USA:s grossistlager \u00f6kade med 0,3% i juni, vilket var h\u00f6gre \u00e4n marknadens prognos p\u00e5 0,2%. Utfallet pekar p\u00e5 en m\u00e5ttlig lageruppbyggnad i grossistledet vid slutet av andra kvartalet.<\/p>\n
Att utfallet kom in \u00f6ver f\u00f6rv\u00e4ntan kan p\u00e5verka bed\u00f6mningen av det kortsiktiga utbudsl\u00e4get och takten i varuefterfr\u00e5gan. Eftersom lager \u00e4r en viktig komponent i ber\u00e4kningen av BNP p\u00e5 kvartalsbasis kan junis uppg\u00e5ng p\u00e5verka estimaten f\u00f6r aktiviteten vid kvartalsslutet, beroende p\u00e5 hur den samspelar med f\u00f6rs\u00e4ljning och efterf\u00f6ljande p\u00e5fyllnadstrender.<\/p>\n
N\u00e4r USA:s grossistlager steg 0,3% i juni, h\u00f6gre \u00e4n den v\u00e4ntade uppg\u00e5ngen p\u00e5 0,2%, ser vi tydliga tecken p\u00e5 att varor staplas p\u00e5 lagerhyllorna. Den ov\u00e4ntade lageruppbyggnaden antyder att konsumentefterfr\u00e5gan kan kylas av snabbare \u00e4n m\u00e5nga inom detaljhandel och tillverkningssektorn ursprungligen r\u00e4knade med. F\u00f6r derivathandlare flyttar signalen fokus mot en mer defensiv positionering, eftersom f\u00f6retag sannolikt kommer att dra ned p\u00e5 nya order under de kommande veckorna.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att lager\u00f6kningen kan s\u00e4tta ned\u00e5tpress p\u00e5 Treasury-r\u00e4ntor, vilket g\u00f6r haussepositioner i r\u00e4nteoptioner och SOFR-terminer s\u00e4rskilt intressanta. Historiskt, n\u00e4r grossistlager v\u00e4xer snabbare \u00e4n f\u00f6rs\u00e4ljningen, \u00f6kar pressen p\u00e5 Federal Reserve att inta en mer duvaktig h\u00e5llning f\u00f6r att motverka en bredare inbromsning i ekonomin. Derivathandlare kan \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 l\u00e5ng duration i Treasury-produkter f\u00f6r att dra nytta av \u00f6kade f\u00f6rv\u00e4ntningar om r\u00e4ntes\u00e4nkningar.<\/p>\n
P\u00e5 aktiesidan rekommenderar vi att hedga l\u00e5nga portf\u00f6ljer med s\u00e4ljoptioner p\u00e5 cykliska sektorer som s\u00e4llank\u00f6p och industri. Om detaljhandelskonsumtionen forts\u00e4tter att sl\u00e4pa efter grossistutbudet kommer f\u00f6retagens vinstmarginaler att pressas, vilket sannolikt lyfter VIX fr\u00e5n de senaste tidens d\u00e4mpade niv\u00e5er. Att k\u00f6pa skyddande s\u00e4ljoptioner p\u00e5 S&P 500 nu erbjuder ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att skydda sig mot en s\u00e4songsm\u00e4ssig b\u00f6rskorrektion i augusti.<\/p>\n
D\u00e4rtill rekommenderar vi korta positioner i derivat kopplade till industrimetaller och energi, som typiskt pressas n\u00e4r grossistkedjorna stockar sig. Historiskt har en stigande kvot mellan grossistlager och f\u00f6rs\u00e4ljning\u2014som nyligen legat n\u00e4ra 1,37\u2014haft en tydlig koppling till svagare kortsiktig efterfr\u00e5gan p\u00e5 insatsvaror som koppar och r\u00e5olja. Genom att anv\u00e4nda s\u00e4ljoptionsspreadar (bear put spreads) i dessa r\u00e5varor kan vi f\u00e5nga nedsiderisken samtidigt som kapitalexponeringen h\u00e5lls begr\u00e4nsad.<\/p>\n\n\n\n