USD\/CHF f\u00f6ll f\u00f6r tredje dagen i rad och handlades n\u00e4ra 0,8060 under torsdagens asiatiska handelstimmar, i takt med att USA-dollarn f\u00f6rsvagades n\u00e4r efterfr\u00e5gan p\u00e5 s\u00e4kra tillg\u00e5ngar avtog. Sentimentet f\u00f6rb\u00e4ttrades efter uppgifter om att Iran och Oman enats om en sj\u00f6fartsrutt genom Hormuzsundet, d\u00e4r ett gemensamt uttalande \u00e4r i slutlig utformning. Den f\u00f6reslagna korridoren v\u00e4ntas l\u00f6pa i tv\u00e5 till fyra m\u00e5nader, samtidigt som Teheran uppgav att detta inte inneb\u00e4r en fullst\u00e4ndig \u00e5ter\u00f6ppning av farleden. I USA visade ADP att syssels\u00e4ttningstillv\u00e4xten i privat sektor uppgick till 44 000 i juli j\u00e4mf\u00f6rt med 98 000 i juni, och utfallet l\u00e5g under konsensus p\u00e5 70 000, vilket flyttade fokus till veckans nya arbetsl\u00f6shetsans\u00f6kningar samt fredagens syssels\u00e4ttningsrapport (Nonfarm Payrolls).<\/p>\n\n
Fed-kommentarer bidrog ocks\u00e5 till marknadstonen. Dalys uttalanden gav en FXS Speechtracker-po\u00e4ng p\u00e5 5,4\/10, j\u00e4mf\u00f6rt med ett historiskt genomsnitt p\u00e5 5,6\/10, medan FXS Fed Sentiment Index f\u00f6ll med 2,23 punkter till 138,69 och d\u00e4rmed l\u00e5g kvar \u00f6ver den h\u00f6kaktiga tr\u00f6skeln vid 100. I Schweiz d\u00e4mpades inflationen till 0,4% i juli fr\u00e5n 0,5% i juni, den l\u00e4gsta niv\u00e5n p\u00e5 fyra m\u00e5nader, vilket gick emot f\u00f6rv\u00e4ntningarna fr\u00e5n Schweiziska nationalbanken om en svag uppg\u00e5ng efter att styrr\u00e4ntan l\u00e4mnats kvar p\u00e5 0%. Separat omfattar francens l\u00e5ngsiktiga bakgrund bland annat EUR-kopplingen 2011\u20132015, som avslutades med en r\u00f6relse p\u00e5 mer \u00e4n 20%, samt modeller som placerar EUR-CHF-korrelationen \u00f6ver 90%.<\/p>\n\n
Vi ser USD\/CHF handlas p\u00e5 fler\u00e5rsl\u00e4gsta kring 0,8060, pressad av minskad oro kring sj\u00f6farten i Mellan\u00f6stern och svalare amerikansk arbetsmarknadsstatistik. N\u00e4r det tillf\u00e4lliga Iran\u2013Oman-avtalet om sj\u00f6fart minskar efterfr\u00e5gan p\u00e5 s\u00e4kra tillg\u00e5ngar framst\u00e5r den schweiziska francens senaste uppg\u00e5ng som allt mer s\u00e5rbar. Vi anser att derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 kortsiktiga sv\u00e4ngningar inf\u00f6r dagens arbetsl\u00f6shetsans\u00f6kningar och morgondagens amerikanska Nonfarm Payrolls.<\/p>\n\n
ADP-utfallet f\u00f6r juli p\u00e5 44 000 indikerar en avkylning p\u00e5 den amerikanska arbetsmarknaden, historiskt en katalysator f\u00f6r en svagare dollar. I denna milj\u00f6 f\u00f6redrar vi att k\u00f6pa straddles med kort l\u00f6ptid f\u00f6r att dra nytta av den h\u00f6ga implicita volatiliteten kring de kommande jobbrapporterna. Tidigare marknadsreaktioner visar att stora ADP-missar ofta leder till realiserad volatilitet som \u00f6verstiger optionsmarknadens implicita priss\u00e4ttning med \u00f6ver 20% p\u00e5 NFP-fredagen.<\/p>\n\n
Samtidigt har den schweiziska inflationen ov\u00e4ntat sjunkit till 0,4%, tydligt under Schweiziska nationalbankens m\u00e5l om 2% prisstabilitet. Detta skapar starka incitament f\u00f6r SNB att f\u00f6rsvaga francen f\u00f6r att motverka deflationsrisker, vilket ekar historiska perioder av aggressiva centralbanksingripanden. Vi rekommenderar att k\u00f6pa USD\/CHF-k\u00f6poptioner (calls) utanf\u00f6r pengarna (out-of-the-money) f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r en pl\u00f6tslig, SNB-driven upprekyl under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
\u00c4ven om Fed-sentimentet har backat n\u00e5got ligger policyindex fortsatt i h\u00f6kaktigt territorium \u00f6ver 100-punktsbaslinjen, vilket indikerar att dollarn fortfarande har ett underliggande r\u00e4nte\u00f6vertag. D\u00e5 USD\/CHF befinner sig p\u00e5 kraftigt \u00f6vers\u00e5lda niv\u00e5er kan nedsiderisken h\u00e4rifr\u00e5n vara begr\u00e4nsad j\u00e4mf\u00f6rt med den potentiella uppsidan. Vi f\u00f6resl\u00e5r att anv\u00e4nda sn\u00e4va stop-loss-niv\u00e5er p\u00e5 eventuella kvarvarande korta positioner och att stegvis bygga upp l\u00e5nga risk-reversal-strukturer.<\/p>\n\n\n\n