GBP\/JPY konsoliderar n\u00e4ra 213,00 i tidig europeisk handel p\u00e5 fredagen, efter en tre dagar l\u00e5ng rekyl upp fr\u00e5n mitten av 209,00-omr\u00e5det, den svagaste niv\u00e5n sedan b\u00f6rjan av mars. USA-dollarn h\u00f6ll i torsdagens uppg\u00e5ngar p\u00e5 grund av fortsatt geopolitisk os\u00e4kerhet, vilket s\u00e4tter visst tryck p\u00e5 pundet och begr\u00e4nsar ytterligare uppsida. Samtidigt tyngs yenen av japansk budgetoro och r\u00e4nteskillnaden mellan Bank of Japan och Bank of England.<\/p>\n\n
Tokyo har godk\u00e4nt \u00e5tg\u00e4rder som \u00f6kar pressen p\u00e5 statsfinanserna: en tv\u00e5\u00e5rig s\u00e4nkning av momsen p\u00e5 livsmedel till 1% fr\u00e5n 8%, samt kontantutbetalningar p\u00e5 cirka 600 miljarder yen per \u00e5r till l\u00e5g- och medelinkomsthush\u00e5ll. Inhemsk statistik pekade ocks\u00e5 p\u00e5 svagare efterfr\u00e5gan, d\u00e4r hush\u00e5llens konsumtion i juni f\u00f6ll 3,3% j\u00e4mf\u00f6rt med samma period \u00e5ret innan, den sjunde m\u00e5naden i rad med nedg\u00e5ng. Det minskar argumenten f\u00f6r en BoJ-h\u00f6jning i september efter junis steg till en styrr\u00e4nta p\u00e5 1,00%, den h\u00f6gsta sedan 1995. Som kontrast ligger BoE:s styrr\u00e4nta p\u00e5 3,75%, vilket inneb\u00e4r en differens p\u00e5 cirka 275 punkter som st\u00f6djer carry-efterfr\u00e5gan och bidrar till att h\u00e5lla GBP\/JPY uppe.<\/p>\n\n
Vi ser en stark m\u00f6jlighet f\u00f6r derivathandlare att dra nytta av den ih\u00e5llande svagheten i den japanska yenen genom att fokusera p\u00e5 GBP\/JPY-korset. Med paret konsoliderande n\u00e4ra 213,00-niv\u00e5n framst\u00e5r k\u00f6p av k\u00f6poptioner eller anv\u00e4ndning av strukturerade bull call spread-strategier som ett mycket g\u00e5ngbart uppl\u00e4gg f\u00f6r de kommande veckorna. Denna positiva bias st\u00f6ds tydligt av den stora r\u00e4ntedifferensen och Japans f\u00f6rs\u00e4mrade finanspolitiska utsikter.<\/p>\n\n
Gapet p\u00e5 275 punkter mellan Bank of Englands r\u00e4nta p\u00e5 3,75% och Bank of Japans styrr\u00e4nta p\u00e5 1,00% g\u00f6r carry trades fortsatt mycket l\u00f6nsamma. Historiskt tenderar den h\u00f6gre avkastande valutan att dominera n\u00e4r avkastningsskillnaderna \u00f6verstiger 250 punkter, s\u00e4rskilt n\u00e4r marknadsvolatiliteten \u00e4r d\u00e4mpad. Vi bed\u00f6mer att k\u00f6p av k\u00f6poptioner utanf\u00f6r pengarna med slutet av september som f\u00f6rfall ger handlare m\u00f6jlighet att f\u00e5nga denna upp\u00e5tr\u00f6relse till en relativt l\u00e5g kostnad.<\/p>\n\n
Japans omfattande nya stimulansplaner, inklusive ett program f\u00f6r kontantutbetalningar p\u00e5 600 miljarder yen, v\u00e4ntas driva landets skuldkvot (skuld i relation till BNP) l\u00e5ngt \u00f6ver den redan anm\u00e4rkningsv\u00e4rda niv\u00e5n p\u00e5 \u00f6ver 250%. Denna finanspolitiska expansion, i kombination med den senaste nedg\u00e5ngen p\u00e5 3,3% i japansk hush\u00e5llskonsumtion, utesluter i praktiken en ny r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Bank of Japan redan n\u00e4sta m\u00e5nad. Vi v\u00e4ntar oss att denna fortsatta penningpolitiska divergens forts\u00e4tter att fungera som en tung motvind f\u00f6r yenen.<\/p>\n\n
F\u00f6r avkastningsinriktade derivathandlare rekommenderar vi att utf\u00e4rda kontants\u00e4krade s\u00e4ljoptioner under det starka tekniska st\u00f6det vid 209,50 f\u00f6r att inkassera premie. Den niv\u00e5n har st\u00e5tt emot den senaste tidens marknadsturbulens och ger en p\u00e5litlig kudde mot nedsidan. Kortsiktiga nedst\u00e4ll som drivs av safe haven-fl\u00f6den in i USA-dollarn b\u00f6r ses som utm\u00e4rkta tillf\u00e4llen att etablera eller \u00f6ka l\u00e5nga positioner i GBP\/JPY.<\/p>\n\n\n\n