Bank of England l\u00e4mnade Bank Rate of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 3,75 procent och guvern\u00f6r Andrew Bailey sade att kommitt\u00e9n inte r\u00f6r sig n\u00e4rmare en h\u00f6jning, samtidigt som den f\u00f6ljer inflationsrisker kopplade till USA\u2013Iran-konflikten och risken f\u00f6r eskalering. Policymakarna upprepade att de st\u00e5r redo att agera om inflationen visar sig bli varaktigt f\u00f6rh\u00f6jd, men pekade ocks\u00e5 p\u00e5 att pristrycket har kommit in svagare \u00e4n v\u00e4ntat.<\/p>\n
Marknadens priss\u00e4ttning av en h\u00f6jning i september l\u00e4ttade efter beskedet. Penningpolitiska kommitt\u00e9ns omr\u00f6stning visade att tre ledam\u00f6ter st\u00f6dde en h\u00f6jning med 25 punkter, medan sex r\u00f6stade f\u00f6r att l\u00e4mna politiken of\u00f6r\u00e4ndrad, d\u00e4r majoriteten h\u00e4nvisade till ett mjukare inflationstryck.<\/p>\n
Vi r\u00e5der derivathandlare att justera sina positioner i korta sterlingr\u00e4ntor (STIR), eftersom Bank of Englands beslut att h\u00e5lla r\u00e4ntan p\u00e5 3,75 procent har omkalibrerat marknadspriss\u00e4ttningen tydligt. De implicita sannolikheterna f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i september p\u00e5 SONIA-terminsmarknaden har fallit fr\u00e5n \u00f6ver 40 procent i f\u00f6rra veckan till under 15 procent efter Bailey\u2019s duvaktiga kommentarer. Vi rekommenderar att g\u00e5 l\u00e5ng December 2026 SONIA-kontrakt f\u00f6r att dra nytta av denna l\u00e4ttnad i de mer h\u00f6kaktiga f\u00f6rv\u00e4ntningarna.<\/p>\n
Vi v\u00e4ntar oss ocks\u00e5 att korta brittiska statsobligationer f\u00e5r st\u00f6d, vilket g\u00f6r k\u00f6p av k\u00f6poptioner p\u00e5 tv\u00e5\u00e5riga Gilt-terminer s\u00e4rskilt intressant. Historiskt, n\u00e4r den penningpolitiska kommitt\u00e9n uppvisar en tydlig splittring men majoritetslinjen \u00e4nd\u00e5 st\u00e5r fast \u2013 som i dagens 6\u20133-omr\u00f6stning \u2013 tenderar de korta marknadsr\u00e4ntorna att driva l\u00e4gre mot styrr\u00e4ntan. I nul\u00e4get ligger den brittiska tv\u00e5\u00e5rsr\u00e4ntan kring 3,90 procent, och vi bed\u00f6mer att den kan sjunka mot 3,65 procent de kommande veckorna.<\/p>\n
P\u00e5 valutaderivatmarknaden f\u00f6resl\u00e5r vi att positionera sig f\u00f6r en svagare sterling via optioner, s\u00e4rskilt mot USA-dollarn. Med ett avtagande inflationstryck i Storbritannien till en prognostiserad 2,3 procent detta kvartal och BoE som skjuter tillbaka p\u00e5 h\u00f6jningar, m\u00f6ter GBP\/USD ned\u00e5ttryck mot st\u00f6dniv\u00e5n 1,2600. Vi f\u00f6redrar att k\u00f6pa kortfristiga s\u00e4ljoptioner i GBP\/USD f\u00f6r att hedga eller tj\u00e4na p\u00e5 att den penningpolitiska divergensen bleknar.<\/p>\n
Samtidigt som den inhemska inflationen f\u00f6rblir d\u00e4mpad b\u00f6r man inte bortse fr\u00e5n svansriskerna i den p\u00e5g\u00e5ende USA\u2013Iran-konflikten, som snabbt kan lyfta energipriserna och \u00e5teruppv\u00e4cka h\u00f6kaktig oenighet. Vi r\u00e5der handlare att beh\u00e5lla en del av portf\u00f6ljen i billiga k\u00f6poptioner p\u00e5 Brent-olja utanf\u00f6r pengarna som en makrohedge. Denna balanserade uppst\u00e4llning g\u00f6r att vi kan dra nytta av en pausande BoE, samtidigt som vi skyddar oss mot pl\u00f6tsliga, geopolitiskt drivna inflationschocker.<\/p>\n\n\n\n