Julis amerikanska syssels\u00e4ttningsrapport fick marknaden att skruva ned f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Federal Reserve i september, vilket \u00f6kade pressen p\u00e5 dollarn och pressade ned tv\u00e5\u00e5rsr\u00e4ntan med 8 punkter. Antalet nya jobb utanf\u00f6r jordbrukssektorn (non-farm payrolls) f\u00f6ll med 23\u202f000, f\u00f6rst\u00e4rkt av nedrevideringar p\u00e5 103\u202f000 f\u00f6r de tv\u00e5 f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5naderna, vilket drog ned trem\u00e5naderssnittet till 20\u202f000. Arbetsl\u00f6sheten sj\u00f6nk till 4,1% fr\u00e5n 4,2%, samtidigt som arbetskraftsdeltagandet minskade och l\u00f6ne\u00f6kningstakten (genomsnittlig timl\u00f6n) d\u00e4mpades till 3,2% i \u00e5rstakt fr\u00e5n 3,5%. Fed funds-terminer indikerar nu 10 punkter av en m\u00f6jlig 25-punktersr\u00f6relse till den 16 september. <\/p>\n
Fokus flyttas nu till ytterligare en jobbrapport, tv\u00e5 KPI-utfall och Federal Reserves Jackson Hole-symposium inf\u00f6r FOMC-m\u00f6tet i september. Marknaden kommer \u00e4ven att utv\u00e4rdera n\u00e4sta veckas KPI f\u00f6r juli, d\u00e4r f\u00f6rv\u00e4ntningarna \u00e4r att det samlade prisindexet stiger 0,1% m\u00e5nad\/m\u00e5nad och k\u00e4rn-KPI \u00f6kar 0,2%. Ett potentiellt avtal om att \u00e5ter\u00f6ppna Hormuzsundet lyfts fram som en kanal f\u00f6r l\u00e4gre bensinpriser och \u00f6kat desinflationstryck mot slutet av \u00e5ret, vilket skulle kunna h\u00e5lla penningpolitiken of\u00f6r\u00e4ndrad l\u00e5ngt in i 2027.<\/p>\n
Vi ser en tydlig omsv\u00e4ngning i r\u00e4ntemarknaden efter den \u00f6verraskande svaga jobbdatan f\u00f6r juli, som visade att syssels\u00e4ttningen minskade med 23\u202f000. N\u00e4r den amerikanska tv\u00e5\u00e5riga statsr\u00e4ntan redan fallit med 8 punkter till omkring 3,90% har argumenten f\u00f6r ytterligare Fed-h\u00f6jningar i det n\u00e4rmaste kollapsat. Derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r en period med fallande r\u00e4ntor genom att g\u00e5 l\u00e5ng korta r\u00e4nteterminer, exempelvis kontrakt kopplade till Secured Overnight Financing Rate (SOFR).<\/p>\n
Att dollarindexet f\u00f6rsvagats och nyligen glidit ned mot niv\u00e5n 102,20 skapar ett tydligt l\u00e4ge f\u00f6r valutabaserade optionsstrategier. Vi f\u00f6resl\u00e5r att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (calls) i EUR\/USD f\u00f6r att f\u00e5nga uppsidan n\u00e4r r\u00e4ntedifferenserna smalnar till eurozonens f\u00f6rdel. Givet att fed funds-terminerna nu priss\u00e4tter mindre \u00e4n 10% sannolikhet f\u00f6r en full h\u00f6jning p\u00e5 25 punkter i september \u00e4r det f\u00f6r n\u00e4rvarande f\u00f6renat med h\u00f6g risk att ligga l\u00e5ng USD.<\/p>\n
Vi beh\u00f6ver ocks\u00e5 f\u00f6rbereda oss inf\u00f6r n\u00e4sta veckas KPI-utfall f\u00f6r juli, som vi bed\u00f6mer kommer att visa en m\u00e5ttlig \u00f6kning p\u00e5 0,1% m\u00e5nad\/m\u00e5nad i den \u00f6vergripande inflationen. Denna desinflationstrend, i kombination med potentiell geopolitisk l\u00e4ttnad p\u00e5 energimarknaderna, l\u00e4r pressa ned r\u00e4ntorna ytterligare. Handlare kan \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 terminskontrakt i den amerikanska tio\u00e5riga statsobligationen f\u00f6r att dra nytta av en v\u00e4ntad obligationsrally.<\/p>\n
Eftersom vi r\u00e4knar med en utdragen Fed-paus l\u00e5ngt in i 2027 finns f\u00f6ruts\u00e4ttningar f\u00f6r att avkastningskurvan brantar. Vi rekommenderar att etablera bull-steepener-positioner genom att g\u00e5 l\u00e5ng tv\u00e5\u00e5riga Treasury-terminer och samtidigt blanka tio\u00e5riga terminer. En s\u00e5dan positionering har historiskt fungerat v\u00e4l n\u00e4r marknaden inser att r\u00e4ntetoppen \u00e4r n\u00e5dd och att styrr\u00e4ntan d\u00e4refter v\u00e4ntas f\u00f6rbli of\u00f6r\u00e4ndrad under en l\u00e4ngre period.<\/p>\n\n\n\n