ING-analytikerna Chris Turner och Padhraic Garvey r\u00e4knar med att Bank of Japan beh\u00e5ller en \u00e5tstramningsinriktad h\u00e5llning efter att ha h\u00f6jt styrr\u00e4ntan till 1,00 % i juni, och de h\u00e4nvisar till en uppfattning i direktionen om att Japans neutrala r\u00e4nta ligger n\u00e4ra 2,00 %. De bed\u00f6mer att n\u00e4sta m\u00f6te l\u00e4mnar r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 1,00 %, medan fokus skiftar till hur banken formulerar den fortsatta avvecklingen av monet\u00e4ra stimulanser i relation till konjunktur, priser och finansiella f\u00f6rh\u00e5llanden.<\/p>\n
Spekulationer om en snabbare r\u00e4ntebana har f\u00f6ljt p\u00e5 yenens svaghet efter att Bank of Japans valutaintervention i april\/maj visat sig ineffektiv. K\u00e4lluppgifter pekar p\u00e5 att vissa ledam\u00f6ter kan f\u00f6redra en uppf\u00f6ljande h\u00f6jning s\u00e5 tidigt som i september eller oktober, snarare \u00e4n den halv\u00e5rsvisa takt som skulle inneb\u00e4ra december. Guvern\u00f6r Kazuo Ueda v\u00e4ntas \u00e5terv\u00e4nda efter sjukdom, vilket \u00e5terst\u00e4ller direktionen till nio ledam\u00f6ter; granskningen l\u00e4r riktas mot eventuella f\u00f6rs\u00f6k att driva igenom h\u00f6jningar m\u00f6te efter m\u00f6te, inklusive om Hajime Nakata f\u00e5r s\u00e4llskap av Junko Nakagawa och Naoki Tamura. Kabinettssekretariatet deltar vid m\u00f6tena, och protokollet noterar dess syn att Japans \u201d\u00f6verg\u00e5ng till en tillv\u00e4xtorienterad ekonomi \u00e4r avg\u00f6rande\u201d.<\/p>\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r en starkare yen de kommande veckorna i takt med att Bank of Japan flyttar sitt fokus mot en neutral r\u00e4nta p\u00e5 2,00 %. Med styrr\u00e4ntan f\u00f6r n\u00e4rvarande p\u00e5 1,00 % erbjuder k\u00f6p av s\u00e4ljoptioner (put) i USD\/JPY ett attraktivt s\u00e4tt att dra nytta av en potentiell nedg\u00e5ng. Strategin f\u00e5r st\u00f6d av f\u00e4rsk makrostatistik som visar att Japans k\u00e4rninflation ligger stabilt \u00f6ver 2,5 %, vilket forts\u00e4tter att s\u00e4tta press p\u00e5 beslutsfattarna att strama \u00e5t tidigare snarare \u00e4n senare.<\/p>\n
Vi rekommenderar ocks\u00e5 att blanka japanska statsobligationsfutures (JGB) eller betala fast r\u00e4nta i yenr\u00e4nteswappar. Tio\u00e5riga JGB-r\u00e4ntor har redan legat och pendlat kring 1,0\u20131,1 %, och de v\u00e4ntas stiga ytterligare n\u00e4r marknadsakt\u00f6rer prisar in en r\u00e4nteh\u00f6jning i h\u00f6st. Om centralbanksdirektionen visar en mer h\u00f6kaktig r\u00f6stf\u00f6rdelning vid det kommande m\u00f6tet kommer swapr\u00e4ntorna att reagera kraftigt.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att fokusera p\u00e5 korta optioner med f\u00f6rfall kring september och oktober f\u00f6r att f\u00e5nga pl\u00f6tsliga policyskiften. Historiskt har ov\u00e4ntade h\u00f6kaktiga omsv\u00e4ngningar fr\u00e5n centralbanken utl\u00f6st en snabb avveckling av yenens carry trade, vilket skapat pl\u00f6tsliga toppar i valutavolatiliteten. Att skydda portf\u00f6ljer mot dessa hastiga r\u00f6relser blir avg\u00f6rande n\u00e4r debatten om en neutral r\u00e4nta p\u00e5 2,00 % tilltar.<\/p>\n\n\n\n