Folkbanken i Kina (PBOC) fastst\u00e4llde p\u00e5 torsdagen USD\/CNY-fixingen till 6,7895, n\u00e5got svagare \u00e4n onsdagens 6,7889 och \u00f6ver Reuters-estimatet p\u00e5 6,7462. Fixingen styr handeln onshore under n\u00e4sta session och \u00e4r fortsatt ett centralt verktyg f\u00f6r att hantera stabilitet i v\u00e4xelkursen.<\/p>\n\n
PBOC:s uttalade m\u00e5l \u00e4r att uppr\u00e4tth\u00e5lla prisstabilitet, inklusive f\u00f6r valutan, samtidigt som man st\u00f6djer ekonomisk tillv\u00e4xt och driver reformer av finansmarknaden. Banken \u00e4r statligt \u00e4gd under Folkrepubliken Kina, d\u00e4r Kinesiska kommunistpartiets kommitt\u00e9sekreterare ut\u00f6var ett starkt inflytande; Pan Gongsheng innehar den rollen s\u00e5v\u00e4l som guvern\u00f6rsposten. Bland policyverktygen finns sju dagars omv\u00e4nd repor\u00e4nta, den medelfristiga utl\u00e5ningsfaciliteten (MLF), valutainterventioner och kassakravet (RRR), medan Loan Prime Rate (LPR) fungerar som riktm\u00e4rke f\u00f6r utl\u00e5nings-, bol\u00e5ne- och sparr\u00e4ntor. Kina har ocks\u00e5 19 privata banker, inklusive de digitala l\u00e5ngivarna WeBank och MYbank, och \u00f6ppnade sektorn 2014 f\u00f6r inhemskt kontrollerade l\u00e5ngivare finansierade med privat kapital.<\/p>\n\n
Vi bed\u00f6mer att Folkbanken i Kinas beslut att s\u00e4tta USD\/CNY-fixingen till 6,7895 \u2013 klart \u00f6ver Reuters-estimatet p\u00e5 6,7462 \u2013 signalerar en tydlig preferens f\u00f6r en svagare valuta. Det stora gapet p\u00e5 \u00f6ver 400 pips indikerar att Peking \u00e4r berett att tolerera en f\u00f6rsvagning av yuanen f\u00f6r att st\u00f6dja den tr\u00f6ga inhemska ekonomin. Derivathandlare b\u00f6r agera genom att k\u00f6pa kortfristiga USD\/CNY-k\u00f6poptioner (calls) f\u00f6r att f\u00e5nga den upp\u00e5triktade r\u00f6relsen under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
V\u00e5r syn st\u00f6ds av f\u00e4rska indikatorer, d\u00e4ribland Kinas ink\u00f6pschefsindex f\u00f6r tillverkningsindustrin (PMI) som har legat n\u00e4ra kontraktionsgr\u00e4nsen p\u00e5 49,8%. Historiskt, n\u00e4r centralbanken till\u00e5ter att fixingen avviker s\u00e5 kraftigt fr\u00e5n marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar, f\u00f6reg\u00e5r det ofta en flerveckors f\u00f6rsvagningstrend \u2013 i likhet med den deprecieringsv\u00e5g vi s\u00e5g i slutet av 2023 n\u00e4r yuanen f\u00f6ll mot 7,30. Vi r\u00e4knar med att den h\u00e4r policylinjen best\u00e5r n\u00e4r regeringen har sv\u00e5rt att n\u00e5 sitt \u00e5rliga BNP-tillv\u00e4xtm\u00e5l p\u00e5 omkring 5%.<\/p>\n\n
F\u00f6r att navigera i detta l\u00e4ge rekommenderar vi att handlare anv\u00e4nder hausseartade call-spreadar (bull call spreads) f\u00f6r att begr\u00e4nsa risken samtidigt som man positionerar sig f\u00f6r en stigande USD\/CNY-kurs. Givet att den implicita volatiliteten i optioner fortfarande \u00e4r relativt l\u00e5g, erbjuder premieink\u00f6p nu en mycket attraktiv risk\/avkastningsprofil. Vi b\u00f6r ocks\u00e5 noggrant f\u00f6lja n\u00e4sta LPR-besked, eftersom ytterligare s\u00e4nkningar av riktm\u00e4rket kommer att driva p\u00e5 mer yuanf\u00f6rs\u00e4ljning i offshore-derivatmarknaderna.<\/p>\n\n\n\n