USA:s arbetsmarknad beskrevs som motst\u00e5ndskraftig: syssels\u00e4ttningstillv\u00e4xten i juni bromsade in, samtidigt som l\u00f6netrycket har svalnat fr\u00e5n toppniv\u00e5erna. Det inneb\u00e4r att det saknas ett omedelbart behov av h\u00f6gre r\u00e4ntor och att svagheten inte \u00e4r tillr\u00e4cklig f\u00f6r att utl\u00f6sa recessionsoro. Uppg\u00e5ngen i r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna h\u00e4nf\u00f6rdes i st\u00e4llet till utvecklingen i Iran-kriget, d\u00e4r os\u00e4kerheten kring hur l\u00e4nge den senaste upptrappningen varar har gjort att marknaden priss\u00e4tter penningpolitiken utan tydlig sikt. Ett fredligt utfall lyftes fram som huvudscenario, tillsammans med h\u00e4nvisningar till de kommande mellan\u00e5rsvalen och ett l\u00e4gre f\u00f6rtroende f\u00f6r Trump, men tidpunkten framst\u00e4lldes som avg\u00f6rande f\u00f6r att undvika en r\u00e4nteh\u00f6jning i september.<\/p>\n\n
Utan ett ov\u00e4ntat fredsbesked v\u00e4ntades Federal Reserve inta en h\u00f6kaktig ton vid onsdagens m\u00f6te. Uttalandet bed\u00f6mdes bli kort och undvika fram\u00e5tblickande v\u00e4gledning, i linje med ordf\u00f6rande Warshs uttalade motvilja, och i st\u00e4llet luta sig mot formuleringar om \u201df\u00f6rh\u00f6jd os\u00e4kerhet\u201d och en dataavh\u00e4ngig h\u00e5llning f\u00f6r att beh\u00e5lla flexibilitet f\u00f6r framtida h\u00f6jningar. Warsh ans\u00e5gs osannolikt att explicit signalera ett septembersteg, vilket \u00f6kar risken f\u00f6r en d\u00e4mpad dollarreaktion, d\u00e4r eventuella uppg\u00e5ngar efter FOMC kan ebba ut om inte Iran-konflikten eskalerar ytterligare och oljepriserna stiger.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar att derivathandlare f\u00f6rbereder sig f\u00f6r en m\u00f6jlig rekyl ned i USA-dollarn efter dagens FOMC-uttalande. \u00c4ven om dollarindex nyligen har kl\u00e4ttrat upp mot niv\u00e5n 104,5 p\u00e5 h\u00f6kaktiga f\u00f6rv\u00e4ntningar, talar ordf\u00f6rande Warshs v\u00e4lk\u00e4nda motvilja mot fram\u00e5tblickande v\u00e4gledning f\u00f6r att Fed inte uttryckligen kommer att binda sig vid en r\u00e4nteh\u00f6jning i september. Handlare kan utnyttja detta genom att k\u00f6pa kortl\u00f6pta EUR\/USD-k\u00f6poptioner f\u00f6r att tj\u00e4na p\u00e5 att dollarns uppg\u00e5ng efter m\u00f6tet snabbt mattas av.<\/p>\n\n
Den fr\u00e4msta upp\u00e5trisk som talar emot denna dollarkorta syn \u00e4r den geopolitiska sp\u00e4nningen kring Iran, som har h\u00e5llit Brentolja sv\u00e4ngande runt 83 dollar per fat. Eftersom en pl\u00f6tslig milit\u00e4r eskalering omedelbart kan driva upp energipriserna och tvinga fram en mer h\u00f6kaktig Fed-h\u00e5llning, b\u00f6r handlare s\u00e4kra sina portf\u00f6ljer de kommande veckorna. Vi f\u00f6resl\u00e5r att man anv\u00e4nder l\u00e5nga k\u00f6poptioner p\u00e5 r\u00e5olja eller volatilitetsstraddlar f\u00f6r att skydda mot s\u00e5dana pl\u00f6tsliga geopolitiska chocker.<\/p>\n\n
Med den senaste amerikanska jobbdatan som visar en sund avkylning \u2014 d\u00e4r l\u00f6ne\u00f6kningstakten modererat till 3,6 procent och syssels\u00e4ttnings\u00f6kningen i snitt legat stabilt p\u00e5 160\u202f000 \u2014 finns inget inhemskt fundamentalt tryck p\u00e5 Fed att skynda. Det tyder p\u00e5 att marknaden f\u00f6r korta r\u00e4ntor, som i dagsl\u00e4get prisar in en h\u00f6g sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning i september, kan ha g\u00e5tt f\u00f6r l\u00e5ngt. Vi bed\u00f6mer att k\u00f6p av SOFR-terminer med septemberf\u00f6rfall \u00e4r ett bra s\u00e4tt att f\u00e5nga v\u00e4rde n\u00e4r marknaden justerar mot en mer t\u00e5lmodig och dataavh\u00e4ngig centralbank.<\/p>\n\n\n\n