Euron har stigit i \u00e5tta av de senaste nio sessionerna mot pundet, trots att Bank Rate fortsatt ligger 150 r\u00e4ntepunkter \u00f6ver Europeiska centralbankens depositr\u00e4nta, of\u00f6r\u00e4ndrat sedan mitten av juni. R\u00f6relsen har i st\u00e4llet f\u00f6ljt terminskurvan: sedan mitten av juli har marknaden successivt prisat in ett smalare r\u00e4ntegap sex m\u00e5nader fram, fr\u00e4mst drivet av en ompriss\u00e4ttning i Storbritannien efter att korset bottnade strax \u00f6ver 0,8450. ECB l\u00e4mnade r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 2,25 procent den 23 juli men signalerade en h\u00f6jning i september; cirka 70 procents sannolikhet \u00e4r nu inprisad f\u00f6r en h\u00f6jning med 25 punkter, samtidigt som banken varnade f\u00f6r att h\u00f6ga energikostnader kan sl\u00e5 igenom via s\u00e5 kallade andrahandseffekter.<\/p>\n\n
Bank of Englands besked p\u00e5 torsdag ramas in av mjukare brittisk statistik, med KPI f\u00f6r juni p\u00e5 2,6 procent, tj\u00e4nsteinflation p\u00e5 3,6 procent och avtagande l\u00f6ne\u00f6kningstakt; prognosmakare ser inflationen toppa n\u00e4ra 3 procent senare i \u00e5r, j\u00e4mf\u00f6rt med en tidigare bevakad 4-procentsniv\u00e5 f\u00f6r andrahandseffekter. Inf\u00f6r m\u00f6tet 11.00 GMT v\u00e4ntar marknaden of\u00f6r\u00e4ndrat p\u00e5 3,75 procent med 7\u20132 i r\u00f6stutfall, medan euroomr\u00e5dets statistik b\u00f6rjar 09.00 GMT med BNP-tillv\u00e4xt f\u00f6r Q2 som v\u00e4ntas till 0,2 procent k\/k efter en nedg\u00e5ng p\u00e5 0,2 procent och 0,5 procent i \u00e5rstakt mot 0,3 procent, arbetsl\u00f6shet p\u00e5 6,2 procent och sentiment p\u00e5 96 fr\u00e5n 95; fredagens prelimin\u00e4ra inflation v\u00e4ntas till 2,9 procent i \u00e5rstakt fr\u00e5n 2,8 procent med k\u00e4rninflation p\u00e5 2,4 procent. Tekniska niv\u00e5er inkluderar motst\u00e5nd n\u00e4ra 50-dagars EMA strax under 0,8600 och 200-dagars EMA strax under 0,8650, med st\u00f6d vid 0,8550, 0,8500 och mitten av juli-basen strax \u00f6ver 0,8450; angiven ogiltigf\u00f6rklaring \u00e4r en dagsst\u00e4ngning under 0,8500.<\/p>\n\n
Vi ser euron st\u00e4rkas mot pundet, vilket markerar den \u00e5ttonde uppg\u00e5ngen p\u00e5 nio sessioner trots att gapet i styrr\u00e4ntor ligger kvar of\u00f6r\u00e4ndrat p\u00e5 150 r\u00e4ntepunkter. \u00c4ven om Bank of Englands r\u00e4nta ligger p\u00e5 3,75 procent och ECB:s depositr\u00e4nta p\u00e5 2,25 procent beh\u00f6ver derivathandlare se bortom dagens differens och i st\u00e4llet fokusera p\u00e5 vad terminskurvan signalerar. F\u00e4rska marknadsdata visar att den f\u00f6rv\u00e4ntade r\u00e4ntedifferensen f\u00f6r de kommande sex m\u00e5naderna successivt har krympt, fr\u00e4mst drivet av skiftande f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 brittisk penningpolitik.<\/p>\n\n
Skiftet f\u00e5r st\u00f6d av h\u00e5rd data, d\u00e5 den brittiska inflationen sj\u00f6nk till 2,6 procent i juni och tj\u00e4nsteinflationen f\u00f6ll till 3,6 procent. Historiskt tenderar EUR\/GBP-korset att studsa tydligt fr\u00e5n fler-m\u00e5nadersl\u00e4gsta n\u00e4r gapet mellan f\u00f6rv\u00e4ntade centralbanksr\u00e4ntor krymper. N\u00e4r priss\u00e4ttningen i den korta \u00e4nden i Storbritannien signalerar f\u00e4rre h\u00f6jningar, urholkas snabbt den r\u00e4nteskillnad som bar pundets juliuppg\u00e5ng.<\/p>\n\n
Vi bed\u00f6mer att de kommande centralbanksm\u00f6tena blir en tydlig katalysator f\u00f6r derivatpositionering. Medan ECB har signalerat en m\u00f6jlig r\u00e4nteh\u00f6jning i september \u2013 med 70 procents sannolikhet inprisad av marknaden \u2013 v\u00e4ntas Bank of England i bred enighet l\u00e4mna r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 3,75 procent nu p\u00e5 torsdag. Om Bank of England levererar en mjukare ton eller ett tydligt skevt r\u00f6stutfall f\u00f6r att avvakta, bekr\u00e4ftar det att brittiska r\u00e4ntor har toppat, vilket ytterligare f\u00f6rsvagar pundet.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar derivathandlare att beh\u00e5lla en positiv bias i EUR\/GBP s\u00e5 l\u00e4nge korset h\u00e5ller sig \u00f6ver st\u00f6dzonen vid 0,8550. Kortsiktiga k\u00f6poptioner eller bull call spreads kan f\u00e5nga uppsidan mot 50-dagars exponentiella glidande medelv\u00e4rde n\u00e4ra 0,8600 och potentiellt 200-dagarsniv\u00e5n n\u00e4ra 0,8650. Samtidigt b\u00f6r handlare anv\u00e4nda strama ogiltigf\u00f6rklaringsniv\u00e5er vid en dagsst\u00e4ngning under 0,8500 f\u00f6r att skydda mot ov\u00e4ntat h\u00f6kaktiga signaler fr\u00e5n Bank of England.<\/p>\n\n\n\n