Federal Reserves beslut att h\u00e5lla styrr\u00e4ntorna of\u00f6r\u00e4ndrade, tillsammans med sparsamma detaljer fr\u00e5n ordf\u00f6rande Warsh, bidrog till en tydlig brantning av den amerikanska statsobligationskurvan. R\u00e4ntan p\u00e5 30-\u00e5ringen steg 11,2 punkter till 5,20 %, den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan 2007, och aktier f\u00f6ll sent i sessionen efter kraftiga sv\u00e4ngningar under dagen. S&P 500 st\u00e4ngde ned 1,52 %, den s\u00e4msta dagen p\u00e5 sju veckor, efter att ha g\u00e5tt fr\u00e5n drygt 0,5 % ned f\u00f6re FOMC till plus under presskonferensen f\u00f6r att sedan falla tillbaka under den sista timmen.<\/p>\n
Tekniksektorn ledde nedg\u00e5ngen. Philadelphia Semiconductor Index f\u00f6ll 5,33 %, medan Nasdaq 100 tappade 2,06 % och gick in i teknisk korrigering, ned 11,3 % fr\u00e5n toppen i b\u00f6rjan av juni. I Europa backade Stoxx 600 med 0,29 %, med CAC ned 0,60 % och FTSEMIB ned 0,49 %, medan FTSE 100 steg 0,34 %. Asien var blandat: Nikkei steg 0,75 %, medan KOSPI f\u00f6ll 1,30 % efter ett ras p\u00e5 5,98 %, trots en inledande uppg\u00e5ng p\u00e5 5,50 %. Samsung-aktien var ned omkring 2 % efter Q2-resultat som visade en mer \u00e4n 250-faldig \u00f6kning av halvledarvinsten j\u00e4mf\u00f6rt med samma period i fjol.<\/p>\n
Vi ser ett betydande skifte i makromilj\u00f6n n\u00e4r 30-\u00e5rsr\u00e4ntan n\u00e5r 5,20 %, vilket s\u00e4tter stor press p\u00e5 v\u00e4rderingsmodeller. Med Nasdaq 100 officiellt i korrigeringsl\u00e4ge efter en nedg\u00e5ng p\u00e5 11,3 % fr\u00e5n junilokalen rekommenderar vi att derivathandlare f\u00f6rbereder sig f\u00f6r h\u00f6gre volatilitet genom att sikta p\u00e5 k\u00f6poptioner p\u00e5 VIX. Historiskt har kraftiga brantningar av avkastningskurvan i den h\u00e4r storleksordningen utl\u00f6st ih\u00e5llande uppg\u00e5ngar i volatilitetindex, i linje med de marknadsst\u00f6rningar som s\u00e5gs i slutet av 2023 n\u00e4r l\u00e5ngr\u00e4ntor steg kraftigt.<\/p>\n
Det senaste raset p\u00e5 5,33 % i halvledarindexet indikerar att teknikintensiva portf\u00f6ljer beh\u00f6ver omedelbart nedsideskydd. Vi f\u00f6resl\u00e5r att anv\u00e4nda bear put-spreadar p\u00e5 st\u00f6rre teknik- och halvledarindex f\u00f6r att s\u00e4kra mot ytterligare svaghet samtidigt som premieutgifterna h\u00e5lls p\u00e5 en hanterbar niv\u00e5. K\u00f6p av skyddande s\u00e4ljoptioner bidrar till att skydda kapitalet n\u00e4r marknaden anpassar sig till en milj\u00f6 med r\u00e4ntor som f\u00f6rblir h\u00f6gre under l\u00e4ngre tid under Fed:s nuvarande h\u00e5llning.<\/p>\n
N\u00e4r statsobligationskurvan brantas s\u00e5 h\u00e4r snabbt b\u00f6r r\u00e4ntederivathandlare positionera sig f\u00f6r fortsatt press p\u00e5 l\u00e5nga l\u00f6ptider. Vi f\u00f6resl\u00e5r aff\u00e4rer i optioner p\u00e5 Treasury-terminer, n\u00e4rmare best\u00e4mt k\u00f6p av s\u00e4ljoptioner p\u00e5 l\u00e5ngduration-Treasury-ETF:er, som historiskt tenderar att falla kraftigt n\u00e4r 30-\u00e5rsr\u00e4ntan bryter 5 %-niv\u00e5n. Den h\u00e4r trenden bed\u00f6ms med h\u00f6g sannolikhet forts\u00e4tta de kommande veckorna n\u00e4r marknaden brottas med bristen p\u00e5 detaljer fr\u00e5n centralbanken.<\/p>\n
Med blandade reaktioner p\u00e5 global niv\u00e5 erbjuder gr\u00e4ns\u00f6verskridande aktiederivat f\u00f6r n\u00e4rvarande s\u00e4rskilda relative value-m\u00f6jligheter. Vi rekommenderar att genomf\u00f6ra parhandel, exempelvis att g\u00e5 l\u00e5ng defensiva europeiska indexterminer samtidigt som man g\u00e5r kort mer r\u00e4ntek\u00e4nsliga, teknikdominerade index. Strategin kan hj\u00e4lpa oss att dra nytta av den v\u00e4xande divergensen mellan motst\u00e5ndskraftiga v\u00e4rdesektorer och s\u00e5rbara, h\u00f6gbeta-teknikaktier.<\/p>\n\n\n\n