F\u00f6rh\u00e5llandena p\u00e5 den amerikanska arbetsmarknaden i juli v\u00e4ntas bli i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrade. Syssels\u00e4ttningstillv\u00e4xten utanf\u00f6r jordbrukssektorn (nonfarm payrolls) l\u00e5g i genomsnitt p\u00e5 92 000 under \u00e5rets f\u00f6rsta halv\u00e5r, och ytterligare en uppg\u00e5ng p\u00e5 95 000 \u00e4r inprisad f\u00f6r juli. Juni-statistik \u00f6ver sm\u00e5f\u00f6retagens nyanst\u00e4llningsplaner f\u00f6rb\u00e4ttrades, samtidigt som antalet nya ans\u00f6kningar om arbetsl\u00f6shetsunderst\u00f6d f\u00f6ll mellan enk\u00e4tveckorna, vilket pekar p\u00e5 begr\u00e4nsade upps\u00e4gningar. Samtidigt ligger antalet platsannonser fortsatt under fjol\u00e5rsniv\u00e5erna, och ADP:s veckom\u00e5tt p\u00e5 syssels\u00e4ttningstillv\u00e4xt i privat sektor har tappat fart sedan v\u00e5ren.<\/p>\n\n
N\u00e4r efterfr\u00e5gan kylts av har ocks\u00e5 tillv\u00e4xten i arbetsutbudet bromsat in, vilket h\u00e5ller l\u00e4get balanserat. Arbetsl\u00f6sheten v\u00e4ntas ligga kvar p\u00e5 4,2 procent i juli, \u00e4ven om junis kraftiga nedg\u00e5ng i arbetskraftsdeltagandet bland personer i k\u00e4rn\u00e5ldern v\u00e4cker fr\u00e5gor om volatilitet i hush\u00e5llsenk\u00e4ten och l\u00e4mnar utrymme f\u00f6r en rekyl i deltagandet som kan lyfta arbetsl\u00f6sheten. Genomsnittlig timl\u00f6n v\u00e4ntas stiga 0,3 procent i juli, vilket h\u00e5ller \u00e5rstakten p\u00e5 3,5 procent \u2013 i linje med en arbetsmarknad som inte skapar n\u00e5gon p\u00e5taglig inflationstryck.<\/p>\n\n
Inf\u00f6r n\u00e4sta fredags arbetsmarknadsrapport f\u00f6r juli r\u00e4knar vi med att nonfarm payrolls \u00f6kar med modesta 95 000, i linje med trenden fr\u00e5n f\u00f6rsta halv\u00e5ret med l\u00e5ngsam men stabil tillv\u00e4xt. Den stabila takten talar f\u00f6r att ekonomin undviker en h\u00e5rdlandning, vilket b\u00f6r h\u00e5lla den kortsiktiga volatiliteten i aktieindex relativt l\u00e5g. Derivatakt\u00f6rer b\u00f6r fokusera p\u00e5 strategier f\u00f6r sidledes marknad, som iron condors i S&P 500, f\u00f6r att dra nytta av ett lugnt marknadsl\u00e4ge.<\/p>\n\n
Samtidigt ser vi en dold volatilitetstrigger i arbetsl\u00f6sheten, som v\u00e4ntas ligga kvar p\u00e5 4,2 procent. En m\u00f6jlig rekyl i arbetskraftsdeltagandet i k\u00e4rn\u00e5ldern kan pressa upp arbetsl\u00f6sheten och potentiellt utl\u00f6sa en marknadsreaktion liknande den Sahm Rule-\u201dbreach\u201d som s\u00e5gs i slutet av 2024. F\u00f6r att skydda mot denna upp\u00e5trisk rekommenderar vi att k\u00f6pa billiga VIX-k\u00f6poptioner l\u00e5ngt utanf\u00f6r pengarna (out-of-the-money) eller anv\u00e4nda terminskontrakt p\u00e5 amerikanska statsobligationer f\u00f6r att kunna tj\u00e4na p\u00e5 en pl\u00f6tslig tillv\u00e4xtoro.<\/p>\n\n
P\u00e5 inflationsfronten prognostiserar vi att genomsnittlig timl\u00f6n \u00f6kar 0,3 procent, vilket h\u00e5ller \u00e5rstakten p\u00e5 en bekv\u00e4m niv\u00e5 kring 3,5 procent. Den avtagande l\u00f6netakten st\u00e4rker f\u00f6rv\u00e4ntningarna om att Federal Reserve forts\u00e4tter p\u00e5 en gradvis och f\u00f6ruts\u00e4gbar r\u00e4ntebana. D\u00e4rf\u00f6r rekommenderar vi att handla SOFR-optioner f\u00f6r att f\u00e5nga premie genom positioner som bygger p\u00e5 att r\u00e4ntevolatiliteten sjunker under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Blandade ledande indikatorer \u2013 som fallande platsannonser hos Indeed i kontrast till stabila arbetsl\u00f6shetsans\u00f6kningar \u2013 talar f\u00f6r att marknaden f\u00f6rblir mycket k\u00e4nslig f\u00f6r data\u00f6verraskningar. Historiska m\u00f6nster visar att under perioder med balans mellan arbetsutbud och arbetskraftsefterfr\u00e5gan tenderar implicerad volatilitet ofta att \u00f6verskatta den faktiska prisr\u00f6relsen p\u00e5 \u201djobs day\u201d. D\u00e4rf\u00f6r b\u00f6r vi \u00f6verv\u00e4ga att s\u00e4lja volatilitet strax f\u00f6re publiceringen den 7 augusti f\u00f6r att utnyttja denna typiska \u00f6verreaktion.<\/p>\n\n\n\n