Julis FOMC-m\u00f6te l\u00e4mnade federal funds-r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad i intervallet 3,50\u20133,75 procent, vilket blottlade splittringar d\u00e5 tre ledam\u00f6ter st\u00f6dde en h\u00f6jning med 25 punkter medan nio ville ligga still. Warsh har ocks\u00e5 skurit ned den fram\u00e5tblickande guidningen och kortat det typiska uttalandet fr\u00e5n \u00f6ver 300 ord till omkring 130, som en f\u00f6rflyttning bort fr\u00e5n Powell-erans ansats. I avsaknad av konkreta policyf\u00f6r\u00e4ndringar sedan hans tilltr\u00e4de har granskningen i st\u00e4llet riktats mot gapet mellan Fed:s inflationsl\u00f6ften och dess agerande, med fokus \u00e4ven p\u00e5 den fortsatta balansr\u00e4kningsexpansionen via obligationsk\u00f6p samt utsikten att interna \u00f6versyner efter januari kan ompr\u00f6va hur inflation m\u00e4ts \u2013 samtidigt som 2 procent i core PCE fortsatt \u00e4r det uttalade m\u00e5let.<\/p>\n
Marknadspriss\u00e4ttningen r\u00f6rde sig i motsatt riktning mot f\u00f6rv\u00e4ntningar om stramare politik, d\u00e5 den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan steg 5 punkter till 4,657 procent och trettio\u00e5rsr\u00e4ntan kl\u00e4ttrade 9 punkter till 5,193 procent. Realr\u00e4ntelogiken st\u00e5r i centrum f\u00f6r debatten: med styrr\u00e4ntan p\u00e5 3,5 procent och KPI-inflationen p\u00e5 3,5 procent \u00e4r den implicita reala styrr\u00e4ntan 0 procent. Guld har handlats sidledes med st\u00f6d kring 4 000 dollar per uns och d\u00e4refter studsat mot 4 200 dollar, samtidigt som diskussionen breddats till monet\u00e4ra indikatorer som M2 och till alternativa inflationsm\u00e5tt \u2013 inklusive trimmade snitt \u2013 som kan f\u00f6r\u00e4ndra rapporterade utfall utan att underliggande prispress n\u00f6dv\u00e4ndigtvis \u00e4ndras.<\/p>\n
Vi v\u00e4ntar oss betydande marknadssv\u00e4ngningar under de kommande veckorna till f\u00f6ljd av Federal Reserves nya, kortfattade kommunikationsstil som l\u00e4mnar investerare gissande. Sedan centralbanken bantat sina officiella uttalanden till omkring 130 ord b\u00f6r derivathandlare f\u00f6rs\u00f6ka dra nytta av stigande implicit volatilitet. Vi f\u00f6resl\u00e5r att k\u00f6pa straddles eller strangles i optioner p\u00e5 st\u00f6rre index f\u00f6r att tj\u00e4na p\u00e5 dessa pl\u00f6tsliga, kraftiga r\u00f6relser.<\/p>\n
N\u00e4r de l\u00e4ngre amerikanska r\u00e4ntorna stiger \u2013 tio\u00e5ringen har nyligen n\u00e5tt 4,657 procent och trettio\u00e5ringen 5,193 procent \u2013 tilltar obligationsmarknadens skepsis. Vi rekommenderar att blanka terminer p\u00e5 l\u00e5ngfristiga amerikanska statsobligationer eller k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 obligations-ETF:er med l\u00e5ng duration. Denna positionering skyddar portf\u00f6ljer n\u00e4r marknaden i allt h\u00f6gre grad prisar in uth\u00e5llig inflation snarare \u00e4n ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar.<\/p>\n
Med guld kring 4 200 dollar och realr\u00e4ntor som ligger plant p\u00e5 0 procent har alternativkostnaden f\u00f6r att h\u00e5lla tillg\u00e5ngar utan l\u00f6pande avkastning i praktiken f\u00f6rsvunnit. Vi r\u00e5der handlare att bygga positioner i k\u00f6poptioner p\u00e5 guld- och silverterminer f\u00f6r att f\u00e5nga n\u00e4sta hausseutbrott. Historiska data fr\u00e5n tidigare inflationsperioder, s\u00e5som slutet av 1970-talet d\u00e5 guldet rusade n\u00e4r realr\u00e4ntorna blev negativa, talar f\u00f6r en mer offensiv h\u00e5llning till \u00e4delmetaller.<\/p>\n
Den fortsatta expansionen av penningm\u00e4ngden M2 indikerar att monet\u00e4r urholkning fortfarande fortg\u00e5r i det tysta. Vi m\u00e5ste s\u00e4kra oss mot denna gradvisa f\u00f6rsvagning av k\u00f6pkraften genom att anv\u00e4nda r\u00e5varuswappar och optioner p\u00e5 reala tillg\u00e5ngar. Med fokus p\u00e5 dessa derivat kan vi navigera en marknad som i allt h\u00f6gre grad ifr\u00e5gas\u00e4tter centralbankens vilja att bek\u00e4mpa inflationen.<\/p>\n\n\n\n