USA:s ISM-tj\u00e4nste-PMI uppgick till 54,1 i juli, vilket var l\u00e4gre \u00e4n marknadens prognos p\u00e5 54,5. Utfallet l\u00e5g fortsatt i expansionszon, men signalerade en svagare tillv\u00e4xttakt \u00e4n v\u00e4ntat.<\/p>\n
Avvikelsen mot konsensus var 0,4 indexenheter, vilket inneb\u00e4r en m\u00e5ttlig negativ \u00f6verraskning f\u00f6r aktiviteten i tj\u00e4nstesektorn. Med juliindexet \u00f6ver 50-strecket indikerar statistiken fortsatt expansion trots missen relativt prognoserna.<\/p>\n
N\u00e4r ISM:s tj\u00e4nste-PMI f\u00f6r juli landade p\u00e5 54,1 mot v\u00e4ntade 54,5 ser vi tydliga tecken p\u00e5 en avmattande men fortsatt motst\u00e5ndskraftig tj\u00e4nstesektor. Den mindre negativa avvikelsen \u00f6kar sannolikheten f\u00f6r en mer duvaktig Federal Reserve, vilket inneb\u00e4r att handlare i r\u00e4ntederivat b\u00f6r positionera sig f\u00f6r l\u00e4gre r\u00e4ntor de kommande veckorna. Vi rekommenderar att sikta p\u00e5 l\u00e5nga positioner i SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate) och att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 amerikanska statsobligationer i takt med att f\u00f6rv\u00e4ntningarna om r\u00e4ntes\u00e4nkningar st\u00e4rks.<\/p>\n
Historiskt, n\u00e4r tj\u00e4nstesektorn expanderar i l\u00e5ngsammare takt, tenderar aktiemarknaderna f\u00f6rst att bli volatila innan de anpassar sig till utsikten om billigare kapital. Vi v\u00e4ntar oss kortsiktiga uppg\u00e5ngar i VIX, vilket kan skapa m\u00f6jligheter att s\u00e4lja optionstidsv\u00e4rde via korta iron condors p\u00e5 S&P 500. D\u00e4rtill brukar defensiva sektorer som utilities utvecklas relativt starkt under mindre avmattningar, vilket g\u00f6r k\u00f6poptioner p\u00e5 sektor-ETF:er inom dessa omr\u00e5den s\u00e4rskilt intressanta.<\/p>\n
P\u00e5 valutamarknaden tenderar en mjukare PMI-siffra att f\u00f6rsvaga den amerikanska dollarn n\u00e4r r\u00e4ntedifferenserna mot andra st\u00f6rre valutor krymper. Vi f\u00f6resl\u00e5r att blanka dollarindex (DXY) med s\u00e4ljoptioner, eller att g\u00e5 l\u00e5ng EUR\/USD via swappar f\u00f6r att f\u00e5nga denna ned\u00e5tr\u00f6relse. Historiska data visar att liknande PMI-missar p\u00e5 omkring 0,4 indexenheter har lett till en nedg\u00e5ng i dollarindex p\u00e5 cirka 0,5\u20131,2 procent under de efterf\u00f6ljande tre veckorna.<\/p>\n
R\u00e5varumarknaderna reagerar ocks\u00e5 p\u00e5 den mjukare konjunkturdatan, eftersom en svagare dollar normalt ger medvind f\u00f6r \u00e4delmetaller. Vi r\u00e5der derivathandlare att utnyttja trenden genom att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (out-of-the-money) p\u00e5 guldterminer (GC) som hedge mot makroskiften. Givet att julisiffren fortfarande ligger komfortabelt \u00f6ver 50-gr\u00e4nsen f\u00f6r kontraktion v\u00e4ntar vi oss ingen kraftig konjunkturnedg\u00e5ng, vilket talar f\u00f6r att energiderivat kan stabiliseras.<\/p>\n\n\n\n