Qatariska uppgifter om att iranska och omanska f\u00f6rhandlare hade n\u00e5tt en \u00f6verenskommelse togs emot med st\u00f6rre f\u00f6rsiktighet \u00e4n mitten av juni-MoU:t. Draget var redan inprisat, d\u00e4r r\u00e5oljeterminer f\u00f6ll 14% under de tre dagarna f\u00f6re undertecknandet den 17 juni, f\u00f6r att d\u00e4refter sjunka ytterligare 10% under de f\u00f6ljande 10 dagarna; de f\u00f6ll \u00e4ven 10% f\u00f6rra veckan, men har sedan dess r\u00f6rt sig tillbaka \u00f6ver 80 dollar per fat.<\/p>\n\n
I takt med att fler detaljer framkommer beskrivs avtalet som interimistiskt, omfattande \u201d4\u20136 m\u00e5nader\u201d, och det inneb\u00e4r inte ett fullt \u00e5ter\u00f6ppnande av sundet. Det \u00e4r endast \u00f6verenskommet i princip och kretsar kring att \u201dhantera trafiken\u201d f\u00f6r att m\u00f6jligg\u00f6ra en partiell \u00e5terupptagning av exporten. Det tidigare MoU:t varade i tre veckor och kollapsade efter iranska attacker mot tankfartyg som l\u00e4mnade sundet n\u00e4ra den omanska sidan, i kombination med iranska krav p\u00e5 full kontroll \u00f6ver sina vatten och st\u00f6rre befogenheter \u00f6ver Omans sida. I FX-termer: om uppl\u00e4gget h\u00e5ller de kommande tre veckorna och oljeexporten \u00e5terupptas kan USD mjukna, \u00e4ven om kvarvarande marknadsmisstro uppr\u00e4tth\u00e5ller efterfr\u00e5gan p\u00e5 s\u00e4kra tillg\u00e5ngar och st\u00e4rker en h\u00f6kaktig Fed-h\u00e5llning; att genomsnittliga amerikanska bensinpriser \u00e5ter faller under 4 dollar per gallon kan p\u00e5skynda en eventuell dollartillbakag\u00e5ng.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare f\u00f6ljer r\u00e5oljeoptionsmarknaden noga n\u00e4r Brent ligger strax \u00f6ver 80 dollar per fat efter den prelimin\u00e4ra Iran\u2013Oman-\u00f6verenskommelsen om trafikhantering. Historiskt har geopolitisk avsp\u00e4nning i Hormuzsundet utl\u00f6st kraftiga utf\u00f6rs\u00e4ljningar, likt den kumulativa nedg\u00e5ngen p\u00e5 24% i samband med MoU:t den 17 juni. Om detta interimavtal h\u00e5ller v\u00e4ntar vi oss att implicit volatilitet i de n\u00e4rmaste oljekontrakten faller kraftigt fr\u00e5n de senaste f\u00f6rh\u00f6jda niv\u00e5erna.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste f\u00f6rbli mycket skeptiska till denna tillf\u00e4lliga l\u00f6sning, givet att det f\u00f6reg\u00e5ende MoU:t i juni kollapsade p\u00e5 bara tre veckor. Det sammanbrottet pr\u00e4glades av tankerattacker n\u00e4ra den omanska kusten, vilket snabbt drev upp sj\u00f6krigsriskpremier med \u00f6ver 15% n\u00e4r den gemensamma styrkan hade sv\u00e5rt att s\u00e4kra regionen. Handlare b\u00f6r s\u00e4kra sig mot pl\u00f6tsliga misslyckanden i f\u00f6rhandlingarna genom att h\u00e5lla out-of-the-money k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 WTI.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutamarknaden rekommenderar vi att f\u00f6rbereda sig f\u00f6r en potentiell nedg\u00e5ng i US Dollar Index (DXY), som har h\u00e5llits uppe av efterfr\u00e5gan p\u00e5 s\u00e4kra hamnar. F\u00f6r n\u00e4rvarande ligger genomsnittliga amerikanska bensinpriser i detaljhandeln n\u00e4ra 3,85 dollar per gallon, vilket h\u00e5ller inflationsoron vid liv och Federal Reserve p\u00e5 h\u00f6g beredskap. Om \u00f6kat oljeutbud pressar bensinpriset under den viktiga 4,00-dollarsniv\u00e5n v\u00e4ntar vi oss att USD g\u00e5r fr\u00e5n en l\u00e5ngsam retr\u00e4tt till en skarp utf\u00f6rs\u00e4ljning.<\/p>\n\n
Under de kommande veckorna r\u00e5der vi FX-handlare att positionera sig f\u00f6r en svagare \u201dgreenback\u201d genom att k\u00f6pa r\u00e5varuvalutor som kanadensiska dollarn. Att anv\u00e4nda straddle-strategier med optioner p\u00e5 WTI-r\u00e5olja hj\u00e4lper ocks\u00e5 till att f\u00e5nga den oundvikligt h\u00f6ga volatiliteten n\u00e4r marknaden testar realiteten i detta fraktavtal. Vi anser att det \u00e4r avg\u00f6rande att h\u00e5lla risklimiterna strama, eftersom varje ny marin friktion omedelbart kan utl\u00f6sa en kraftig flykt tillbaka till US-dollarn.<\/p>\n\n\n\n