Federal Reserve l\u00e4mnade r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad, medan ordf\u00f6rande Warsh talade i omkring 45 minuter utan att presentera en tydlig motivering till FOMC-beslutet. Den os\u00e4kerheten sammanf\u00f6ll med en utf\u00f6rs\u00e4ljning i den l\u00e5nga \u00e4nden av den amerikanska statsobligationsmarknaden, vilket brantade avkastningskurvan och pressade ned dollarn. Spreaden mellan tv\u00e5- och tio\u00e5riga r\u00e4ntor (2s10s) noterade sitt st\u00f6rsta uppst\u00e4ll sedan augusti i fjol, vilket f\u00f6rst\u00e4rkte en r\u00f6relse som marknaden tolkade som negativ f\u00f6r dollarn.<\/p>\n
Diskussionen kom ocks\u00e5 att handla om graden av stimulans fr\u00e5n Feds balansr\u00e4kning, vilket \u00f6kade m\u00f6jligheten att en justering av balansr\u00e4kningens storlek kan komma tidigare \u00e4n vad marknaden tidigare r\u00e4knat med. President Trump adderade till bakgrunden genom att, n\u00e4r presskonferensen avslutades, s\u00e4ga att \u201dWarsh would love to see lower rates\u201d, vilket sp\u00e4dde p\u00e5 oron f\u00f6r politisk p\u00e5verkan och en splittring inom FOMC mellan guvern\u00f6rerna och de regionala Fed-cheferna. Inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna steg kraftigt och h\u00e4ndelsen satte Fed trov\u00e4rdighet under lupp, vilket \u00f6kar risken f\u00f6r ytterligare dollarf\u00f6rsvagning.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare tar en tydligt negativ position i US Dollar Index (DXY) via optioner och terminer under de kommande veckorna. Med DXY som nyligen glidit ned mot niv\u00e5n 100,50 och inhemska inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar som tickat upp igen mot 3 procent \u00e4r s\u00e4ljoptioner p\u00e5 dollarn mot euro och japanska yen s\u00e4rskilt attraktiva. Vi bed\u00f6mer att dollarn st\u00e5r inf\u00f6r ett ih\u00e5llande ned\u00e5ttryck n\u00e4r marknaden allt mer ifr\u00e5gas\u00e4tter centralbankens vilja att bek\u00e4mpa inflationen.<\/p>\n
P\u00e5 r\u00e4ntederivatmarknaden rekommenderar vi positionering f\u00f6r fortsatt brantning av Treasury-kurvan. Handlare b\u00f6r titta p\u00e5 optionspositioner kopplade till 2s10s-spreaden eller kalender-\/termsspreader i Treasury-terminer f\u00f6r att dra nytta av gapet, som nyss gjorde sitt skarpaste hopp sedan augusti i fjol. Historiskt, n\u00e4r marknaden misst\u00e4nker att Fed hamnar p\u00e5 efterk\u00e4lken, stiger l\u00e5ngr\u00e4ntor betydligt snabbare \u00e4n kortr\u00e4ntor, vilket g\u00f6r s\u00e5 kallade bear-steepener-strategier s\u00e4rskilt l\u00f6nsamma.<\/p>\n
Vi ser ocks\u00e5 ett attraktivt l\u00e4ge i guldterminer och k\u00f6poptioner som skydd mot valutaurholkning och upplevd politisk inblandning i penningpolitiken. Guld har i \u00e5r \u00e5terkommande konsoliderat \u00f6ver niv\u00e5n 2 400 dollar per uns, och den h\u00e4r pl\u00f6tsliga t\u00f6rnen mot Fed trov\u00e4rdighet kan bli den katalysator som kr\u00e4vs f\u00f6r ett utbrott. Att k\u00f6pa k\u00f6poptioner n\u00e4ra l\u00f6sen (near-the-money) p\u00e5 guld g\u00f6r att handlare kan f\u00e5 exponering mot uppsidan vid stigande inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar, samtidigt som risken h\u00e5lls strikt avgr\u00e4nsad.<\/p>\n\n\n\n