Japanska och sydkoreanska tj\u00e4nstem\u00e4n k\u00f6pte sina valutor p\u00e5 den \u00f6ppna marknaden i vad k\u00e4llor beskrev f\u00f6r Reuters som en s\u00e4llsynt och utan motstycke samordnad intervention, m\u00f6jligen tillsammans med USA. \u00c5tg\u00e4rden sent p\u00e5 torsdagen lyfte den japanska yenen fr\u00e5n 40-\u00e5rsl\u00e4gsta, men p\u00e5 fredagen testade handlare \u00e5ter Tokyos beslutsamhet efter att Bank of Japan l\u00e4mnade r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad, i linje med f\u00f6rv\u00e4ntningarna. Nikkei rapporterade att Japan sannolikt genomf\u00f6rde en massiv yenst\u00f6djande insats, och tillade att amerikanska myndigheter genomf\u00f6rde s\u00e5 kallade \u201drate checks\u201d.<\/p>\n
R\u00f6relserna i Japan sammanf\u00f6ll med ett rally i Sydkoreas valuta, d\u00e4r wonen steg 2% till sin starkaste niv\u00e5 p\u00e5 nio m\u00e5nader, samtidigt som en marknadsk\u00e4lla uppgav att Seouls valutamyndigheter s\u00e5lde dollar. I den tidiga handeln var USD\/JPY upp 0,74% f\u00f6r dagen till 160,72. Bank of Japans mandat att h\u00e5lla valutakursen under uppsikt och dess historia av ultral\u00e4tt penningpolitik mellan 2013 och 2024 har pr\u00e4glat yenens dynamik, i takt med att r\u00e4nteskillnaderna mot amerikanska statsobligationer vidgats; omsv\u00e4ngningen 2024 mot att b\u00f6rja rulla tillbaka den h\u00e5llningen har b\u00f6rjat minska gapet.<\/p>\n
Vi ser nu utan motstycke samordnade marknadsinterventioner fr\u00e5n japanska och sydkoreanska myndigheter f\u00f6r att f\u00f6rsvara sina valutor, vilket har pressat tillbaka USD\/JPY fr\u00e5n historiska toppar kring 160,72. Derivathandlare m\u00e5ste f\u00f6rbereda sig p\u00e5 pl\u00f6tslig, kraftig volatilitet de kommande veckorna n\u00e4r dessa centralbanker aktivt s\u00e4tter marknadens vilja p\u00e5 prov. Historiskt, n\u00e4r Japan har ingripit i liknande valutakriser, har man spenderat rekordh\u00f6ga 9,8 biljoner yen (62 miljarder dollar) under en enda m\u00e5nad, vilket visar att man \u00e4r beredd att mobilisera mycket stora belopp f\u00f6r att tvinga fram en v\u00e4ndning.<\/p>\n
Vi rekommenderar att derivathandlare undviker tungt bel\u00e5nade l\u00e5ngpositioner i USD\/JPY och i st\u00e4llet fokuserar p\u00e5 att k\u00f6pa kortfristiga put-optioner utanf\u00f6r pengarna p\u00e5 valutaparet. Den implicita volatiliteten i yenoptioner brukar typiskt stiga kraftigt under interventionsperioder, vilket g\u00f6r optionspreadar till ett attraktivt s\u00e4tt att begr\u00e4nsa risk samtidigt som man kan f\u00e5nga pl\u00f6tsliga nedg\u00e5ngsr\u00f6relser. Tidigare st\u00f6rre interventioner har till exempel utl\u00f6st snabba fall p\u00e5 4% till 5% i USD\/JPY inom bara n\u00e5gra timmar, vilket omedelbart kan sl\u00e5 ut ohedgade terminskonton.<\/p>\n
N\u00e4r Sydkorea ocks\u00e5 genomf\u00f6r s\u00e4llsynta interventioner d\u00e4r man s\u00e4ljer dollar f\u00f6r att st\u00e4rka wonen, f\u00f6resl\u00e5r vi att anv\u00e4nda cross-currency swaps f\u00f6r att hedga en bredare exponering mot asiatiska valutor. Eftersom Bank of Japan har h\u00e5llit sin styrr\u00e4nta of\u00f6r\u00e4ndrad \u00e4r r\u00e4nteskillnaden mot USA fortsatt stor, men hotet om officiella \u00e5tg\u00e4rder begr\u00e4nsar den omedelbara uppsidan f\u00f6r dollartjurar. Vi bed\u00f6mer att en neutral till netto-kort USD-bias mot dessa asiatiska valutor via strukturerade barri\u00e4r-optioner \u00e4r det tryggaste angreppss\u00e4ttet f\u00f6r optionsportf\u00f6ljer just nu.<\/p>\n\n\n\n