USD\/JPY handlades n\u00e4ra 162,90 p\u00e5 torsdagen, ned 0,31%, i takt med att USA-dollarn f\u00f6rsvagades efter att Federal Reserve l\u00e4mnade penningpolitiken of\u00f6r\u00e4ndrad och ny USA-statistik kom in svagare \u00e4n v\u00e4ntat inf\u00f6r Bank of Japans beslut. USA:s BNP \u00f6kade i \u00e5rstakt med 1,5% under andra kvartalet, j\u00e4mf\u00f6rt med en konsensus p\u00e5 2,1%, efter 2,1% under f\u00f6rsta kvartalet; BEA h\u00e4nf\u00f6rde inbromsningen till l\u00e4gre offentliga utgifter samt svagare tillv\u00e4xt i investeringar och export, delvis motverkat av starkare konsumtion.<\/p>\n
Inflationsutfallen d\u00e4mpades ocks\u00e5. PCE-prisindex f\u00f6ll 0,1% m\u00e5nad\/m\u00e5nad i juni, samtidigt som \u00e5rstakten sj\u00f6nk till 3,7% fr\u00e5n 4,1%, och k\u00e4rn-PCE bromsade till 3,3% \u00e5r\/\u00e5r fr\u00e5n 3,4% i linje med prognoserna. Fed l\u00e4mnade sin styrr\u00e4nta of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 3,5%\u20133,75% p\u00e5 onsdagen, med tre avvikande ledam\u00f6ter som f\u00f6respr\u00e5kade en omedelbar h\u00f6jning, \u00e4ven om dollarn \u00e4nd\u00e5 gled l\u00e4gre efter m\u00f6tet. Fokus flyttas nu till BoJ p\u00e5 fredag, d\u00e4r r\u00e4ntan v\u00e4ntas ligga kvar p\u00e5 1%, samtidigt som marknaden bevakar uppdaterade prognoser och guvern\u00f6r Kazuo Uedas kommentarer f\u00f6r ledtr\u00e5dar om tidpunkten f\u00f6r n\u00e4sta steg, n\u00e5gon g\u00e5ng mellan oktober och december.<\/p>\n
Med USD\/JPY kring 162,90 och USA:s tillv\u00e4xt ned till 1,5% bed\u00f6mer vi att derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r en ned\u00e5tr\u00f6relse i valutaparet under de kommande veckorna. Kombinationen av avtagande k\u00e4rn-PCE-inflation i USA p\u00e5 3,3% och ett avvaktande Federal Reserve talar f\u00f6r att dollaruppg\u00e5ngen tappar kraft. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda optionsmarknaden f\u00f6r att s\u00e4kra sig mot en bredare rekyl i USA-dollarn.<\/p>\n
Det kommande BoJ-beskedet \u00e4r en central volatilitetstrigger, s\u00e4rskilt om guvern\u00f6r Ueda signalerar en r\u00e4nteh\u00f6jning senare i \u00e5r. Historiskt har USD\/JPY ofta snabbt skruvats ned n\u00e4r r\u00e4ntedifferensen mellan USA och Japan b\u00f6rjar krympa, i likhet med de volatila fall p\u00e5 omkring 1 000 pips som setts vid tidigare h\u00f6kaktiga omsv\u00e4ngningar. Vi f\u00f6resl\u00e5r att k\u00f6pa kortsiktiga s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 USD\/JPY f\u00f6r att dra nytta av den potentiella nedsidan, samtidigt som risken h\u00e5lls strikt begr\u00e4nsad.<\/p>\n
Implicerad volatilitet i USD\/JPY-optioner brukar typiskt stiga inf\u00f6r st\u00f6rre centralbanksm\u00f6ten och n\u00e5r ofta \u00f6ver 12% f\u00f6r l\u00f6ptider p\u00e5 en vecka under s\u00e4rskilt bevakade policyf\u00f6nster. Eftersom h\u00f6g volatilitet g\u00f6r rena optionsk\u00f6p dyra f\u00f6redrar vi att anv\u00e4nda bear put spreads f\u00f6r att minska premiekostnaden. Strategin g\u00f6r det m\u00f6jligt att tj\u00e4na p\u00e5 en nedg\u00e5ng mot st\u00f6dniv\u00e5n 158,00 samtidigt som kapitalet skyddas om Bank of Japan f\u00f6rblir ov\u00e4ntat \u00e5terh\u00e5llsam.<\/p>\n
Svagare amerikansk makrodata, s\u00e4rskilt nedg\u00e5ngen i konsumtion och investeringar, st\u00e4rker v\u00e5r negativa syn p\u00e5 dollarn. N\u00e4r Fed m\u00f6ter v\u00e4xande politiskt tryck och en ekonomi som kyls av l\u00e4r ytterligare svaga utfall pressa ned obligationsr\u00e4ntorna. Eventuella tillf\u00e4lliga, reflexm\u00e4ssiga uppst\u00e4ll i USD\/JPY tillbaka mot 164,00 b\u00f6r utnyttjas som mycket attraktiva ing\u00e5ngsl\u00e4gen f\u00f6r att bygga korta positioner.<\/p>\n\n\n\n