Federal Reserve l\u00e4mnade r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 3,50\u20133,75 procent, samtidigt som tre FOMC-ledam\u00f6ter reserverade sig till f\u00f6rm\u00e5n f\u00f6r en omedelbar h\u00f6jning med 25 punkter. I uttalandet beskrevs den ekonomiska aktiviteten som \u00f6kande i en \u201dsolid takt\u201d, arbetsmarknaden bed\u00f6mdes fortsatt vara i stort sett stabil och Fed upprepade att inflationen ligger \u00f6ver m\u00e5let p\u00e5 2 procent. Ordf\u00f6randen Kevin Warsh gav dock inga signaler om ett m\u00f6jligt agerande i september, utan betonade i st\u00e4llet att utsikterna \u00e4r databeroende och att man vill beh\u00e5lla handlingsfrihet.<\/p>\n\n
Marknaden hade lutat \u00e5t en r\u00e4nteh\u00f6jning i september om juli innebar en paus, men de f\u00f6rv\u00e4ntningarna d\u00e4mpades efter Warshs kommentarer, vilket gjorde septemberutfallet mer av en slantsingling. Den omedelbara reaktionen blev att tv\u00e5\u00e5riga amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor f\u00f6ll och att dollarn f\u00f6rsvagades, trots Fed:s h\u00f6kaktiga spr\u00e5k om inflation och tillv\u00e4xt. D\u00e4refter riktades fokus mot Dollar Index, d\u00e4r 100,300 pekades ut som n\u00e4sta st\u00f6dniv\u00e5; ett brott under den niv\u00e5n skulle st\u00e4rka en negativ ber\u00e4ttelse, medan h\u00f6gre inflationsutfall kan \u00e5teruppliva f\u00f6rv\u00e4ntningar om \u00e5tstramning och \u00e4ndra dollarns riktning.<\/p>\n\n
Efter g\u00e5rdagens besked fr\u00e5n Federal Reserve att h\u00e5lla styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 3,50\u20133,75 procent bed\u00f6mer vi att derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r kortsiktig svaghet i USA-dollarn. \u00c4ven om tre beslutsfattare reserverade sig till f\u00f6rm\u00e5n f\u00f6r en omedelbar h\u00f6jning, har ordf\u00f6randen Kevin Warshs ovilja att binda sig vid en r\u00e4nteh\u00f6jning i september \u00f6verraskat marknaden. Den tvekan har f\u00e5tt den implicita sannolikheten f\u00f6r en septemberh\u00f6jning att falla fr\u00e5n \u00f6ver 60 procent till i praktiken en slantsingling p\u00e5 48 procent.<\/p>\n\n
Vi b\u00f6r f\u00f6lja US Dollar Index (DXY) noga, som just nu ligger runt 101,10 och uppvisar tydliga tecken p\u00e5 ned\u00e5triktat momentum. Historiskt, n\u00e4r Fed intar en databeroende paus, tenderar dollarn att \u00e5tertesta viktiga psykologiska st\u00f6dniv\u00e5er \u2013 i detta fall vid 100,300. Om vi f\u00e5r ett tydligt brott under 100,300-niv\u00e5n l\u00e4r det trigga ytterligare automatiserad f\u00f6rs\u00e4ljning och accelerera korta positioner p\u00e5 options- och terminsmarknaderna.<\/p>\n\n
F\u00f6r optionshandlare rekommenderar vi att titta p\u00e5 kortsiktiga baisse-strategier i dollarn, s\u00e5som att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 DXY eller att s\u00e4lja USD mot starkare G10-valutor. Att s\u00e4lja premie i USD-par via call-spreadar kan ocks\u00e5 vara mycket l\u00f6nsamt om dollarn f\u00f6rblir inom ett intervall eller glider l\u00e4gre. Samtidigt m\u00e5ste vi vara flexibla, eftersom n\u00e4sta omg\u00e5ng inflationsdata snabbt kan v\u00e4nda trenden.<\/p>\n\n
Fed har l\u00e4mnat tillbaka initiativet till den ekonomiska kalendern, vilket inneb\u00e4r att kommande publiceringar av juli-CPI och syssels\u00e4ttningsrapporten (non-farm payrolls) blir viktiga volatilitetsdrivare. Historiskt, under liknande Fed-pauser i slutet av 2023, tvingade ov\u00e4ntade uppg\u00e5ngar i k\u00e4rn-CPI snabbt fram en ompriss\u00e4ttning av r\u00e4nteh\u00f6jningar, vilket gav kraftiga kast i amerikanska statsr\u00e4ntor. Vi rekommenderar att h\u00e5lla positionsstorlekarna konservativa inf\u00f6r dessa datapunkter f\u00f6r att undvika att hamna p\u00e5 fel sida av pl\u00f6tsliga marknadsr\u00f6relser.<\/p>\n\n
Inom r\u00e4ntederivat b\u00f6r vi bevaka den tv\u00e5\u00e5riga amerikanska statsr\u00e4ntan, som f\u00f6ll direkt efter g\u00e5rdagens presskonferens. Om r\u00e4ntorna forts\u00e4tter ned under nyliga st\u00f6dniv\u00e5er bekr\u00e4ftar det att den bredare marknaden prisar in en utdragen Fed-paus. Att handla korta r\u00e4ntefutures f\u00f6r att spegla en mer t\u00e5lmodig Fed framst\u00e5r som ett scenario med h\u00f6g sannolikhet de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n