K\u00e4rninflationen i euroomr\u00e5det, m\u00e4tt som harmoniserat konsumentprisindex (HIKP), steg till 2,5 procent i \u00e5rstakt i juli, vilket l\u00e5g \u00f6ver marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 2,4 procent. Utfallet indikerar att den underliggande inflationen var n\u00e5got mer ih\u00e5llande \u00e4n prognostiserat under perioden.<\/p>\n
Gapet p\u00e5 0,1 procentenheter mellan faktiskt och v\u00e4ntat utfall inneb\u00e4r att juli m\u00e5nads k\u00e4rn-HIKP kom in marginellt \u00f6ver konsensus. N\u00e5gon ytterligare uppdelning angavs inte i publiceringen.<\/p>\n
N\u00e4r euroomr\u00e5dets k\u00e4rninflation i dag landar p\u00e5 2,5 procent och d\u00e4rmed sl\u00e5r f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 2,4 procent ser vi tydliga tecken p\u00e5 att pristrycket fortsatt \u00e4r segt. Denna positiva \u00f6verraskning inneb\u00e4r att Europeiska centralbanken sannolikt kommer att h\u00e5lla r\u00e4ntorna h\u00f6gre under l\u00e4ngre tid \u00e4n vad marknaden tidigare r\u00e4knat med. Vi bed\u00f6mer att derivathandlare omg\u00e5ende beh\u00f6ver justera portf\u00f6ljerna f\u00f6r en mer h\u00f6kaktig centralbank de kommande veckorna.<\/p>\n
P\u00e5 r\u00e4ntemarknaden f\u00f6resl\u00e5r vi att g\u00e5 kort kortfristiga derivat p\u00e5 skuldpapper i euroomr\u00e5det, exempelvis tv\u00e5\u00e5riga tyska Schatz-terminer. Historiskt har h\u00f6gre \u00e4n v\u00e4ntad k\u00e4rninflation utl\u00f6st en snabb uppg\u00e5ng i korta obligationsr\u00e4ntor, i linje med de 10\u201315 punkters r\u00e4nteuppst\u00e4ll vi sett vid liknande inflations\u00f6verraskningar under de senaste tv\u00e5 \u00e5ren. Positionering i OIS (overnight index swaps) f\u00f6r att prisa in en l\u00e4gre sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4ntes\u00e4nkning i h\u00f6st \u00e4r ocks\u00e5 en fullt g\u00e5ngbar strategi.<\/p>\n
F\u00f6r valutahandlare v\u00e4ntar vi oss att euron f\u00e5r ett tydligt st\u00f6d mot amerikanska dollarn och brittiska pundet n\u00e4r r\u00e4ntedifferenserna skiftar. Att k\u00f6pa kortfristiga k\u00f6poptioner i EUR\/USD g\u00f6r det m\u00f6jligt att dra nytta av denna penningpolitiska divergens n\u00e4r ECB tvingas senarel\u00e4gga sin l\u00e4ttnadscykel. F\u00e4rsk marknadsdata visar att euron ofta st\u00e4rks med 0,5 till 0,8 procent mot st\u00f6rre motparter dagarna efter ett hett inflationsutfall, vilket g\u00f6r hausseartade euroderivat attraktiva.<\/p>\n
Slutligen rekommenderar vi att s\u00e4kra aktieexponering med s\u00e4ljoptioner p\u00e5 Euro Stoxx 50-index. H\u00f6g k\u00e4rninflation pressar f\u00f6retagens vinstmarginaler och en utdragen period med h\u00f6ga r\u00e4ntor kommer oundvikligen att tynga europeiska aktiev\u00e4rderingar. Eftersom niv\u00e5erna i volatilitetindex f\u00f6r aktier \u00e4r relativt l\u00e5ga i dag \u00e4r skyddande optioner f\u00f6r n\u00e4rvarande billiga och skyddar mot en bredare b\u00f6rsnedg\u00e5ng.<\/p>\n\n\n\n