f6tslig duvaktig omsv\u00e4ngning som r\u00e4ntemarknaden \u00e4nnu inte fullt ut priss\u00e4tter.<\/p>\n
Vi f\u00f6redrar att k\u00f6pa kortfristiga SOFR-calloptioner f\u00f6r att gynnas av ett potentiellt fall i r\u00e4ntor om arbetsmarknadsdatan forts\u00e4tter att f\u00f6rs\u00e4mras de kommande veckorna. D\u00e4rut\u00f6ver kan handlare implementera strategier f\u00f6r en brantare r\u00e4ntekurva (steepeners), exempelvis genom att k\u00f6pa tv\u00e5\u00e5rsterminer p\u00e5 amerikanska statsobligationer och s\u00e4lja tio\u00e5rsterminer. Uppl\u00e4gget begr\u00e4nsar nedsiderisken fr\u00e5n ih\u00e5llande inflation, samtidigt som det f\u00e5ngar uppsidan fr\u00e5n en mer aggressiv priss\u00e4ttning av r\u00e4ntes\u00e4nkningar om arbetsl\u00f6sheten skulle stiga snabbt.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste samtidigt vara f\u00f6rsiktiga med riskerna kopplade till seg inflation, som fortsatt kan snedvrida Fed:s bias mot \u201dhigher for longer\u201d. F\u00f6r att balansera denna risk kan handlare anv\u00e4nda iron condor-strategier p\u00e5 st\u00f6rre aktieindex, som \u00e4r mycket k\u00e4nsliga f\u00f6r penningpolitiska sv\u00e4ngningar. Det m\u00f6jligg\u00f6r vinst i sidledes marknader om Fed v\u00e4ljer att avvakta trots svagare jobbsiffror.<\/p>\n\n\n\n