Brasilien redovisade ett nominellt budgetunderskott p\u00e5 166 miljarder real i juni, vilket \u00e4r st\u00f6rre \u00e4n underskottet p\u00e5 133,2 miljarder real som prognoserna r\u00e4knade med. Utfallet pekar p\u00e5 en svagare \u00e4n v\u00e4ntad m\u00e5nadsposition p\u00e5 nominell basis.<\/p>\n
Avvikelsen mot f\u00f6rv\u00e4ntningarna var 32,8 miljarder real, baserat p\u00e5 skillnaden mellan utfallet och prognosen. Siffrorna avser junis nominella budgetsaldot och j\u00e4mf\u00f6r det faktiska utfallet med prognosniv\u00e5n.<\/p>\n
Att Brasiliens nominella budgetunderskott vidgas till 166 miljarder real i juni \u2013 klart s\u00e4mre \u00e4n prognosen p\u00e5 133,2 miljarder \u2013 blottl\u00e4gger djupa finanspolitiska s\u00e5rbarheter som inte kan ignoreras. Historiskt tenderar s\u00e5 stora finanspolitiska avvikelser att driva landets skuldkvot (skuld i f\u00f6rh\u00e5llande till BNP) mot den kritiska niv\u00e5n runt 78 procent, vilket kan utl\u00f6sa betydande kapitalutfl\u00f6den. Vi rekommenderar att derivathandlare omedelbart positionerar sig f\u00f6r \u00f6kad volatilitet i brasilianska tillg\u00e5ngar under de kommande veckorna.<\/p>\n
N\u00e4r de offentliga utgifterna forts\u00e4tter att ligga h\u00f6gt kan inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna stiga, vilket tvingar centralbanken att h\u00e5lla Selic-r\u00e4ntan h\u00f6g eller till och med h\u00f6ja den. Vi rekommenderar en l\u00e5ng position i r\u00e4nteterminer (DI-kontrakt), med s\u00e4rskilt fokus p\u00e5 f\u00f6rfall i slutet av 2026 och b\u00f6rjan av 2027. Nuvarande marknadspriss\u00e4ttning underskattar den riskpremie som kr\u00e4vs f\u00f6r att kompensera f\u00f6r denna finanspolitiska risk, vilket g\u00f6r r\u00e4nteh\u00f6jningshedgar s\u00e4rskilt attraktiva.<\/p>\n
Den finanspolitiska avvikelsen kommer ocks\u00e5 att s\u00e4tta press p\u00e5 den brasilianska realen, som historiskt har f\u00f6rsvagats med i genomsnitt 4 till 6 procent mot USA-dollarn under veckorna efter st\u00f6rre budgetmissar. Vi f\u00f6resl\u00e5r att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 USD\/BRL f\u00f6r att dra nytta av den v\u00e4ntade f\u00f6rsvagningen i takt med att utl\u00e4ndskt kapital l\u00e4mnar. Strategin erbjuder en attraktiv risk\u2013avkastningsprofil n\u00e4r globala investerare kr\u00e4ver en h\u00f6gre premie f\u00f6r att h\u00e5lla realen.<\/p>\n
P\u00e5 aktiesidan riskerar h\u00f6ga r\u00e4ntor att sl\u00e5 h\u00e5rt mot inhemska sektorer som detaljhandel och fastigheter. Vi f\u00f6redrar att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 Bovespa-index som skydd mot en bredare b\u00f6rsnedg\u00e5ng. Om finansoron h\u00e5ller i sig genom augusti \u00e4r det stor sannolikhet att inhemska aktier testar sina \u00e5rsl\u00e4gsta niv\u00e5er.<\/p>\n\n\n\n