Richmond Feds chef Tom Barkin sade i en intervju med The Wall Street Journal att det fortfarande \u00e4r oklart huruvida den nuvarande r\u00e4nteniv\u00e5n \u00e4r tillr\u00e4ckligt restriktiv f\u00f6r att f\u00e5 ned inflationen till Feds m\u00e5l p\u00e5 2%. Han sade ocks\u00e5 att han var os\u00e4ker p\u00e5 om han skulle ha anslutit sig till de tre beslutsfattare som reserverade sig vid veckans m\u00f6te till f\u00f6rm\u00e5n f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning p\u00e5 25 punkter.<\/p>\n
Fed l\u00e4mnade r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad, medan ledam\u00f6terna Lorie Logan, Beth Hammack och Neel Kashkari argumenterade f\u00f6r en omedelbar h\u00f6jning. Barkin beskrev bed\u00f6mningen av om r\u00e4ntorna \u00e4r tillr\u00e4ckligt h\u00f6ga som ett gr\u00e4nsfall, ifr\u00e5gasatte om arbetsmarknaden har st\u00e4rkts i n\u00e5gon meningsfull utstr\u00e4ckning och sade att pris\u00f6kningarna sl\u00e5r igenom i ekonomin p\u00e5 ett oj\u00e4mnt s\u00e4tt.<\/p>\n
Den interna splittringen i Federal Reserve visar att vi g\u00e5r in i en period med h\u00f6g os\u00e4kerhet kring penningpolitiken. N\u00e4r tre tongivande beslutsfattare \u00f6ppet driver p\u00e5 f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning kan vi inte utg\u00e5 fr\u00e5n att centralbanken \u00e4r f\u00e4rdig med \u00e5tstramningarna. Vi m\u00e5ste positionera portf\u00f6ljerna f\u00f6r ett reellt hot om att r\u00e4ntorna kommer att ligga kvar p\u00e5 h\u00f6gre niv\u00e5er \u00e4n vad marknaden i dag r\u00e4knar med.<\/p>\n
Nyligen publicerad makrodata st\u00f6djer denna f\u00f6rsiktiga h\u00e5llning, d\u00e5 k\u00e4rn-PCE (Personal Consumption Expenditures) nyligen l\u00e5g kvar p\u00e5 2,6% i \u00e5rstakt, envist \u00f6ver m\u00e5let. Historiskt, n\u00e4r Fed hamnar i en tredelad reservation av det h\u00e4r slaget, tenderar obligationsmarknadens volatilitet att stiga markant. Vi s\u00e5g liknande r\u00e4nteuppg\u00e5ngar i tidigare cykler n\u00e4r inflationen visade sig sv\u00e5r att f\u00e5 bukt med, s\u00e5som under de volatila r\u00e4ntejusteringarna 2022 och 2023.<\/p>\n
F\u00f6r att navigera i denna milj\u00f6 rekommenderar vi att derivathandlare k\u00f6per kortfristiga payer-swaptions eller r\u00e4ntetak (interest rate caps). Dessa instrument skyddar portf\u00f6ljer om tv\u00e5\u00e5rsr\u00e4ntan p\u00e5 amerikanska statspapper, som nu handlas n\u00e4ra 4,3%, skulle skjuta i h\u00f6jden p\u00e5 f\u00f6rnyad r\u00e4dsla f\u00f6r r\u00e4nteh\u00f6jningar. Att positionera sig f\u00f6r en n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende r\u00e4ntes\u00e4nkning \u00e4r nu ett h\u00f6griskspel som vi b\u00f6r undvika.<\/p>\n
Vi b\u00f6r ocks\u00e5 dra nytta av den stigande os\u00e4kerheten genom att ta l\u00e5nga positioner i MOVE-index eller k\u00f6pa k\u00f6poptioner i VIX. Den splittrade linjen bland Fed-ledam\u00f6terna antyder att kommande policym\u00f6ten blir sv\u00e5rf\u00f6ruts\u00e4gbara. Denna oenighet kommer sannolikt att utl\u00f6sa kraftiga sv\u00e4ngningar i b\u00e5de aktie- och r\u00e4nterelaterade derivat under de n\u00e4rmaste veckorna.<\/p>\n
Slutligen b\u00f6r vi luta oss mot l\u00e5nga optioner p\u00e5 amerikanska dollarn f\u00f6r att gynnas av en valuta som h\u00e5lls uppe av uth\u00e5lligt h\u00f6ga r\u00e4ntor. Samtidigt b\u00f6r vi minska exponeringen mot h\u00f6gt bel\u00e5nade, r\u00e4ntek\u00e4nsliga derivat inom fastigheter och utilities. En mer h\u00f6kaktig Fed-inriktning kommer fortsatt att pressa dessa sektorer h\u00e5rdast.<\/p>\n\n\n\n