EUR\/USD avslutade juli marginellt h\u00f6gre kring 1,1500 efter att ha stigit mer \u00e4n 1,1% under den sista veckan och som h\u00f6gst noterat 1,1530 f\u00f6re st\u00e4ngning. Inledningsvis i veckan \u00f6kade efterfr\u00e5gan p\u00e5 dollar i sp\u00e5ren av en eskalering i USA\u2013Iran-konflikten och f\u00f6rnyade st\u00f6rningar kring Hormuzsundet, som \u00e5ter har st\u00e4ngts, innan riskaptiten stabiliserades n\u00e4r attackerna pausades och samtal om samtal tog fart. D\u00e4refter skiftade fokus till Federal Reserve, som f\u00f6r femte m\u00f6tet i rad l\u00e4mnade styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 3,50%\u20133,75% trots att tre regionala Fed-chefer reserverade sig och f\u00f6respr\u00e5kade en h\u00f6jning med 25 punkter. I r\u00e4ntemarknadens priss\u00e4ttning visade CME FedWatch Tool att sannolikheten f\u00f6r en h\u00f6jning i september l\u00e5g p\u00e5 65%, upp fr\u00e5n 55% en vecka f\u00f6re FOMC-beskedet.<\/p>\n\n
\u00c4ven amerikansk makrostatistik p\u00e5verkade bilden. Prelimin\u00e4r BNP-tillv\u00e4xt f\u00f6r Q2 bromsade till 1,5% i \u00e5rstakt fr\u00e5n 2,1% i Q1, samtidigt som BNP-deflatorn accelererade till 6,3% fr\u00e5n 3,6%; k\u00e4rn-PCE-inflationen var 3,3% i Q2 och juni, ned fr\u00e5n 3,4% i maj men fortsatt \u00f6ver 2%-m\u00e5let. I Europa f\u00f6rb\u00e4ttrades BNP-tillv\u00e4xten i \u00e5rstakt i Q2 till 0,9% i Tyskland fr\u00e5n 0,4%, och till 1% i euroomr\u00e5det fr\u00e5n 0,3%, medan HIKP-inflationen i juli landade p\u00e5 2,8% i Tyskland j\u00e4mf\u00f6rt med 2,4% och p\u00e5 2,5% i euroomr\u00e5det j\u00e4mf\u00f6rt med 2,4%. Marknaden priss\u00e4tter omkring 65% sannolikhet f\u00f6r att ECB h\u00f6jer med 25 punkter i september, och den kommande veckan bjuder p\u00e5 ISM-PMI, slutliga S&P Global-PMI samt amerikanska arbetsmarknadssiffror inklusive NFP, som v\u00e4ntas till 91 000 j\u00e4mf\u00f6rt med 57 000, med arbetsl\u00f6sheten sedd till 4,3% mot 4,2%.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar derivathandlare att positionera sig f\u00f6r att korta \u00e4nden i euro och brittiska pund utvecklas b\u00e4ttre \u00e4n USA-dollarn de kommande veckorna. Med Federal Reserve som h\u00e5ller r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 3,50%\u20133,75% trots h\u00f6g inflation har amerikanska swapspreadar sn\u00e4vats in och avkastningskurvan brantat. Denna penningpolitiska tvekan g\u00f6r l\u00e5nga k\u00f6poptioner i EUR\/USD eller bull risk reversals s\u00e4rskilt attraktiva, i synnerhet d\u00e5 vi siktar p\u00e5 den viktiga tekniska motst\u00e5ndsniv\u00e5n kring 1,1568.<\/p>\n\n
Historiskt, n\u00e4r tillv\u00e4xtmomentum skiftar till Europas f\u00f6rdel\u2014med euroomr\u00e5dets BNP-tillv\u00e4xt upp till 1% samtidigt som USA bromsar till 1,5%\u2014f\u00e5r euron ofta tydlig medvind. Denna divergens speglar historiska m\u00f6nster fr\u00e5n liknande minskningar i tillv\u00e4xtgapet, vilka tidigare har lyft EUR\/USD med flera procentenheter p\u00e5 n\u00e5gra veckor. Vi bed\u00f6mer att anv\u00e4ndning av korta r\u00e4ntefutures f\u00f6r att positionera f\u00f6r en mer h\u00f6kaktig ECB j\u00e4mf\u00f6rt med en avvaktande Fed ger en mycket attraktiv risk\u2013avkastningsprofil.<\/p>\n\n
Handlare b\u00f6r ocks\u00e5 f\u00f6rbereda sig p\u00e5 f\u00f6rh\u00f6jd volatilitet i b\u00f6rjan av augusti, s\u00e4rskilt kring publiceringen av amerikanska Nonfarm Payrolls d\u00e4r arbetsl\u00f6sheten v\u00e4ntas stiga till 4,3%. F\u00f6r att dra nytta av detta rekommenderar vi att k\u00f6pa korta straddles eller strangles i EUR\/USD f\u00f6r att f\u00e5nga skarpa r\u00f6relser drivna av kommande arbetsmarknads- och ISM-data. Om jobbsiffran underpresterar i f\u00f6rh\u00e5llande till den v\u00e4ntade \u00f6kningen p\u00e5 91 000 \u00e4r ett snabbt utbrott \u00f6ver 200-dagars glidande medelv\u00e4rde vid 1,1631 mycket sannolikt.<\/p>\n\n
Samtidigt m\u00e5ste vi vara f\u00f6rsiktiga med pl\u00f6tsliga geopolitiska toppar kopplade till Hormuzsundet som omedelbart kan trigga s\u00e4kerhamnsk\u00f6p av USD. Genom att anv\u00e4nda knock-out-barri\u00e4roptioner eller collar-strategier kan man skydda v\u00e5ra positiva europositioner mot s\u00e5dana pl\u00f6tsliga risk-off-chocker. Detta balanserade derivatangreppss\u00e4tt g\u00f6r att vi kan dra nytta av den svaga amerikanska penningpolitiska utsikten samtidigt som vi h\u00e5ller en stram kontroll p\u00e5 den geopolitiska nedsidan.<\/p>\n\n\n\n