Mexikos k\u00e4rninflation steg med 0,23% i juli p\u00e5 m\u00e5nadsbasis. Utfallet l\u00e5g n\u00e5got \u00f6ver marknadens prognos p\u00e5 0,22%, vilket pekar p\u00e5 marginellt starkare underliggande pristryck.<\/p>\n
Publiceringen fokuserade p\u00e5 k\u00e4rnm\u00e5ttet, som exkluderar mer volatila komponenter och ger en indikation p\u00e5 mer uth\u00e5lliga inflationstrender. Avvikelsen mot f\u00f6rv\u00e4ntningarna var 0,01 procentenheter, vilket g\u00f6r att siffran i stort l\u00e5g n\u00e4ra konsensus \u2013 men \u00e4nd\u00e5 n\u00e5got \u00f6ver.<\/p>\n
Julis k\u00e4rninflation p\u00e5 0,23% bekr\u00e4ftar att det underliggande pristrycket i Mexiko f\u00f6rblir segt. Vi bed\u00f6mer att denna \u2013 om \u00e4n marginella \u2013 \u00f6verskjutning kommer att tvinga Mexikos centralbank (Banxico) att inta en mycket f\u00f6rsiktig h\u00e5llning vid n\u00e4sta penningpolitiska m\u00f6te. Med \u00e5rsinflationen fortfarande kring 4%, klart \u00f6ver centralbankens officiella m\u00e5l p\u00e5 3%, \u00e4r aggressiva r\u00e4ntes\u00e4nkningar inte aktuella under de kommande veckorna.<\/p>\n
F\u00f6r handlare i r\u00e4ntederivat rekommenderar vi att betala fast r\u00e4nta i korta TIIE-swappar. Marknaden har varit snabb med att prisa in en aggressiv penningpolitiska l\u00e4ttnad, men den h\u00e4r sega k\u00e4rninflationen talar f\u00f6r att s\u00e4nkningarna skjuts p\u00e5 framtiden. Historiskt har liknande inflations\u00f6verraskningar i Mexiko lyft korta swappr\u00e4ntor med 15\u201325 punkter n\u00e4r marknaden omv\u00e4rderat centralbankens r\u00e4ntebana.<\/p>\n
Inom valutaoptionsmarknaden f\u00f6redrar vi att k\u00f6pa korta USD\/MXN-putar f\u00f6r att positionera f\u00f6r en starkare peso. Mexikos styrr\u00e4nta, som ligger p\u00e5 en stram 9,25%, kommer fortsatt att st\u00f6dja pesons attraktionskraft i carry-trades. \u00c4ven om bredare volatilitet i tillv\u00e4xtmarknader \u00e4r en risk, f\u00f6rblir den lokala r\u00e4ntef\u00f6rdelen mycket attraktiv f\u00f6r makrohandlare.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r ocks\u00e5 att minska l\u00e5nga positioner i lokala statsobligationer, s\u00e4rskilt 2-\u00e5riga Mbonos. Avkastningen p\u00e5 dessa korta papper \u00e4r mycket k\u00e4nslig f\u00f6r penningpolitiska skiften och v\u00e4ntas stiga n\u00e4r f\u00f6rv\u00e4ntningarna om r\u00e4ntes\u00e4nkningar flyttas fram. Tills vidare rekommenderar vi en defensiv h\u00e5llning i mexikansk r\u00e4ntemarknad tills centralbanken ger tydligare v\u00e4gledning.<\/p>\n\n\n\n