ING r\u00e4knar med att Bank of Japan l\u00e4mnar styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 1,00% den 31 juli, efter f\u00f6rra m\u00e5nadens h\u00f6jning med 25 punkter. Banken ser begr\u00e4nsat utrymme f\u00f6r att en m\u00e5ttligt h\u00f6kaktig justering ska kunna flytta yenen n\u00e4mnv\u00e4rt eller f\u00f6r\u00e4ndra banan f\u00f6r USD\/JPY, \u00e4ven om vissa marknadsakt\u00f6rer prisar in m\u00f6jligheten till en snabbare \u00e5tstramningscykel och ett drag i oktober.<\/p>\n\n
I st\u00e4llet beskriver ING USD\/JPY som i huvudsak styrt av energipriser och Federal Reserves reaktionsfunktion, d\u00e4r onsdagens FOMC-m\u00f6te lyfts fram som en viktig kortsiktig katalysator. Enligt den bed\u00f6mningen kan USD\/JPY, s\u00e5vida Fed inte blir ov\u00e4ntat duvaktig eller Brent faller tillbaka till 70 dollar per fat, forts\u00e4tta att ha st\u00f6d kring 163\/164 in i BoJ-beskedet, med en ytterrisk f\u00f6r ett test av 165 om guvern\u00f6r Ueda levererar mindre \u00e4n v\u00e4ntat p\u00e5 presskonferensen. I noteringen n\u00e4mns \u00e4ven risken f\u00f6r valutainterventioner, med h\u00e4nvisning till cirka 70 miljarder dollar som spenderades i slutet av april\/b\u00f6rjan av maj och kvarvarande valutareserver p\u00e5 1,09 biljoner dollar, samtidigt som prognosen f\u00f6r USD\/JPY vid \u00e5rsskiftet h\u00e5lls fast vid 158 under antagandet om inga fler Fed-h\u00f6jningar. Man n\u00e4mner ocks\u00e5 spekulationer om \u00e5tg\u00e4rder f\u00f6r att uppmuntra mer inhemskt kapital att stanna i landet.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar derivathandlare att f\u00f6rbereda sig p\u00e5 begr\u00e4nsad yenstyrka trots det kommande Bank of Japan-m\u00f6tet den 31 juli. Vi v\u00e4ntar oss att centralbanken h\u00e5ller styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 1,00%, vilket inneb\u00e4r att eventuella mindre h\u00f6kaktiga kommentarer sannolikt inte r\u00e4cker f\u00f6r att pressa ned valutaparet USD\/JPY. I st\u00e4llet f\u00f6r inhemska r\u00e4ntebeslut b\u00f6r makrohandlare l\u00e4gga stor vikt vid kommande signaler fr\u00e5n Federal Reserve och globala energikostnader.<\/p>\n\n
Brentpriset, som just nu ligger runt 80 dollar per fat, forts\u00e4tter att s\u00e4tta upp\u00e5ttryck p\u00e5 den importberoende yenen och h\u00e5ller USD\/JPY efterfr\u00e5gat n\u00e4ra intervallet 163\u2013164. Historiska m\u00f6nster visar att energipriskocker har en betydligt mer direkt korrelation med yensvaghet \u00e4n mindre japanska r\u00e4ntejusteringar. Om Federal Reserve beh\u00e5ller en restriktiv h\u00e5llning vid n\u00e4sta m\u00f6te \u00e4r det mycket sannolikt att dollarn testar niv\u00e5n 165 mot yenen.<\/p>\n\n
F\u00f6r att hantera denna risk rekommenderar vi att anv\u00e4nda kortfristiga k\u00f6poptioner (calls) i USD\/JPY f\u00f6r att f\u00e5nga uppsidesmomentum, samtidigt som man s\u00e4krar sig mot pl\u00f6tsliga valutainterventioner. Japans finansdepartement har tidigare genomf\u00f6rt marknadsinterventioner p\u00e5 \u00f6ver 60 miljarder dollar och har fortfarande mycket stora valutareserver p\u00e5 1,09 biljoner dollar. Denna stora krigskassa inneb\u00e4r att niv\u00e5n 165 utg\u00f6r en tydlig gr\u00e4ns d\u00e4r japanska myndigheter med h\u00f6g sannolikhet kan kliva in och s\u00e4lja dollar.<\/p>\n\n
Ser man l\u00e4ngre fram, in i andra halv\u00e5ret 2026, bed\u00f6mer vi att USD\/JPY gradvis kan driva ned mot niv\u00e5n 158 i takt med att det globala r\u00e4nte- och avkastningstrycket avtar. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att s\u00e4lja styrka n\u00e4ra 165 med s\u00e4ljoptioner (puts) f\u00f6r att dra nytta av en s\u00e5dan korrigering. P\u00e5 kort sikt \u00e4r den smartaste strategin att vara flexibel och skydda l\u00e5nga dollarpositioner mot pl\u00f6tsliga, volatila statliga interventioner.<\/p>\n\n\n\n