Brasilien och Mexiko st\u00e5r inf\u00f6r en mer gynnsam penningpolitisk milj\u00f6 p\u00e5 kort sikt efter Federal Reserves beslut, i takt med att de korta amerikanska r\u00e4ntorna blivit mer f\u00f6rankrade. En uppg\u00e5ng i amerikanska breakeven-r\u00e4ntor har f\u00f6rsvagat argumenten f\u00f6r h\u00f6gre amerikanska realr\u00e4ntor, en f\u00f6r\u00e4ndring som gynnar duration i tillv\u00e4xtmarknader. Samtidigt har nedg\u00e5ngen i dollardrivna korta r\u00e4ntor f\u00f6rb\u00e4ttrat den \u00f6vergripande risk\/avkastningsprofilen, \u00e4ven om volatilitet mellan tillg\u00e5ngsslag och geopolitisk os\u00e4kerhet har bromsat utvecklingen i den globala carry-traden.<\/p>\n
I Latinamerika framtr\u00e4der relativv\u00e4rde i h\u00f6gre grad i statspappersmarknaden \u00e4n i valuta, d\u00e4r positioneringen beskrivs som tr\u00e5ng och uppsidan som begr\u00e4nsad. Regionala statspapper gick svagare \u00e4n v\u00e4ntat genom slutet av juni och b\u00f6rjan av juli, vilket \u00f6ppnar f\u00f6r portf\u00f6ljombalansering mot m\u00e5nadsskiftet. Mjukare amerikanska realr\u00e4ntor i kombination med dollarf\u00f6rsvagning v\u00e4ntas ocks\u00e5 f\u00f6rb\u00e4ttra inflationsutsikterna via importkanalen, samtidigt som regionen bed\u00f6ms vara mindre exponerad mot globalt utbudsrelaterat pristryck; l\u00e4gre hedgekvoter lyfts fram som ett s\u00e4tt att beh\u00e5lla viss valutaexponering.<\/p>\n
Vi f\u00f6ljer latinamerikanska marknader n\u00e4ra, d\u00e5 Federal Reserves senaste penningpolitiska l\u00e4ttnader skapar ett mycket gynnsamt l\u00e4ge f\u00f6r derivathandlare. Med de korta amerikanska r\u00e4ntorna nu mer f\u00f6rankrade \u2013 den amerikanska tv\u00e5\u00e5rsr\u00e4ntan har legat kring 3,8 procent i sommar, ned fr\u00e5n topparna 2024 \u2013 har regionala centralbanker i Brasilien och Mexiko f\u00e5tt ett efterl\u00e4ngtat andrum. Skiftet minskar trycket p\u00e5 tillv\u00e4xtmarknadsvalutor och \u00f6ppnar ett attraktivt tillf\u00e4lle att f\u00e5nga avkastning.<\/p>\n
F\u00f6r de kommande veckorna rekommenderar vi att derivathandlare prioriterar l\u00e5ng duration i statspapper framf\u00f6r direkt valutaexponering. Latinamerikanska obligationer i lokal valuta utvecklades svagt under f\u00f6rsommarens inledning, men bed\u00f6ms nu vara v\u00e4l positionerade f\u00f6r en stark teknisk rekyl n\u00e4r globalt kapital omallokeras. Historiska data visar att n\u00e4r amerikanska realr\u00e4ntor faller tenderar statspapper i tillv\u00e4xtmarknader att konsekvent sl\u00e5 rena spot-positioner i FX, som i nul\u00e4get pr\u00e4glas av tr\u00e5ng positionering och begr\u00e4nsad uppsida.<\/p>\n
F\u00f6r att maximera avkastningen b\u00f6r handlare anv\u00e4nda r\u00e4nteswappar och optioner f\u00f6r att l\u00e5sa in de h\u00f6ga lokala r\u00e4nteniv\u00e5erna innan de regionala centralbankerna accelererar sina egna r\u00e4ntes\u00e4nkningar. I Brasilien, d\u00e4r Selic-r\u00e4ntan fortsatt \u00e4r tydligt restriktiv, och i Mexiko, d\u00e4r Banxico justerar sin penningpolitiska h\u00e5llning, erbjuder derivat kopplade till statspapper en mycket attraktiv risk\/avkastningsprofil. Samtidigt f\u00f6resl\u00e5r vi att h\u00e5lla hedgekvoterna n\u00e5got l\u00e4gre \u00e4n normalt f\u00f6r att passivt kunna tillgodog\u00f6ra sig en eventuell extra uppsida fr\u00e5n en starkare lokal valuta.<\/p>\n\n\n\n