Pundet f\u00f6ll tillbaka till omkring 1,3450 mot USA-dollarn p\u00e5 m\u00e5ndagen och drog sig ned till mitten av 1,3400-talet efter att tidigare under sessionen ha n\u00e5tt sjuveckorsh\u00f6gsta \u00f6ver 1,3500. R\u00f6relsen kom efter en nedrevidering av Storbritanniens S&P Global Manufacturing PMI: julis slutliga utfall s\u00e4nktes till 51,2 fr\u00e5n flash-estimatet 52,8, och indexet mattades \u00e4ven av fr\u00e5n 52,5 i juni, vilket pekar p\u00e5 en m\u00e5ttlig tappad fart i industrins aktivitet. Valutan hade initialt st\u00e4rkts vid den asiatiska \u00f6ppningen efter uppgifter om ett stopp i stridshandlingar med koppling till Iran.<\/p>\n
Bredare FX-dynamik tyngde ocks\u00e5 dollarn efter samordnade interventioner fr\u00e5n USA och Japan f\u00f6r att st\u00f6tta den japanska yenen. USD\/JPY f\u00f6ll med mer \u00e4n 3,5% under torsdag och fredag och f\u00f6rl\u00e4ngde sedan volatiliteten med ytterligare en spik p\u00e5 m\u00e5ndagen, vilket sp\u00e4dde p\u00e5 spekulationer om nya \u00e5tg\u00e4rder och spred sig genom dollarkorsen. P\u00e5 den brittiska r\u00e4ntemarknaden indikerar swapkurvan 50 punkters \u00e5tstramning till 4,35% under de kommande 12 m\u00e5naderna, samtidigt som Bank of England ocks\u00e5 har signalerat att den kan komma att bromsa avvecklingen av sina obligationsinnehav ytterligare.<\/p>\n
Vi ser en tydlig m\u00f6jlighet att positionera f\u00f6r nedg\u00e5ng i GBP\/USD efter att det brittiska industri-PMI:t nedgraderats till 51,2 fr\u00e5n den initiala uppskattningen 52,8. Denna kraftiga nedg\u00e5ng fr\u00e5n junis 52,5 indikerar att det ekonomiska momentumet i Storbritannien kyls ned snabbare \u00e4n m\u00e5nga hade v\u00e4ntat sig. Derivathandlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa korta s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 pundet och sikta p\u00e5 ett brott ned under nuvarande st\u00f6dniv\u00e5 vid 1,3450 n\u00e4r valutan rekylerar fr\u00e5n de senaste toppniv\u00e5erna.<\/p>\n
Med swapmarknaden som i nul\u00e4get prisar in 50 r\u00e4ntepunkters h\u00f6jningar till 4,35% under det kommande \u00e5ret bed\u00f6mer vi att dessa f\u00f6rv\u00e4ntningar \u00e4r mogna f\u00f6r en ned\u00e5trevidering. Kombinationen av svagare industridata och en m\u00f6jlig inbromsning i Bank of Englands kvantitativa \u00e5tstramning\u2014som tidigare inneburit att gilt-innehaven minskat med 100 miljarder pund per \u00e5r\u2014pekar mot l\u00e4gre r\u00e4ntor fram\u00f6ver. Vi f\u00f6redrar att ta emot fast r\u00e4nta i korta r\u00e4nteswappar eller att k\u00f6pa l\u00e5nga gilt-terminer f\u00f6r att dra nytta av denna f\u00f6rskjutning i penningpolitiska utsikter.<\/p>\n
Det kraftiga fallet p\u00e5 3,5% i USD\/JPY efter en gemensam centralbanksintervention fr\u00e5n USA och Japan har skapat en milj\u00f6 med extrem valutavolatilitet. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda optionsstraddlar i USD\/JPY f\u00f6r att tj\u00e4na p\u00e5 pl\u00f6tsliga, skarpa r\u00f6relser n\u00e4r marknaden testar tr\u00f6skeln f\u00f6r ytterligare officiella ingripanden. Det fortsatta trycket p\u00e5 den amerikanska valutan, i kombination med risk-on-st\u00e4mningen fr\u00e5n dagens nyannonserade USA\u2013Iran-f\u00f6rhandlingar, g\u00f6r defensiva dollarpositioner mycket s\u00e5rbara under de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n